中國推出一攬子貨幣政策和房地產提振措施(圖)

【看中國2024年9月25日訊】9月24日，中國央行宣布了近年來最大膽的貨幣刺激和房地產市場支持措施，以提振當前的經濟疲軟和增長放緩的年度目標。

這些措施到底有多大膽呢？

行長潘功勝在發布會上表示，央行將通過一系列降息措施來促進經濟增長，並承諾「促進擴大消費和投資」。這些措施包括下調銀行存款準備金率0.5個百分點，僅僅是這一點，即可向金融市場提供長期流動性1萬億元人民幣，這筆錢可用於新增貸款，促進消費和投資。

除此之外，潘功勝還說今年年內還將視市場流動性狀況，可能擇機進一步下調存款準備金率0.25至0.5個百分點。

這句話的潛台詞是，如果這次大規模的刺激效果還不達標的話，那麼不排除年末會進一步下調存款準備金率，繼續釋放流動性資金，促進市場經濟活力。

這還沒完，存款準備金率下調後，央行還將降低主要政策利率，將7天期逆回購操作利率下調0.2個百分點至1.5%；中期借貸便利利率將下調0.3個百分點，貸款市場報價利率將下調0.2到0.5個百分點。

這些措施，又將進一步降低貸款的成本，從而促進更多個體和企業的借貸意願。

借貸成本降低了，房地產的貸款成本也在降。房地產市場的一攬子計畫包括將現有住房抵押貸款平均利率下調0.5個百分點，引導商業銀行將存量房貸利率降至新發放貸款利率附近，以及統一房貸（首套房和二套房）最低首付比例，將全國層面的二套房貸款的最低首付要求降至15%。

潘功勝預計，這項政策將使全國1.5億人受益，將惠及5000萬家庭，平均每年減少家庭的利息支出總數大概1500億元人民幣。

在一攬子的貨幣政策和房地產提振措施宣布後，股市債市也很快給出反饋，全部上漲，A股上證綜指已經漲到了2863點，儘管這個數字還不及3000點，但最近一年，股市能夠有如此漲幅，已經難得一見了。

這項措施非常重磅，凱投宏觀中國經濟研究主管埃文斯表示，這些舉措是「自疫情爆發初期以來最重大的一攬子刺激計畫」。但他也警告稱：「這可能還不夠。」

這也不是埃文斯一個人的想法，按照行長潘功勝在發布會上的暗示，如果市場流動性還是不足的話，不排除年內還會繼續下調存款準備金率，進一步釋放資金流入市場。

不過即便如此，這也是最近幾年裡，最重磅的「大招」了。

除了宏觀上的調控，這一次央行還特別針對股市做出了一些利好措施。第一是初始規模為5000億元人民幣的「互換便利」計畫，該計畫將允許基金、保險公司和券商更容易獲得資金來購買股票。第二是向商業銀行提供高達3000億元人民幣的央行低息貸款，幫助它們為其他實體的股票購買和回購提供資金。

這兩點，可能是當天股市大漲的主要因素。

現在A股市場有很嚴重的問題，市場成交量少，散戶少，機構少，不景氣，因此出臺這一措施，只要券商、基金、保險公司持有A股股票，就可以找央行低息換錢，這等於是直接給到流動性到這些機構，最終抬高了今天的股票大漲。這一攬子組合拳下來，大漲的不僅僅是A股，還有港股，都上漲了4%左右。

這些利好措施看起來很複雜，但通俗理解就是最簡單的凱恩斯主義，通過貨幣政策放水刺激實體經濟，最終去拉動一些關鍵性行業的抬升，例如房地產。

下調存款準備金率，這一點就向金融市場提供了長期流動性1萬億，然後證券基金保險公司互換便利，首期規模5000億，且只能投資股市，也算是變相拉動A股。

最後，就是央行向商業銀行發放再貸款，首期規模3000億。最終，這些錢所撬動的市場價值，可能是幾萬億的規模。

這一輪A股，可能迎來了一個春天。但決定股票市場真正能否走出牛市的，可能還是要看企業的生存環境，它們的盈利能力如何，才決定著股市能否真正長遠發展。

企業盈利能力，最終又反映在消費層面。這也是潘功勝所承諾的「擴大消費和投資」的重要性。

中國的刺激經濟措施，顯然已經來到了最關鍵的深水區。過去幾個月裡，房地產市場在下行，物價漲幅微軟，背後是消費低迷。

如何刺激消費呢？在不發錢的情況下，只能靠銀行，降息、降准、降低貸款成本等等，通過這些方式來鼓勵人們消費和投資，最終拉動經濟大盤轉起來。

從目前的局勢來看，央行顯然已經做好了充分準備，在必要時允許銀行貸出更多資金，來支撐消費和投資的增長。

消費為什麼很重要？因為只有消費起來了，企業的盈利能力才會改善，這是股市長期上漲的前提條件；企業盈利了，才會有意願投資擴張，才會大肆招人，這才能夠解決就業問題，一環扣一環，最終環環相扣。

而消費，是所有這一切的必要前提。

當然，美聯儲降息也是非常關鍵的一個步驟，如果美聯儲不降息，中國降息降准的壓力就會非常大。實際上也是這樣，就在美聯儲將利率下調半個百分點不到一週後，中國就採取了措施。這也從側面說明，中國的宏觀經濟已經等不起了。

目前購買第二套房的首付比例也降至15%了，這也有利於拉動居民家庭對二套房的購買需求，盤活了房地產，家庭資產升值了，也能夠起到拉動消費的作用。在過去的三年時間裏，中國房價每年都下跌了10%左右，在這之前，一些經濟學家還預測，未來一年房價下跌的速度還會加快，房價下跌就意味著居民家庭財富的縮水。

「財富縮水」看起來就是簡單的四個字，但具體到個體上，他們傾其半生積蓄貸款買房，最終卻發現房價較高點下跌了三分之一，算上房貸，一些人可能直接虧掉了半輩子的積蓄。

這樣的打擊，可謂是致命性的，它不僅僅是對一個個體的打擊，也是無形之中對宏觀消費的打擊。

至於股市，消費不足影響企業盈利，企業盈利又影響到股市表現；A股今年的表現有多差呢？差到它已經是全球表現最差的股市之一。在央行發布公告時，A股還沒有什麼反應，但到了午盤的時候，股市漲幅已經略高於2%。

總體來看，這一攬子的經濟刺激計畫，是最近幾年最重磅的，但存在的問題和解決方案相比，可能也非常大。

畢竟，日本的經驗告訴人們，此時不論利率如何變化，已經很少有企業和家庭再願意向銀行借貸，這就是辜朝明所說的「資產負債表衰退」現象，這一現象讓凱恩斯主義傳統的貨幣調控理論失靈。

一邊是洶湧而來的債務，一邊是更低的利率，是選擇還債還是消費，這是一個難題。

按照辜朝明的建議，要想解決資產負債表衰退的現象，「指望」企業和家庭消費借貸已經不太可能，最終只能靠國家自己借錢，並「大手大腳」花錢，以撬動經濟增長和就業增長。但不論怎樣，現在至少邁出了一大步，且這一大步，是正確的方向。

壓力和挑戰並存，距離新年時間上僅僅不到四個月了，而要想完成全年5%的增長目標，依然還有一定的阻力因素。

消費、投資，可謂是其中的大頭。

前段時間，幾大國際機構高盛、瑞銀都下調了中國今年經濟增長的預測，消費的恢復不及預期，投資的恢復不及預期，都是其中的主要因素。而這一次，面對這新冠病毒後最重大的經濟刺激計畫，效果到底如何，恐怕還需要時間來給出答案。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)