石破天驚！A股回購突破歷史年度最高記錄

中國上市公司回購已突破歷史年度最高記錄。（圖片來源：Getty Images）

【看中國2018年7月13日訊】僅僅半年，中國上市公司回購已突破歷史年度最高記錄。其中不乏如美的集團拋出的40億驚人大手筆案例。我們一起來算筆賬，看看什麼才叫「有態度」，什麼才是真正的為股東創造價值。

2018年上半場的企業商業競爭賽事已經結束，中場休息之後，各個企業即將開啟本年度更加激烈的下半場的商業競爭。這場不見硝煙的戰事，看台上觀眾走了大半，因為資本市場表現實在太差。

基於為股東創造價值的目的，超過300家上市公司，在融資渠道縮緊、全球內外環境最為不確定的2018年至今，拿出累計超過130億現金，在二級市場公開回購自有股份。

回購的意思是說，上市公司拿出公司資金，在市場上購買自己的股份。

一般主要有兩個用途：

第一，買回來作為股權激勵，發給高管和管理者，這一種出現的比較多，但是因為金額少，對於股東來說意義不大。

第二，買回來之後，把這部分股份註銷掉，這就好比一個披薩，本來切十塊，現在份數少了只切八塊，每塊的乳酪變多，價值增大。

上面說到，今年上市公司累計回購了130億。130億是個什麼概念呢？

我們粗略的來算筆賬：2017年，3100家上市公司經營活動現金流淨額大約是1.6萬億，平均每家公司的經營現金流是5.3億。而今年半年以來，約300家公司回購了130億，這些「有態度」的公司平均每家拿出來了4300萬，約佔平均經營現金流的8%。

現金流是個很重要的概念，一家公司完全可以收入很高，利潤很多，但是如果賺的沒有花的多，或者賺來的只是合同而不是到賬的現金，那麼現金流就會很差。要知道，2017年上市公司整體的經營現金流同比2016年下降了25%，這意味著其實大多數公司的現金狀況在變差。在這個背景下，願意拿出8%的現金流來進行回購，不僅彰顯了公司本身的財務實力，也表明瞭回報股東的態度。

300家公司，130億，這個數字也已經刷新了中國資本市場創立以來的歷史記錄。上次的記錄保持者是2016年，當年市場遭遇熔斷，出現大幅波動，那年上市公司整體回購達到100億。顯然，今年才只進入中場時間，就已經打破了2016年的記錄。

在今年的方案當中，美的集團公告了其中最大的一筆公開回購方案。其中有個有意思的小插曲，美的集團原先公告以不超過每股50元的價格，在二級市場回購股份，上限為8000萬股。然而在公告公布的第二天早晨7點，美的集團再次發出一份更新公告，它把上限8000萬股，改為不少於8000萬股。這意味著只要美的集團的總市值不超過3300億，那麼理論上，只要它現金足夠，它可以持續不斷回購。按照目前的情況來計算，這一家公司的回購方案，已經達到了2016年全年的40%的水平。

拋開這家公司個案不提，從另一個角度，也很值得進行一些深入的思考和討論：在2018年以前，很多公司的市值和估值都遠遠低於今天。為什麼在更便宜的時候，廣大公司沒有啟動大規模的回購計畫，而是在市場波動和下跌的時候，都著急了？

上市公司拿著股東的錢，為股東投資，只有花1塊錢買到2塊錢，才叫為股東創造價值。給股東買東西，和買其他任何東西一樣，買同樣的東西，當然是成本越低越好。超出一定範圍的高價位的回購，也許能帶來短期的維持價格的效果，長期卻是有可能傷害股東價值的，這一點非常重要。

最後總結一下，這一輪上市公司的回購浪潮還在進行，並且已經席捲滬港深三地市場。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)