一定要繞開投資中的三種錯誤

投資大師沃倫．巴菲特曾經說過，在資本市場中只有三種錯誤。（圖片來源：Fotolia）

【看中國2018年6月11日訊】有個流傳甚廣的說法，你看，2008年5月30號，上證指數3400點，十年之後今天，只剩下3040點，你說這市場讓人氣不氣。恰逢每年五六月份，黃梅天氣，加上市場下跌，人心的力量讓這個段子病毒式傳播。

於是，我們本著實證精神，做了個小實驗，發現，如果你的起點是從2005年開始算，還是一樣的市場，年複合收益有近10%，還不錯。

如果我們算上分紅，選擇全收益指數，再統計2005年至2015年這10年，每年複合回報竟然達到驚人的26%，這個表現超過了同期包括房子在內的一切資產。

於是這就引發了一個問題，為什麼選擇不同的時間段，最後的結果竟然天差地別呢？

就像你經常在網上購物一樣，同樣的商品，不同的時間去買，價格當然是不一樣的。有的人，是看到什麼買什麼，感覺來了，馬上下單就買，喜歡不要理由，喜歡不看價格。

也有的人，看到喜歡的東西，它不著急馬上付款，它會把東西都放進購物車中，等到電商購物節的時候，來一波大的折扣。很顯然，在資本市場中，能賺到錢的，是第二種人。

投資大師沃倫．巴菲特曾經說過，在資本市場中，如果你犯錯了，有且只有三種錯誤：

你的出價不對；

商業模式判斷錯了；

管理層騙你了。

出價不對，就是通俗說的你買貴了，你花了2塊錢，買了只值1塊的東西，這個很好理解。

商業模式的判斷錯了，比如，有的公司本來是做視頻網站，賣會員和版權業務，其實現金流特別好，但是它去做電視、做汽車，並且認為這些業務相互之間會產生化學反應賺大錢。結果，化學反應發生了，試管爆炸了。

我們並不是說多元化戰略就一定失敗，而是說，美國百年的歷史，看了那麼多的商業案例，多元化戰略從概率上看，失敗率高，而那些專注於單一業務做到極致的公司，大部分最後成功了。

說到商業模式，再舉一個例子，搜索引擎開啟了一個非常偉大的商業模式，叫做「免費」，人類歷史上第一次，用戶使用一項服務，可以不需要花一分錢。那它怎麼賺錢呢？它開放廣告位，或者直接競價排名。誰花錢，你就搜出來誰。

這種商業模式，是個創新，財報上會特別好看，但是時間長了，用戶會發現，搜索結果不是我想要的。過去用戶沒有選擇，而當用戶一旦有了選擇，商業模式重建就很危險，所有的商業模式一旦它影響用戶價值，最終都變成了在沙漠中建高塔，越高越不牢靠。

第三種錯誤，叫管理層忽悠你。

舉個例子，美國鋼鐵歷史上幹過這麼一件事，它把員工工資全改成發期權，好，少了一大筆成本，利潤增加了；

然後它把固定資產大幅度的減記，因為固定資產每年要提折舊，這是算成本的，資產小了折舊少了利潤又增加了；

然後它再把存貨改成1，那麼存貨減值準備金也沒了，利潤又增加了。通過這種管理層的魔術，美國鋼鐵當期財報漂亮的不得了，但是很顯然，魔術最後總會穿幫。

投資中，我們沒有獲得很好的回報，不是市場糟糕，而很可能是我們犯了錯誤，而這三種錯誤，最常見碰到最多的，是第一種錯誤：出價不對。

回到開頭我們那個流傳甚廣的故事，之所以2008年至今，市場看似是原地踏步投資者沒有得到回報，就是因為出價不對。

2008年那是大牛市最貴的價位，投資者花了20-50倍的估值去買公司，同期的房子估值只有10多倍。

十年過去，現在的資本市場10多倍的估值，而一線城市的房子66倍估值。為什麼兩個資產回報不一樣，道理很簡單，就像遛狗的主人，一個是寵物從前方跑到了身後，另一個是從身後跑到了主人前面而已。

在最後，我們最重要的三點分享給大家：第一，寵物跑來跑去是幻覺，不要總盯著寵物看；第二，繩子有時候會特別長，但是它絕對不會斷；第三，拉到人生的長度，你無論買什麼資產，只要你不賣，最終得到的都是主人的速率。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)