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阿里巴巴投资者应警惕中美法律差异带来的风险

2014-06-25 12:07 作者:理查德•比尔斯 桌面版 正體 0
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【看中国2014年06月25日讯】阿里巴巴即将在美国上市,估值很可能会超过千亿美元。但是,股东是否真的拥有企业的所有权?美国一国会委员会适时提出了这样一个问题。中国法律不够明晰是主因。

代表国会监督双边关系的美中经济与安全评估委员会,6月18发布了一份报告,称所谓的“可变利益实体”(VIE)架构存在法律风险。许多企业利用这些合约来绕过外资限制。中国不允许外资直接投资大陆特定企业,但通过这些合约,外国投资者可以间接投资这些企业并从中获得回报。

很多利用VIE上市的公司都得到了投资者的追捧,尽管存在风险。比如近期在美国上市的新浪微博。原因是,投资者认为,越来越多的中国公司依靠这种架构在海外上市,而中国当局不会愿意去做削弱这些公司的事情。

阿里巴巴表示,通过VIE架构控制的业务只占全部资产的17%左右。剩下的都是外资全资企业或外资多数持有企业。另外,阿里巴巴在IPO文件中详细讨论了VIE的安排,并援引了一家中国法律公司的观点,说一切都是合法的。

然而美中经济与安全委员会在报告中把VIE架构称为“复杂的诡计”,并称它们“在中国可能是非法的”。就连阿里巴巴都承认,在大陆强化契约权利执行可能很困难。虽然公司够大、根基够牢,在整体经济中占有一定分量,但潜在投资者面临的危险是,若北京方面决定打压VIE架构,阿里巴巴在敏感的互联网领域的突出地位,很容易让它成为靶子。

该委员会还提出了另外一个不太受到关注的法律问题。一旦阿里巴巴在美国上市,它将受制于美国的海外反腐败法。举例来说,假如该公司的账目中错误描述了腐败款项,美国当局可能就会采取行动。

当然,中国有自己的反腐败法,而且也没有迹象说明阿里巴巴做了什么错事。但美国这份报告提醒我们,中国法律安排的不确定性,以及美国治外法权影响范围的确定性,这两方面都存在风险。投资者不应该忘记,阿里巴巴是研究中美法律体系鸿沟的一个案例。


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