新興市場上空再次拉響警報 匯率保衛戰開始

全球資本流動又出現了預警信號。（圖片來源：Fotolia）

【看中國2018年5月23日訊】近期全球市場，表面波瀾不驚，但水下卻暗流湧動。雖然從指數表面來看，歐美亞太看起來都像是在「休息」沒有幹活，但水下面就熱鬧了，全球資本流動又出現了預警信號，第一個中槍的又是新興市場。

作為從發達經濟體「留級」變成發展中經濟體的幾乎唯一成員，潘帕斯草原上空再次響起那不變的旋律：阿根廷，別為我哭泣。

阿根廷的官方貨幣比索，在極短的時間裏貶值達25%，阿根廷央行八天內連續加息三次，它的基準利率已經達到40%的水平了，不知道這個「價碼」能否留住想要從阿根廷快速撤離的國際資本。

遙想在一年之前，阿根廷剛剛發行了8%左右的百年國債。當時全球投資者潮水般的踴躍認購，超額認購達到3倍。人們之所以踴躍認購，是因為票面利率達7-8%，在如今全球「零利率」時代，這個收益率實在太吸引人了，而風險？你跟我談風險？那不是百年之後的事情麼?百年之後，且管它洪水滔天啊！

本來以為本金無憂，100年後才會面臨考驗，沒想到才一年，考驗就提前降生了。

除了阿根廷之外，上個星期香港金管局再次入市，多次買入港幣托市。4月12日港元匯率首次觸及7.85的底線關口之後，香港金管局已17次入市維持匯率，累計買入超過643.64億港元。

毫無疑問，以上案例都在說明，新興市場正在遭遇新一輪的資本流出的危局。在一個市場化的環境裡，資本就像水流，但它不是往低處流，而是往收益率更高的地方流，就像求職的白領，它跳槽首先考慮的是去風險低而工資高的大公司。

而美國國債，就像這樣的一家「大公司」，10年期美國國債收益率，從今年4月2號的2.73%，已經快速上升到3.11%，同期的美元指數從89上升到93.6，一個月的升幅達到5%，這些數據說明，它就像一塊巨大的磁石和水中的漩渦，正以更快的速度吸引大量國際資本向中心湧入。

反觀自己，中國10年期國債收益率是3.73%，和過去的水平相比，中美之間的利差在變小。中美之間的利差被很多人認為是人民幣匯率的「安全墊」，當安全墊變小，是否意味著人民幣近期風險很大呢？

在經歷了去年持續的大幅升值之後，人民幣今年基本維持在6.3水平變化不大。除了中美利差之外，我們更加相信外匯佔款，這一數字能更直接的反應跨境資本在中國的流動。

最新數據顯示，外匯佔款連續四個月出現持續上升，這說明，雖然其他新興市場正在遭遇風波，但是資本依然在流入中國。

不得不提的是，雖然沒能闖進世界盃，但是中國資本市場在上週開始，已經被正式納入到了MSCI全球市場指數，這相當於投資界的世界盃我們闖關成功了。我們現在已經打開了大門。對於門外的人來講，這也許是個可選動作，可進可不進。

但是對於MSCI新興市場指數基金來講，作為指數基金，他們就需要做這個必選動作，必須按照千億規模的約定比率配置中國公司，這也許也是全球資本向中國流入的原因之一。

未來，還會有更多的全球投資者，主動買票進入中國市場。那些生意優良，管理可靠，經理人又願意回報股東的中國公司，是不會響起潘帕斯草原上空那憂傷的歌聲的。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)