【看中國2024年9月27日訊】9月24日，國務院新聞辦公室的新聞發布會。中國央行行長潘功勝表示，「為維護我國資本市場穩定、提振投資者信心，在借鑒國際經驗以及現有再貸款、央行票據互換（CBS）等工具的基礎上，人民銀行與證監會、金融監管總局協商，將創設兩項結構性貨幣政策工具，支持資本市場穩定發展。」
第一個工具：證券、基金、保險公司互換便利；第二個工具：股票回購增持專項再貸款。
互換便利操作、股票回購增持專項再貸款，看不懂？
那就直接給你翻譯成大白話：印鈔買股票！
第一筆，8000億元！如果不夠，再來5000億！還是不夠的話怎麼辦？再來5000億！
先來解釋「互換便利操作」這個工具。根據「近央行人士」的解釋，符合條件的證券、基金、保險公司等，可以使用自身所擁有的債券、股票ETF、滬深300成份股等資產，以此做抵押，從中央銀行換入國債、中央銀行票據等高流動性資產，這就是互換操作便利。
該互換便利，首期操作規模為5000億元，通過該工具獲取的資金，只能用於投資股票市場，如果後期評估效果較好，還可以增加操作規模。
最有意思的是，「近央行人士」還特意向證券時報記者強調：互換便利不是直接給錢，不會擴大基礎貨幣的規模。
這話聽起來，很有點此地無銀三百兩的意味。
的確，證券公司、基金公司、保險公司可以拿著債券、股票找到央行，不是直接換成錢，而是換成國債、央行票據等東西，所以，第一步，的確不涉及基礎貨幣發行，但是，證券公司、基金公司、保險公司，拿著國債或央行票據幹嘛呢？等著吃利息？等著放倉庫吃灰？
更何況，這樣一來，所謂的「只能投資於股票市場」的5000億元，又從哪裡來呢？
所以，證券、基金、保險公司，肯定轉手就會把這個東西抵押給商業銀行，換成真金白銀的5000億元，畢竟，國債、央行票據是中國金融市場上流動性最好的資產，誰都願意要。
進一步的，商業銀行得到了國債、央行票據等東西，也不可能放自己手裡，他們也轉手就會把這些東西抵押給央行換成人民幣，繞了一圈，最後還是央行額外印刷了基礎貨幣……
所以，互換便利操作，雖然不會直接增加基礎貨幣，但是會間接增加基礎貨幣啊！
更何況，除了不是直接印刷基礎貨幣，還有另外一層好處，那就是，增加了中國金融市場上國債、央行票據以及股票ETF的流動性，也相當於實現了股票與國債、央行票據的互換，證券公司、基金公司和保險公司，只要有股票，找到了央行，就能換成國債和央行票據，然後，在找到商業銀行倒一手，就換成了貨真價實的錢……
這樣一來，這個操作，是不是就相當於打通了中國金融市場最重要的兩大類資產——股票、國債（央行票據）的相互流通，用武俠銷售力的話來說，就是打通了任督二脈。
解釋完了這個互換便利，我們再來解釋一下另一個工具：「股票回購增持專項再貸款」。
同樣根據那位近央行人士的介紹，商業銀行可以面向的上市公司和大股東，向他們提供專項的貸款，該貸款僅用於回購和增持上市公公司的股票，然後，商業銀行可以用這種信貸資產做抵押，可以直接向央行申請「再貸款」，央行為商業銀行提供資金支持的比例是100%，且央行再貸款的資金利率為1.75%，第一期額度3000億元！
注意，如果說上面互換便利的那個5000億元，因為股票還沒有進入央行的資產池之中，所以還稱不上是直接印鈔，那麼，將股票回購的再貸款納入央行資產池，那可就真真切切的意味著，央行在印鈔買股票。
就這樣，針對中國股市當前的低迷狀況，央行現在明確提出了真金白銀的救市措施，而且，一出手救市，就是8000億元（5000元互換便利+3000元專項再貸款），實在不行，1萬億、2萬億，咱央媽有的是錢！
所以你看看，當天的A股股市都漲成啥樣了……
當然了，央媽還是「非常謙虛」的，人家明確說了，推出這樣的措施，是在「借鑒國際經驗以及現有再貸款、央行票據互換（CBS）等工具的基礎上」。
你猜猜，他們是在學誰的「國際經驗」？——是在學習美國的經驗。
2008年金融危機爆發之後，美股暴跌，美聯儲推出了定期證券借貸便利（TSLF），就是給美國股市提供支撐，是不是就名字就和央行的互換便利挺像的？
不過，美聯儲的定期證券借貸便利（TSLF）實施的時間很短，規模也極小，最終對股市的影響也不大。但中國的情況就不好說了，誰也不知道這個政策會持續多長時間，但我們可以看到是，它的實施規模是可以「與時俱進」的，對股市的影響就無法與美國相提並論了。
根據2022年以來的經驗，每一次出現股息率ERP（股息率-國債收益率）暴漲的情況，基本都是國家必然會宣布重大救市措施的時候——過去2週裡，因為滬深300股息率抬升、國債收益率下降，ERP出現了非凡的暴漲。
ERP的非凡暴漲（意味著股市極度低估），必然帶來非凡的救市，從A股的歷史規律看，基本就是這樣。
(文章僅代表作者個人立場和觀點)
看完那這篇文章覺得
排序