中國銀行成功發行400億元無固定期限資本債券，俗稱永續債。（圖片來源：Adobe stock）
【看中國2019年1月26日訊】中國央行傳來大消息，中國銀行成功發行400億元無固定期限資本債券，俗稱永續債，可提高中國銀行一級資本充足率約0.3個百分點，全場認購倍數超過2倍，票面利率為4.50%，同時銀保監會下發通知，明確保險資金投資銀行資本補充債券的具體要求。規定保險資金可以投資銀行發行的二級資本債券和永續債，很多朋友都有疑問了，永續債到底是什麼？永續債的發行成功，到底對我們意味著什麼呢？其實這個事還是挺重要的，可能影響到今後幾年的貨幣環境，進而影響投資環境。
首先，我們看什麼是永續債，學名叫做無固定期限資本債券，簡單來說就是沒有還本付息期限，你持有這個債券，就可以一直收到利息。而債券持有人，不能要求發行者償還本金，有朋友說了，有這好事？可以借錢不還，只付利息？所以永續債發行門檻一般比較高，之前也沒有用永續債補充銀行資本金的先例。
其次，這次發行永續債，主要是為了補充銀行的資本金，前兩年去槓桿，封殺表外業務，和影子銀行，但要想把這些東西接回到表內，你得有足夠的資金承接才行，以前不納入監管，所以不需要資本金支持，現在納入監管了，就必須有資本金做保證了，所以銀行的資本金就顯得不夠用了，而補充資本金的方式，要麼發債，要麼增發股票，顯然現在的故事不股市增發股票的條件，所以銀行只能發債，而債是要還的，也就意味著未來銀行資本金還會大幅度的降回來，所以為了避免麻煩，一期一期的發債券借新還舊，於是就使用了永續債這個工具，一勞永逸。
第三，發行永續債的意圖，就是為開啟寬信用週期做準備，之前之所以能寬信用，主要就是表外資產渠道暢通，所以央行只要一寬鬆貨幣，市場馬上就有反應，但也因為缺乏必要的監管，所以總是一放水，經濟還沒起來，房價就起來。而現在卡死了影子銀行，貨幣倒是控制住了，但是傳導機制又出了問題，貨幣已經寬鬆了半年多，但渠道不暢，錢始終也是倒不出來。所以現在發行永續債，就是讓銀行們可以在有監管的情況下，進行貨幣傳導，多支持實體經濟，而少放錢出去炒房。
第四，這玩意有人買嗎？借錢不還總是不好的，所以需要強大的信用背書，央行為此新創立了CBS，央行票據互換工具，也就是持有永續債的交易商，可以到央行通過CBS，抵押票據獲得現金，也就是說，這一下就讓永續債具備了流動性。所以有央行的硬兜底，永續債具備了流動性。
第五，永續債發行的影響，這次中行的發行，可能只是個樣本，目的還是給整個銀行業做個示範，未來很多銀行都會通過永續債來增加資本金，而由於有央行的擔保，所以這就相當於一次大規模的貨幣投放，雖然現在央行沒出錢，但買這些永續債的機構，都知道，央行那裡是可以隨時兌換出現金的。這一下就具備了吸納社會資金的屬性，所以我們也看到，這麼短的時間，認購倍數還挺高的，足以證明大家對這玩意還挺看好。而且現在銀行保險已經成為一家人，所以急需調動保險資金，來購買銀行的永續債，目前保險資金體量就達到16萬億元之多，所以這筆錢用好了，將有助於解決現在的經濟困局。
第六，永續債的風險，人性都是貪婪的，永續債決不能大規模使用，所以這事還是要控制規模的，否則一旦出現兌付危機，央行也只能印鈔票兌付了，那樣的話，就變成了增量貨幣投放，會引發惡性通脹。到時候情況會發生逆轉，就不是增加信用了，而是破壞貨幣的信用。所以凡事都有個度，這個度該怎麼把握，需要謹慎一點。
綜合來看，永續債的發行，代表貨幣政策確實在變的寬鬆，不但貨幣寬鬆，現在還在主動的追求信用寬鬆，打通監管內的渠道，所以今年雙寬週期應該是大概率事件，而雙寬週期中，高風險資產表現會相對較好，也就是說信用債和股票都會有很好地機會。但這個機會不可能一蹴而就，可能還需要1-2個季度的時間，所以還需要我們耐心等待。
(文章僅代表作者個人立場和觀點)
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