石破天惊！A股回购突破历史年度最高记录

中国上市公司回购已突破历史年度最高记录。（图片来源：Getty Images）

【看中国2018年7月13日讯】仅仅半年，中国上市公司回购已突破历史年度最高记录。其中不乏如美的集团抛出的40亿惊人大手笔案例。我们一起来算笔账，看看什么才叫“有态度”，什么才是真正的为股东创造价值。

2018年上半场的企业商业竞争赛事已经结束，中场休息之后，各个企业即将开启本年度更加激烈的下半场的商业竞争。这场不见硝烟的战事，看台上观众走了大半，因为资本市场表现实在太差。

基于为股东创造价值的目的，超过300家上市公司，在融资渠道缩紧、全球内外环境最为不确定的2018年至今，拿出累计超过130亿现金，在二级市场公开回购自有股份。

回购的意思是说，上市公司拿出公司资金，在市场上购买自己的股份。

一般主要有两个用途：

第一，买回来作为股权激励，发给高管和管理者，这一种出现的比较多，但是因为金额少，对于股东来说意义不大。

第二，买回来之后，把这部分股份注销掉，这就好比一个披萨，本来切十块，现在份数少了只切八块，每块的奶酪变多，价值增大。

上面说到，今年上市公司累计回购了130亿。130亿是个什么概念呢？

我们粗略的来算笔账：2017年，3100家上市公司经营活动现金流净额大约是1.6万亿，平均每家公司的经营现金流是5.3亿。而今年半年以来，约300家公司回购了130亿，这些“有态度”的公司平均每家拿出来了4300万，约占平均经营现金流的8%。

现金流是个很重要的概念，一家公司完全可以收入很高，利润很多，但是如果赚的没有花的多，或者赚来的只是合同而不是到账的现金，那么现金流就会很差。要知道，2017年上市公司整体的经营现金流同比2016年下降了25%，这意味着其实大多数公司的现金状况在变差。在这个背景下，愿意拿出8%的现金流来进行回购，不仅彰显了公司本身的财务实力，也表明了回报股东的态度。

300家公司，130亿，这个数字也已经刷新了中国资本市场创立以来的历史纪录。上次的记录保持者是2016年，当年市场遭遇熔断，出现大幅波动，那年上市公司整体回购达到100亿。显然，今年才只进入中场时间，就已经打破了2016年的纪录。

在今年的方案当中，美的集团公告了其中最大的一笔公开回购方案。其中有个有意思的小插曲，美的集团原先公告以不超过每股50元的价格，在二级市场回购股份，上限为8000万股。然而在公告公布的第二天早晨7点，美的集团再次发出一份更新公告，它把上限8000万股，改为不少于8000万股。这意味着只要美的集团的总市值不超过3300亿，那么理论上，只要它现金足够，它可以持续不断回购。按照目前的情况来计算，这一家公司的回购方案，已经达到了2016年全年的40%的水平。

抛开这家公司个案不提，从另一个角度，也很值得进行一些深入的思考和讨论：在2018年以前，很多公司的市值和估值都远远低于今天。为什么在更便宜的时候，广大公司没有启动大规模的回购计划，而是在市场波动和下跌的时候，都着急了？

上市公司拿着股东的钱，为股东投资，只有花1块钱买到2块钱，才叫为股东创造价值。给股东买东西，和买其他任何东西一样，买同样的东西，当然是成本越低越好。超出一定范围的高价位的回购，也许能带来短期的维持价格的效果，长期却是有可能伤害股东价值的，这一点非常重要。

最后总结一下，这一轮上市公司的回购浪潮还在进行，并且已经席卷沪港深三地市场。

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