【周末话题】中国的物价何时“腾飞”？(组图)

贸易战压力之下，中国的物价何时腾飞？（图片来源：Getty Images）

【看中国2018年9月15日讯】虽然2018年下半年以来物价开始升温，让市场对未来的通胀预期基本达成了一致，但通胀何时开始成患却是很需要研究的问题。

从下表观察可见，中国的进口总金额从2017年11月开始（2月农历新年月份除外），一直变化不大。这里或有政策的原因，是平衡国际收支、稳定外储的需要，当国际收支开始承压的时候，需要稳定进口。

2017年9月以来中国对外贸易进出口总数据一览（作者制表）

未来，刺激通胀成患的应该是下面两个因素的组合：

第一，是金融因素。

当外储出现快速下降威胁到进口的时候，就会形成通胀的刺激因素。

为何现在出现了控制进口的迹象哪？肯定和经常项目有关。根据中国国家外汇管理局公布的国际收支数据，2018年一季度，中国经常项目逆差为341亿美元，这是2001年6月以后，中国第二次出现经常账户逆差，也是最大的一次。二季度的经常项目为顺差58亿美元。上半年经常项目为逆差283亿美元。此时，就不适宜继续扩大进口，否则国际收支的压力加大，人民币贬值的压力加大。

未来，如果经常账户再次出现季度逆差，尤其是逆差规模比较大的情形下，进口受到的制约就会比较严重，此时，对通胀的刺激性就会增强。考虑到贸易战的影响会在本季度或下一个季度开始显现，需要密切关注经常账户数字的变化。但估计对进口产生明显影响的时间应该不会迟于明年一季度。

第二，是贸易战和库存的因素。

中方已经使用大豆对美国发起的贸易战进行反击。当对美国大豆征收25%的关税之后，自美国进口的大豆成本就会上升，进口商就会将订单转移到巴西和阿根廷。但巴西和阿根廷根本无法满足中国大豆的进口需求，就会造成进口的下降。2018年5-7月中国大豆进口量出现下滑，分别为969、870、801万吨，7月份比去年同期下降了20.6%。

为什么进口下降，国内价格却变动不大哪？这应该与库存有关。这是很多人忽视的问题，库存状况对价格的影响有时比产量变化更重要。

到今年5月，中国库存大豆为773万吨。假设这个数字到今天没有改变，2017年中国消耗大豆11079万吨，平均每月923万吨，如果今后每月进口数字按800万吨计算，每月缺口是123万吨，库存的773万吨还可以满足补充未来6个月的供给。6个月之后，就只能采购美国大豆，在关税的影响下，带来的是价格的快速上升。

中国有几个省份出现了非洲猪瘟，或许会少量影响大豆的需求，但生猪存栏量的下降，会影响猪肉的供给，推动猪肉价格，同样会刺激通胀，所以，这一因素对通胀的影响不可以不考虑。

美国大豆的国际价格会明显低于巴西和阿根廷的大豆价格吗？似乎不可能，因为一旦出现明显价格差距的时候，欧洲就会采购美国大豆，让两者的价格趋于一致（即便有差别，也不会大）。可这会让将来南美和美国大豆的到岸价不一致，此时，南美大豆就会提价，让到岸价趋于一致。

自从贸易战爆发之后，巴西大豆已经出现多次提价。5日，阿根廷总统马克里说，将对出口商征税以提高政府收入，也会提升阿根廷大豆的价格。这都是对未来预期的反应，让南美与美国大豆的到岸价趋同。

也就是说，6个月后，也就是明年的二、三月份（中国新年前后），大豆库存就会耗尽，国内采购商在与国外谈判时会处于被动地位，有望迎来大豆价格的快速上升。

上述只是以大豆作为说明。事实上，7月其它农产品的进口也出现了下跌，有些品种的跌幅还很大，比如：玉米同比下降63.7%，小麦同比下降43.3%，大麦同比下降16.2%，高粱同比下降62.5%，与大豆进口同比下降的原理或许是一致的。

大豆和农产品价格的上涨，其影响将是全方位的，包括禽畜肉类、水产、食用油、食品等。

今天，一些商品的价格正在成“妖”（比如扑尔敏的原料药），这是在进口受限之后，国内很多厂家就对商品价格具有了垄断能力，当然有能力肆意提价。这在以往是不可能的，因为国内商家一旦肆意提价，商品进口就会增加，对价格形成打压。但这种成妖的价格终归反应在部分商品上，对通胀的影响还相对温和。可一旦农产品和食品价格普遍上涨，就会形成全面通胀，让通胀成患。

上面应该密切重视这一问题了，这关系到十几亿人民的生活，特别是会严重影响我们这些底层民众的生活。

(文章仅代表作者个人立场和观点)