復盤萬科爭奪戰：到底誰最牛？(圖)

【看中國2017年6月15日訊】現在我們終於知道，恆大才是猴子請來的救兵。

在「寶（能）萬（科）之爭」這出大戲裡，恆大是深圳地鐵的白武士，深圳地鐵是萬科管理層的白武士。監管層和國資才是最牛的，一開始牛哄哄的寶能與王石都不是個兒。

2016年中國證券市場上演的寶能萬科股權之爭（網路圖片）

6月9號晚，萬科局面明朗。中國恆大出讓15.5億股萬科A給深鐵集團，恆大持股成本362.73億元（人民幣，下同），交易總價292億元，相當於每股定價18.80元，只是萬科A股6月6日收盤價20.87元的90%，也低於深圳地鐵受讓華潤所持萬科股份時每股22元的交易對價。恆大佔萬科已發行總股本的14.07%，平均持股成本為23.35元/股，虧損70.7億元。

從去年8月以來，恆大一路買入，萬科股價一路上揚，到2016年11月18號，漲到最高的29元。

餵，等等，恆大費盡心機得到萬科的股權，就是為了當活雷鋒？一路狂買就是為了今天虧損70億元？

恆大與深圳地鐵精心佈置了一個局，時間精準：此時，距離恆大所持萬科股份解禁，才一個交易周（5月29日解禁）。深鐵成為第一大股東持股29.38%，距離30%的要約收購紅線有一線之隔。

復盤萬科股權爭奪戰，最牛的其實是監管層和恆大，在戰場上游刃有餘。

在萬能險肆虐的很長一段時間，保監會的態度是曖昧的，甚至說什麼市場歡迎險資，這才是股權戰越演越烈的關鍵，我不相信有妖怪不怕緊箍咒。關鍵是監管者本身就是妖怪。

恆大的明智是被監管逼出來的，保險公司股權戰之所以熄火，不是因為保險機構良心覺醒，而是管理層的壓力。2016年5月到8月，保監會組織7個保監局對萬能險業務量較大，特別是中短存續期產品佔比較高的前海人壽、恆大人壽等9家公司開展了萬能險專項檢查，並對發現問題的公司下發了監管函。

最帶勁的收拾在去年12月到今年2月。去年12月3日，證監會主席劉士余不點名大罵妖精、害人精。去年12月5日傍晚，保監會在其官網挂出對前海人壽的《監管函》，要求自12月5日開始，暫停前海人壽開展萬能險新業務。今年2月25日，繼對前海人壽做出處罰後，保監會給予恆大人壽限制股票投資一年、兩名責任人行業禁入五年和三年，及下調權益類資產投資比例上限至20%等處罰決定。

恆大人壽一口氣沒憋住，2016年12月5日晚，恆大人壽微博是，「無論有多困難，都堅強地抬頭挺胸，告訴所有人，你並非他們想像的那樣不堪一擊。」抬頭被割不是恆大的作派。很快，這條微博被刪除了。但這起碼說明，恆大開始時並不想當活雷鋒，而是準備好刀叉要吃唐僧肉，這唐僧又有現金又有地，還沒有西天如來這個主人。

2017年5月5日，中國國務院公告正式免去項俊波保監會主席的職務，保險監管越來越緊。

一旦看清楚形勢，恆大立馬轉型，一是盡力避免成為保險界的出頭鳥。去年12月17日晚，恆大總裁夏海鈞首次明確表示，投資萬科是看中萬科的發展前景，恆大無意成為其控股股東。今年2月，恆大集團董事局主席許家印立下「軍令狀」，稱「絕不允許恆大金融成為恆大的融資平臺。」——現實主義，這才是恆大。來來來，給你點個讚。

恆大是一條「狡猾」的鯰魚。

筆者估計，恆大與深圳國資方面的談判早就開始了。今年3月16日，恆大集團將14.07%的萬科表決權委託給地鐵集團，期限一年。

70億元對恆大已經得到的來說，根本不算什麼。失之東隅，收之桑榆。

恆大給深圳國資送如此大禮，相信深圳會投桃報李。恆大自己說，「出售事項為本公司的戰略發展需要」，戰略是什麼呢？

恆大借殼深深房回歸A股如箭在弦，深深房是深圳國資上市房企中僅剩的5朵金花之一，深投控直接持有深深房A63.55%股權，該部分對應的市值約為67.36億元。

最被人詬病的永續債大規模贖回。6月2日，恆大完成了引入700億元戰略投資的重大任務，深圳國資、地方央企山東高速、上下游企業廣田股份、寶鷹股份等重要合作單位參與，換取恆大地產經擴大股權合計約26.21%，經過兩輪融資，資金全部到賬，公司淨資產大幅增厚。

6月5日，恆大公告公司贖回永續債805.6億，完成71.3%永續債的贖回，並計畫在6月30日前贖回剩餘288億永續債。

還有好事呢。恆大在深圳已經儲備了21個舊改項目，預計銷售金額達到驚人的4,025億。在恆大與深鐵進行此次交易的數日前，6月1日，深圳市國資委旗下深圳投資控股有限公司掛牌出讓5個項目，恆大地產集團即以54.25億元人民幣獲得了其中四個。深鐵集團在官網表態，稱「將繼續支持恆大集團在軌道交通及城市建設等方面的業務發展」，如果恆大的項目所在地有便捷的軌道交通，那實在是一本萬利的生意。

恆大大漲。截至6月9日，中國恆大報收於16.64港元，從5月10日至今，股價累計漲幅超過一倍;今年以來漲幅近250%。許家印今年以來財富身家激增近1,000億元，超越網易丁磊，直追新貴王衛，躋身於內地前五大富豪之列。許家印笑都笑不動，怎會為70億而哭？

相比而言，一開始張牙舞爪的寶能，既不懂歷史，也不懂現實。

他以為自己真有錢，他以為自己真有本事。那錢還不是來自於槓桿，來自於政策，看清楚囉，那是你的錢嗎？只是暫時放在你這裡而已。

到去年年底，寶能系持股逾5%的上市公司還有南玻A、明星電力、南寧百貨、合肥百貨、華僑城A等。「血洗」南玻高管團隊，這讓大家更清楚了一些貪婪的金融資本一旦掌了實體的權，就會要了實體的命。

從去年12月5日開始，暫停前海人壽開展萬能險新業務。預計前海人壽2017年有600億的退保金額，今年一季度，淨現金流由去年同期的365.54億元轉為淨流出90.14億元，並且現金流缺口還在持續擴大，面臨著極其嚴峻的的風險。傻眼了吧，菩薩發功，一夜回到解放前。

兩個企業家在此役中形象受損，傅育寧好歹是個央企的大管家，控制不住自己的情緒，居然想跟田裡走上來的姚員外聯姻，吃相難看，屬於不顧大局不講政治，最後被收了，股權出讓給深鐵。

王石呢，私生活被放大，關鍵時刻還被自勵演講插刀。這不是最重要的，一個企業家明確鄙視草根市場，雖然後來道了歉，卻在草根企業家心上刻了一道明顯的劃痕……

復盤萬科股權爭奪戰，受益的是實體企業家，是地方國資，是極其精明的鯰魚；而那些上來就氣勢洶洶自以為天命在握的，逃脫懲罰沒有？

(文章僅代表作者個人立場和觀點)