小心A股納入MSCI指數後的行情

6月1日，A股即將正式納入MSCI新興市場指數。（圖片來源：Getty Images）

【看中國2018年5月15日訊】最近在股市上，MSCI很熱門，說的就是大摩編製的全球市場指數，由於大摩也就是摩根斯丹利的音譯方法不同，所以這也叫做明晟指數，6月1日，A股即將入摩，這對於中國的資本市場來說，意義非同凡響，6月1日起，232只大盤股將加入MSCI新興市場指數，成為成份股，初始納入因子為2.5%，而到了9月3日這個比例進一步上調至5%。而反過來，A股只佔到MSCI新興市場指數權重的0.8%。

大家就像久旱逢甘露一樣，盼著國外的資本過來，幫我們解套，希望這波MSCI的建倉資金，能夠推升股市，特別是這些銀行，保險，石化這些權重股走強。另外，那些茅台為首的大消費概念，也是外資的最愛。我們希望外國人過來幫我們抬轎。再把這些股票打起來，然後我們賺錢，賺很多錢。

而機構們的觀點普遍樂觀，摩根大通預計，A股納入MSCI將帶動66億美元資金被動配置MSCI中國指數所涵蓋的股票，主動配置所帶來資金將是被動配置的5倍，即整體配置中國股票的資金將達到400億美元。瑞銀證券估算，首次納入有望為A股市場帶來185億美元淨流入。這只是一個開始，今後幾年A股在該指數中的比重會持續上升。

從歷史經驗來看，其實這種事情並不一定，歷史上13個新興市場在納入MSCI後1個月、3個月、6個月、12個月股市上漲的概率大概是60%，1992年韓國納入MSCI指數後，股市就是先跌後漲，而1996年臺灣納入MCSI，就是連續大漲。外資更加關注的是投資價值，在納入明晟指數前，如果市場處於低估位置，那麼外資就會大量建倉，而當市場處於高估位置，那麼可能表現就沒那麼驚艷，反而可能還很驚悚。

其實，股市無非就是預期的反應，MSCI這個事情，已經很早就有預期了，或者說去年的漂亮50行情，就是對A股納入MSCI的正面反應，而今年開始的醫藥行情，也是如出一轍。從QFII的持倉來看，醫藥生物已經成了他們的最愛，有28只股票，被QFII重倉。銀行，保險，公用事業，食品飲料，石油石化，這些行業都是QFII重倉的品種，他們特別的喜歡金融和消費，這就是老外的思維，金融是戰略配置，不光是為了賺錢，而消費是戰術配置，長期看好中國這個全世界最大的市場。

5月15日，MSCI將公布指數的調整結果，5月31日收盤後統一調整，但這僅限於指數基金，而主動基金，則很可能已經開始更改配置。不過壞消息是，A股目前的市盈率是17.8倍，雖然明顯低於美國，但還是要高於新興市場的平均水平。隨著加入MSCI，那麼必然有一個估值水位差拉平的過程。特別是漲了很多的大藍籌，大消費，這些概念股，其實並不便宜了。

股市上是一個充滿哲學的地方，當所有人都覺得他是利好的時候，往往事情就該起變化了。A股納入MSCI，大家已經預期了太久，而且大量資金已經提前布局，去年就開始爆發了藍籌行情，很多大盤藍籌股漲了一倍還多，這時候反倒是一個預期最強烈的時候，或者說，A股入摩肯定是大利好，但是這個利好能不能有大家想像的那麼好，就真不一定了，很可能夢想是美好的，現實會比夢想稍微殘酷一點，於是就會引發行情不及預期的擔憂。

其實，從這麼多年QFII的表現來看，國際投資者從沒有給國內的投資者抬過轎子，當你認為他該進來的時候，他往往就已經在高亢的氣氛中逃跑了，比如2007年下半年，在大家都覺得A股沒希望了，甚至要推倒重來的時候，QFII卻大量的低位布局。所以這些國際基金都是典型的長期投資者，戰略投資者和價值投資者，他們絕不是摻和熱點的大散戶。人家來是為了賺錢的，那麼他們會賺走誰的錢呢？反正從結果來看，散戶在跟國際資本的直接對位中，從來沒有佔到過便宜。

所以，最後的結論就是，這個事預期的太久了，已經一傳十，十傳百，成為了全國皆知的秘密，大家的胃口被吊得太高，那麼行情恐怕就會發生逆轉。最典型的例子就是，當年中石油IPO，頂著亞洲最賺錢公司，巴菲特概念。結果直接開到了48元，然後就是一路暴跌。10年過去了。股價也才8塊錢。參與中石油48元開盤換手的朋友，估計今生今世都不一定等到解套的那一天了。所以別追高，別蹭熱點，守住價值，守住估值底線，更要守住能力圈。別被什麼外資增持所誘惑，想坑一把老外，賺一把快錢，這是很危險的想法。事實上最後還真指不定誰坑誰呢？反正從歷史來看，中國散戶坑老外這個事還沒有先例。而偷雞不成蝕把米的事，倒是時有發生！

(文章僅代表作者個人立場和觀點)