希臘債臺高筑 恐危及歐元區

近來希臘因深陷債信危機而被稱為「歐洲經濟病夫」。更為嚴重的是，歐元區16國無不戒慎恐懼，深恐病況急速蔓延再度引發金融風暴。日前德國財政部規畫金援希臘的計畫，在德國各主要金融機構了無意願的情況下，可能胎死腹中。後續歐元區的債務問題將越演越烈，如無進一步的替代方案，極有可能導致歐元區的崩解。

德國銀行手中握有430億美金的希臘公債，是希臘第三大資金來源，僅次於法國和瑞士的銀行。根據歐盟官員的計畫，必要時將啟動250億歐元的金援希臘方案，至於資金籌措方式的可能方案，將包括由德國復興信貸銀行等機構出資購買希臘國債，幫助解決希臘面臨的嚴重資金短缺問題。

德國信貸業拒買單

不過根據德國媒體報導，包括郵政銀行、德意志銀行以及德國辦理公共融資業務最重要的金融機構Eurohypo和海波房地產控股公司（Hypo Real Estate）在內，相繼宣布無意再承購希臘債券。市場也指出，德國各大邦立銀行也都「幾乎不可能」再購入希臘債券。如果德國和其他國家的銀行果真收手，勢必大幅增加希臘的利息支出，升高債信危機。同時也將危及希臘4、5月即將到期的第一筆200餘億歐元國債。

希臘2009年財政赤字佔GDP的比重高達12.7%，公共債務佔GDP的比重則達到113%，均遠超歐盟規定的3%和60%的上限。歐盟經濟與貨幣事務委員雷恩於3月1日到訪希臘，敦促希臘政府加速採取進一步緊縮政策，削減公共開支，改革社會保險體制，減少財政赤字。而歐洲央行以及IMF（國際貨幣基金會）等也多次派員前往希臘，督促該國實施財政改革。

為了說服握有紓困歐元區國家財政大權的德國總理梅克爾准予放貸解危，希臘緊鑼密鼓的進行一項規模約48億歐元的新緊縮計畫，包括凍結年金、削減公務人員假日津貼、提高營業稅和奢侈品稅等，以期在今年將預算赤字削減4個百分點。隨後將在緊縮政策宣布後的幾天內發行10年期債券以籌集30億到50億歐元。希臘總理巴本德裡歐警告，如果希臘不採取進一步的根本措施化解財政困境，將會面臨破產。他表示，希臘正處於「戰時狀態」。

不過一些歐盟官員對希臘已經提出的赤字縮減計畫仍有疑慮。德國主導的歐盟援救方案也可能面臨「夭折」，從而令稍有所緩解的希臘局勢雪上加霜。

天下沒有白吃的午餐 歐盟金援卻步

對於是否金援希臘，在歐洲內部一直充滿矛盾。歐洲央行對於各國財政危機一直秉持「依靠自身力量解決債務問題」的處理原則。歐盟雖握有央行的金融政策，但是各國的財政稅收權卻並未賦予歐盟，這使得歐盟無法干涉各國的財政稅務進而確保歐洲央行金流的有效性與放貸回收。早在希臘危機苗頭方顯之際，德國總理梅克爾即向希臘提出改善財政結構的警告，但卻換來干涉他國內政的奚落。如今事發不可收拾，希臘政府也不得不低頭按照德國與歐盟的要求進行財政瘦身計畫，即便引發全國性的大規模示威抗議也在所不惜。

分析指出，德國各主要信貸機構的表態，說到底，正是對希臘的施壓。「天下沒有白吃的午餐」，想要金援卻不思緊縮支出，最終只會讓這場債務成為無底深淵，而這也正是歐盟所最為擔心的道德危機。

同時，歐盟各國目前也才剛從金融風暴中逐漸復甦，大批的金援，無疑是要大家從好不容易走出風暴陰霾的當下再度勒緊褲帶過苦日子，這又情何以堪？

西班牙與英國 下一個雷區

再從IMF在3月1日發布的訊息中也可確信，除了希臘以外，葡萄牙、愛爾蘭和西班牙政府財政赤字佔國內生產總值的比例也不遑多讓，分別為9.3%、11.8%和11.4%。總債務早已超過歐盟所能負擔。如果金援希臘，後續將有更多的待援國家出現，最終拖垮全歐元區。而其中尤以歐元區第四大經濟體西班牙的問題最為嚴重。

西班牙目前正面臨19%的高失業率、房市泡沫破裂、政府債臺高筑以及預算赤字擴大等衝擊。去年西班牙國內生產毛額（GDP）萎縮3.6%，預估今年可能進一步下滑，使西班牙陷入半世紀以來最久、最深的衰退。

然而西班牙不能藉貶值貨幣來提振出口和觀光收益，因為歐元的價值取決於更強大、更具競爭力的德國經濟；馬德里政府也無法降息或增加貨幣供給來刺激借貸和消費，因為歐洲央行才是決策者。美國學術界指出，西班牙是歐元最大的考驗。如果西班牙陷入大麻煩，歐元可能難以為繼。

另一個讓人擔心的則是IMF報告中的英國。在國際金融危機當中，英國政府原本不佳的財政狀況進一步惡化。英國財政赤字佔國內生產總值的比例已超過12%，與希臘相當。英國政府去年12月份把本財政年度計畫發行的國債額度從之前的2，200億英鎊上調至2，251億英鎊。拋歐元、甩英鎊，幾乎成了國際金融市場每日上演的行情。

弔詭的是，緊縮財政的結果，將澆熄金融復甦的苗頭，無形中抑制了即將上揚的經濟勢頭，同時將重創借貸國的償債能力，週而復始，成為一個走不出的死胡同。所謂「日頭赤炎炎，隨人顧性命」，屆時，歐盟出現部分小國出走的景象將不足為奇，而歐元區的瓦解，也將不無可能。

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