【財經深度】有一種護身符其實就是枷鎖……(圖)

【看中國2021年4月12日訊】這些年，經濟發展的不咋樣，造詞能力卻越來越牛X。這不，最近國內外又出現了一個熱詞叫「K型復甦」。

不久前的熱詞是似乎是「結構性牛市」？結構性牛市就是熊市反彈，K型復甦又是什麼？

一　2003年的K型復甦

疫情之後，世界各國原本預計經濟會出現V型快速復甦，但現在來看事實並非如此，部分行業的確受益於放水發生了快速復甦，但更多行業收入越來越少甚至破產倒閉。部分行業快速復甦向上，部分行業繼續惡化向下，分化出K型走勢，這被稱為K型復甦。

最近，國內外經濟界出現了一個熱詞——「K型復甦」（作者博客）

K型復甦現象大約首次出現於2003年左右。

2001年網路泡沫之後，格林斯潘主導的美聯儲迅速放水，利率急速下行。然而美國經濟復甦卻不溫不火，由於需求低迷，企業不敢提價，通脹非常疲軟，當時通縮的說法異常流行（2020年通縮說法也異常流行），這又為放水找到了藉口。

前美聯儲主席伯南克為什麼被稱為「直升機伯南克「？就是在2002年，伯南克提出一種非常極端的策略來對抗通脹萎靡，即大範圍減稅和央行增發貨幣相結合，這被弗裡德曼嘲諷為「從直升機上撒錢」。從此之後，「直升機」成了伯南克的花名，但伯南克的理論為政府印鈔找到了藉口。2005年，小布希提名伯南克出任美聯儲主席。

思考題：凱恩斯和哈耶克之爭，為什麼是凱恩斯贏了？

2002年，放水影響之下，美國經濟似乎有了一點復甦跡象，但只有部分行業受益於經濟刺激。股市方面，由於安然造假醜聞，投資者紛紛逃離股市，股市持續低迷。股市低迷讓放水流入房市，房地產與金融行業率先復甦，更多行業仍然艱難，美國失業率不但沒有降低反而在上升，經濟復甦出現了K型分化。

大約是當時的造詞能力不太行，美聯儲某位官員隨後將這個階段稱為「失業型復甦」，這個名詞遠沒有「K型復甦」這麼洋氣、簡潔、易於記憶且讓人印象深刻。「失業型復甦」這一名詞並沒有大面積流傳。

在放水影響之下，當時的美國房地產領域出現了銷售異常火爆的情況，以至於2002年波士頓聯邦儲備銀行行長凱茜．邁尼漢就開始擔心美國出現房地產泡沫，5年之後次貸危機發生了。

K型復甦，無非就是資產價格與實體經濟，一邊是火焰，一邊是海水。

二 K型復甦的特點

1）貧富分化：放水的直接受益者就是資產價格持有人。越富有的人，持有的股票和房產越多，最終會成為資產價格上漲的最大受益者。富人的主要收入源於資產增值，反之，越窮的人持有資產越少，因而幾乎沒有資產增值。窮人的主要收入源於工資，在經濟衰退背景下，很多企業還在裁員降薪，窮人隨時要面臨收入下降甚至失業的壓力。富者愈富，窮者愈窮。資產收入過高又加劇對勞動收入的歧視，刺激大眾將精力投入零和博弈，減少實體勞動力供應，造成找工難，招工也難。

2）行業分化：放水也會刺激對大宗商品的炒作，這種炒作會帶動上游出廠價格提高，影響上游產業加快復甦。但下游產業一邊面對上游產業原料提價，一邊面對實體終端需求萎靡，飽受擠壓。上下遊行業分化加劇。經濟萎靡之下原料漲價不可能源於需求拉動，而是資金氾濫炒作大宗商品。

3）消費分化：一方面，資產受益者消費能力升高，高檔炫耀性消費盛行，奢侈品消費旺盛。另一方面，勞動者真實收入（紙面收入還是在增長的，但被CPI通脹和房價通脹吞噬了）卻幾乎沒有增長，消費日益追求極端廉價商品，廉價購物平臺盛行。

K型復甦實際上就是資產價格（2003年的房，2020年的股）復甦和實體經濟萎靡的角力。但這兩種力量終歸要分出勝負，要麼東風壓倒西風，要麼西風壓倒東風。這一特點決定了：K型復甦本質是一種階段性盤整。

久盤必然會尋方向突破——要麼向上，要麼向下。

三　向上還是向下？

2003年，美聯儲就曾擔憂K型復甦（久盤）會向下突破。

當時美聯儲內部認為「失業型復甦」或可能導致美國陷入二次衰退，但經歷一段時間盤整之後，美國經濟找到了新的增長點，美國經濟並沒有向下突破，而是向上突破。

1）2001年中國入市，中國商品輸入美國壓低了美國通脹，釋放了美聯儲放水能力，放水刺激美國房地產業昂揚向上，房地產拉動經濟。

2）金融業復甦。中國貿易順差通過金融項目回流美國，為美國金融業提供了更多高端金融工作崗位。

3）房地產財富效應帶動汽車消費。房子都漲這麼多了，換個車小case嘛！

4）智能手機技術成熟，新的消費需求和投資需求出現。

2003年，美國房地產啟動和智能手機技術漸臻成熟，K型復甦盤整一段時間後，美國經濟向上突破。2021年，K型分化已經由美國問題演變為全球問題，盤整會向上突破還是會向下突破？

最重要的問題是，全球經濟新的增長點在哪裡？

四　有一種護身符其實是枷鎖

理性，無非是修正短期目標使其符合長期目標。

人類的理性源於秩序。如果沒有秩序，就不可能規劃出長期目標，也當然沒有辦法修正短期目標使其符合長期。朝不保夕的日子裡，沒人會去規劃哪怕一個月之後的目標。對秩序的客觀認知才是人類理性的基石，但現代社會的所謂理性，更多時候是建立在虛假的秩序感之上。

人一生的工作時間一般超過30年，相信沒有中國人會認為可以在1990年時就規劃出2020年的退休生活是現在這樣的！那麼在2021年，能規劃出2051年的退休生活嗎？如果誰試圖去規劃2051年的退休生活，這種理性，其實就是建立在虛假的秩序感之上。

就秩序來說，只要有了秩序，就能投機，就能取巧。

秩序運行中難以避免的會出現問題，及時出清問題，貌似製造了短暫的秩序混亂，卻也及時檢測並修正了秩序漏洞，減少了針對秩序的投機取巧，從而鞏固了秩序的根基。而如果不去出清問題修復秩序漏洞，反而去強行去維護一種虛假的秩序感，就能在秩序的框架下，做一些偷天換日的勾當，最終就能徹底的摧毀秩序。

小結：所謂的K型復甦，就是以印鈔強行維護經濟秩序感，然後在秩序的框架下，進行資產價格投機而已。這種偷雞取巧進行的越久，人們越能認識到，只有花出去的錢才算是自己的錢。

人們或許會認為自己勤勞節約省下來的、沒花出去的錢都是自己的錢，其實並不是。沒花出去的錢，任何時候某些人想拿走就能拿走，而且會光明正大的、義正言辭的拿走。

當人們徹底認清這一點的時候，就會盡量將錢花出去換成物資，一旦出現這種行為，秩序就會蕩然無存。印鈔，已經是維護虛假的經濟秩序感的唯一護身符。

而這個護身符，已經成了枷鎖——讓秩序窒息的枷鎖……

(文章僅代表作者個人立場和觀點)