投资大师沃伦・巴菲特曾经说过，在资本市场中只有三种错误。（图片来源：Fotolia）
【看中国2018年6月11日讯】有个流传甚广的说法，你看，2008年5月30号，上证指数3400点，十年之后今天，只剩下3040点，你说这市场让人气不气。恰逢每年五六月份，黄梅天气，加上市场下跌，人心的力量让这个段子病毒式传播。
于是，我们本着实证精神，做了个小实验，发现，如果你的起点是从2005年开始算，还是一样的市场，年复合收益有近10%，还不错。
如果我们算上分红，选择全收益指数，再统计2005年至2015年这10年，每年复合回报竟然达到惊人的26%，这个表现超过了同期包括房子在内的一切资产。
于是这就引发了一个问题，为什么选择不同的时间段，最后的结果竟然天差地别呢？
就像你经常在网上购物一样，同样的商品，不同的时间去买，价格当然是不一样的。有的人，是看到什么买什么，感觉来了，马上下单就买，喜欢不要理由，喜欢不看价格。
也有的人，看到喜欢的东西，它不着急马上付款，它会把东西都放进购物车中，等到电商购物节的时候，来一波大的折扣。很显然，在资本市场中，能赚到钱的，是第二种人。
投资大师沃伦・巴菲特曾经说过，在资本市场中，如果你犯错了，有且只有三种错误：
你的出价不对；
商业模式判断错了；
管理层骗你了。
出价不对，就是通俗说的你买贵了，你花了2块钱，买了只值1块的东西，这个很好理解。
商业模式的判断错了，比如，有的公司本来是做视频网站，卖会员和版权业务，其实现金流特别好，但是它去做电视、做汽车，并且认为这些业务相互之间会产生化学反应赚大钱。结果，化学反应发生了，试管爆炸了。
我们并不是说多元化战略就一定失败，而是说，美国百年的历史，看了那么多的商业案例，多元化战略从概率上看，失败率高，而那些专注于单一业务做到极致的公司，大部分最后成功了。
说到商业模式，再举一个例子，搜索引擎开启了一个非常伟大的商业模式，叫做“免费”，人类历史上第一次，用户使用一项服务，可以不需要花一分钱。那它怎么赚钱呢？它开放广告位，或者直接竞价排名。谁花钱，你就搜出来谁。
这种商业模式，是个创新，财报上会特别好看，但是时间长了，用户会发现，搜索结果不是我想要的。过去用户没有选择，而当用户一旦有了选择，商业模式重建就很危险，所有的商业模式一旦它影响用户价值，最终都变成了在沙漠中建高塔，越高越不牢靠。
第三种错误，叫管理层忽悠你。
举个例子，美国钢铁历史上干过这么一件事，它把员工工资全改成发期权，好，少了一大笔成本，利润增加了；
然后它把固定资产大幅度的减记，因为固定资产每年要提折旧，这是算成本的，资产小了折旧少了利润又增加了；
然后它再把存货改成1，那么存货减值准备金也没了，利润又增加了。通过这种管理层的魔术，美国钢铁当期财报漂亮的不得了，但是很显然，魔术最后总会穿帮。
投资中，我们没有获得很好的回报，不是市场糟糕，而很可能是我们犯了错误，而这三种错误，最常见碰到最多的，是第一种错误：出价不对。
回到开头我们那个流传甚广的故事，之所以2008年至今，市场看似是原地踏步投资者没有得到回报，就是因为出价不对。
2008年那是大牛市最贵的价位，投资者花了20-50倍的估值去买公司，同期的房子估值只有10多倍。
十年过去，现在的资本市场10多倍的估值，而一线城市的房子66倍估值。为什么两个资产回报不一样，道理很简单，就像遛狗的主人，一个是宠物从前方跑到了身后，另一个是从身后跑到了主人前面而已。
在最后，我们最重要的三点分享给大家：第一，宠物跑来跑去是幻觉，不要总盯着宠物看；第二，绳子有时候会特别长，但是它绝对不会断；第三，拉到人生的长度，你无论买什么资产，只要你不卖，最终得到的都是主人的速率。
(文章仅代表作者个人立场和观点)
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