新兴市场上空再次拉响警报 汇率保卫战开始

全球资本流动又出现了预警信号。（图片来源：Fotolia）

【看中国2018年5月23日讯】近期全球市场，表面波澜不惊，但水下却暗流涌动。虽然从指数表面来看，欧美亚太看起来都像是在“休息”没有干活，但水下面就热闹了，全球资本流动又出现了预警信号，第一个中枪的又是新兴市场。

作为从发达经济体“留级”变成发展中经济体的几乎唯一成员，潘帕斯草原上空再次响起那不变的旋律：阿根廷，别为我哭泣。

阿根廷的官方货币比索，在极短的时间里贬值达25%，阿根廷央行八天内连续加息三次，它的基准利率已经达到40%的水平了，不知道这个“价码”能否留住想要从阿根廷快速撤离的国际资本。

遥想在一年之前，阿根廷刚刚发行了8%左右的百年国债。当时全球投资者潮水般的踊跃认购，超额认购达到3倍。人们之所以踊跃认购，是因为票面利率达7-8%，在如今全球“零利率”时代，这个收益率实在太吸引人了，而风险？你跟我谈风险？那不是百年之后的事情么?百年之后，且管它洪水滔天啊！

本来以为本金无忧，100年后才会面临考验，没想到才一年，考验就提前降生了。

除了阿根廷之外，上个星期香港金管局再次入市，多次买入港币托市。4月12日港元汇率首次触及7.85的底线关口之后，香港金管局已17次入市维持汇率，累计买入超过643.64亿港元。

毫无疑问，以上案例都在说明，新兴市场正在遭遇新一轮的资本流出的危局。在一个市场化的环境里，资本就像水流，但它不是往低处流，而是往收益率更高的地方流，就像求职的白领，它跳槽首先考虑的是去风险低而工资高的大公司。

而美国国债，就像这样的一家“大公司”，10年期美国国债收益率，从今年4月2号的2.73%，已经快速上升到3.11%，同期的美元指数从89上升到93.6，一个月的升幅达到5%，这些数据说明，它就像一块巨大的磁石和水中的漩涡，正以更快的速度吸引大量国际资本向中心涌入。

反观自己，中国10年期国债收益率是3.73%，和过去的水平相比，中美之间的利差在变小。中美之间的利差被很多人认为是人民币汇率的“安全垫”，当安全垫变小，是否意味着人民币近期风险很大呢？

在经历了去年持续的大幅升值之后，人民币今年基本维持在6.3水平变化不大。除了中美利差之外，我们更加相信外汇占款，这一数字能更直接的反应跨境资本在中国的流动。

最新数据显示，外汇占款连续四个月出现持续上升，这说明，虽然其他新兴市场正在遭遇风波，但是资本依然在流入中国。

不得不提的是，虽然没能闯进世界杯，但是中国资本市场在上周开始，已经被正式纳入到了MSCI全球市场指数，这相当于投资界的世界杯我们闯关成功了。我们现在已经打开了大门。对于门外的人来讲，这也许是个可选动作，可进可不进。

但是对于MSCI新兴市场指数基金来讲，作为指数基金，他们就需要做这个必选动作，必须按照千亿规模的约定比率配置中国公司，这也许也是全球资本向中国流入的原因之一。

未来，还会有更多的全球投资者，主动买票进入中国市场。那些生意优良，管理可靠，经理人又愿意回报股东的中国公司，是不会响起潘帕斯草原上空那忧伤的歌声的。

(文章仅代表作者个人立场和观点)