【週末話題】中國的物價何時「騰飛」？(組圖)

貿易戰壓力之下，中國的物價何時騰飛？（圖片來源：Getty Images）

【看中國2018年9月15日訊】雖然2018年下半年以來物價開始升溫，讓市場對未來的通脹預期基本達成了一致，但通脹何時開始成患卻是很需要研究的問題。

從下表觀察可見，中國的進口總金額從2017年11月開始（2月農曆新年月份除外），一直變化不大。這裡或有政策的原因，是平衡國際收支、穩定外儲的需要，當國際收支開始承壓的時候，需要穩定進口。

2017年9月以來中國對外貿易進出口總數據一覽（作者製表）

未來，刺激通脹成患的應該是下面兩個因素的組合：

第一，是金融因素。

當外儲出現快速下降威脅到進口的時候，就會形成通脹的刺激因素。

為何現在出現了控制進口的跡象哪？肯定和經常項目有關。根據中國國家外匯管理局公布的國際收支數據，2018年一季度，中國經常項目逆差為341億美元，這是2001年6月以後，中國第二次出現經常賬戶逆差，也是最大的一次。二季度的經常項目為順差58億美元。上半年經常項目為逆差283億美元。此時，就不適宜繼續擴大進口，否則國際收支的壓力加大，人民幣貶值的壓力加大。

未來，如果經常賬戶再次出現季度逆差，尤其是逆差規模比較大的情形下，進口受到的制約就會比較嚴重，此時，對通脹的刺激性就會增強。考慮到貿易戰的影響會在本季度或下一個季度開始顯現，需要密切關注經常賬戶數字的變化。但估計對進口產生明顯影響的時間應該不會遲於明年一季度。

第二，是貿易戰和庫存的因素。

中方已經使用大豆對美國發起的貿易戰進行反擊。當對美國大豆徵收25%的關稅之後，自美國進口的大豆成本就會上升，進口商就會將訂單轉移到巴西和阿根廷。但巴西和阿根廷根本無法滿足中國大豆的進口需求，就會造成進口的下降。2018年5-7月中國大豆進口量出現下滑，分別為969、870、801萬噸，7月份比去年同期下降了20.6%。

為什麼進口下降，國內價格卻變動不大哪？這應該與庫存有關。這是很多人忽視的問題，庫存狀況對價格的影響有時比產量變化更重要。

到今年5月，中國庫存大豆為773萬噸。假設這個數字到今天沒有改變，2017年中國消耗大豆11079萬噸，平均每月923萬噸，如果今後每月進口數字按800萬噸計算，每月缺口是123萬噸，庫存的773萬噸還可以滿足補充未來6個月的供給。6個月之後，就只能採購美國大豆，在關稅的影響下，帶來的是價格的快速上升。

中國有幾個省份出現了非洲豬瘟，或許會少量影響大豆的需求，但生豬存欄量的下降，會影響豬肉的供給，推動豬肉價格，同樣會刺激通脹，所以，這一因素對通脹的影響不可以不考慮。

美國大豆的國際價格會明顯低於巴西和阿根廷的大豆價格嗎？似乎不可能，因為一旦出現明顯價格差距的時候，歐洲就會採購美國大豆，讓兩者的價格趨於一致（即便有差別，也不會大）。可這會讓將來南美和美國大豆的到岸價不一致，此時，南美大豆就會提價，讓到岸價趨於一致。

自從貿易戰爆發之後，巴西大豆已經出現多次提價。5日，阿根廷總統馬克里說，將對出口商徵稅以提高政府收入，也會提升阿根廷大豆的價格。這都是對未來預期的反應，讓南美與美國大豆的到岸價趨同。

也就是說，6個月後，也就是明年的二、三月份（中國新年前後），大豆庫存就會耗盡，國內採購商在與國外談判時會處於被動地位，有望迎來大豆價格的快速上升。

上述只是以大豆作為說明。事實上，7月其它農產品的進口也出現了下跌，有些品種的跌幅還很大，比如：玉米同比下降63.7%，小麥同比下降43.3%，大麥同比下降16.2%，高粱同比下降62.5%，與大豆進口同比下降的原理或許是一致的。

大豆和農產品價格的上漲，其影響將是全方位的，包括禽畜肉類、水產、食用油、食品等。

今天，一些商品的價格正在成「妖」（比如扑爾敏的原料藥），這是在進口受限之後，國內很多廠家就對商品價格具有了壟斷能力，當然有能力肆意提價。這在以往是不可能的，因為國內商家一旦肆意提價，商品進口就會增加，對價格形成打壓。但這種成妖的價格終歸反應在部分商品上，對通脹的影響還相對溫和。可一旦農產品和食品價格普遍上漲，就會形成全面通脹，讓通脹成患。

上面應該密切重視這一問題了，這關係到十幾億人民的生活，特別是會嚴重影響我們這些底層民眾的生活。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)