全球「聽話型」經濟的終點：慘烈的通脹……(圖)

【看中國2021年7月23日訊】多年以前，筆者曾以為經濟發展靠的就是多樣性與差異性，靠的就是公平與自由。

後來我發現不是，發展經濟靠的是聽話。

全球都是聽話型經濟，通過媒體宣傳、直接下場、印鈔借債、預期管理等等，逐級向下滲透，影響社會預期統一，讓公眾聽話加大(實體)投資。

無視多樣性、差異性、公平性與需求基礎，加大實體投資，是拉動經濟掩蓋問題的唯一法寶。

1 不要和美聯儲作對

當前全球經濟的癥結在於，資本過於龐大且集中，正如封建時代的大地主大官僚一樣，少數人已經將絕大多數的土地（過去是土地，現在是資本）掌握在手上，進而利用放債收租改變了分配關係。壞處是：越來越多的財富通過非勞動手段集中在少數人手上，經濟（互換）基礎，迅速萎縮。好處是：集中總是更方便管理，政府施加影響（讓韭菜聽話）其實更加容易。

美國通脹已經超過了5%，按理來說通脹上行美債收益率應該會上漲，但實際上近期美債收益率反而在持續下行。

原因大概是華爾街聽懂了美聯儲的話。

華爾街聽懂了美聯儲的所謂（顧慮通脹）緊縮，其實就是個假把式，實際上一旦股市跌幅較深，美聯儲就肯定會（金融穩定是美聯儲目標）重新跳出來安撫市場。只要美聯儲仍然願意印鈔願意買債，無論通脹走勢如何礙眼，它總是可以將美債收益率控制下來，一個榜樣就是日本央行對債市收益率的控制。正是因為華爾街聽懂了，美債收益率下來了。

眺望著華爾街紐約證券交易所的無畏女孩雕塑（圖片來源：無畏女孩雕塑）

另一面，在上月美聯儲作出緊縮表態後，金銀商品統統暴跌，至今未有明顯反彈。

大約也是華爾街聽懂了美聯儲的話外之音，如果繼續炒高通脹，或許真的會倒逼美聯儲收緊。一旦真的收緊，華爾街的好日子同時結束了。

美聯儲隱藏的態度就是股（包括房）市創新高我不管，但商品（通脹）太高的話我就只能出手了，（華爾街）你們看著玩。

華爾街遵循了一條基本的交易準則：「不要和美聯儲作對」。

「政治覺悟」還是要有的，因為有覺悟的聽話的總是賺的盆滿缽滿，沒覺悟的不聽話的總是會被碾壓成塵。而覺悟的背後也是利益。

2 美股再創新高

經濟遠未恢復，疫情尚未離去，美股一枝獨秀再創新高，何其荒謬？

背後原因之一就是，通脹會減少實體投資，大量流動性蓄積於金融市場，造成金融市場流動性極其充沛，這部分資金急需一個宣泄口，其中一部分湧入股市。

對於美國股市說：

1）通脹會擠壓消費能力，讓公司無法完全將漲價壓力傳導到消費端，通脹會對上市公司的利潤造成劇烈衝擊，不利於公司的實體投資行為。這是基本面在惡化。

2）但通脹讓流動性蓄積於金融市場，流動性超級充沛，資金極其便宜，有利於上市公司增加回購。回購會讓每股盈利數據更加好看，而流動性又超級充沛。這有利於吸引資金流入，推高股市。

3）美聯儲對股市隱藏的支持（救援）態度。

流動性做支撐，一旦下跌又會得到美聯儲救援，這放大了資金押注美股上漲的膽量，驅動美股背離經濟基本面一枝獨秀。但股市長期是與經濟產出同步的，這種迅速擴大的背離顯然以風險迅速加大為代價的。也有大量流動性既顧慮美股風險，更顧慮實體風險，無處可去。

為了防範這部分資金形成擾動，需要給這部分資金找個池子圈住，隨後美聯儲將逆回購隔夜利率從0提高至0.05%，於是近萬億美元資金宣泄湧入。

美國通脹已經超過了5%，近萬億美元爭相存入美聯儲（7月初美聯儲逆回購規模達9919億），而利率僅為0.05%，說明這部分資金寧肯接受實際利率-5%，也不願意冒風險將錢拿出去投資。

沒有了投資的聽話，還能算聽話嗎？

3　不投資就是不聽話

非常清晰的是，當前全球經濟的互換基礎（消費基礎）已經遭到嚴重破壞，拉動經濟的唯一指望就是投資，因為只有投資才不需要互換基礎（消費）。

美聯儲貨幣政策唯一能起效的方式，就是通過各種渠道最終刺激實體投資。也就是聽話經濟，最終要著落在實體投資上。而不著落在金融空轉上，雖然金融空轉一定程度上可以增加實體投資（比如空轉也會驅動股市昂揚，企業為了上市套利，有很多不盈利的實體投資也會落地），但其畢竟只是個間接手段，空轉有時是真空轉，不增加實體投資。

一個問題是，左手剛放出去的錢，右手逆回購又收回來近萬億，如何刺激實體投資？

另一個問題是，上市公司拿到便宜資金更願意用於回購，而不願意用於實體投資，放水對經濟的意義何在？

不投資，就是不聽話。

美聯儲顯然更容易影響華爾街（影響雙向的，華爾街也更容易影響美聯儲），但影響經濟微觀個體的能力就要稍差一些。而恰恰實體投資行為，是由微觀個體決定的。

如果大量微觀個體都不願意聽央行的話進行投資的話，那麼股市的根基就會嚴重缺失，美聯儲支撐美股的能力就會受到挑戰。而如果沒有美股充當蓄水池的話，資金很容易流向窪地——漲勢滯後的通脹，這或倒逼華爾街跟進。

利益角度來看，美聯儲顯然更容易給華爾街送錢，但送錢給微觀個體的能力（美國疫情期間也直接發錢給個人）要差很多，可能還會通過稀釋來剝削微觀個體的錢送給華爾街。微觀個體更容易跟美聯儲產生利益不一致。當微觀個體形成群體心理與美聯儲發生對抗時，或影響華爾街跟進。

華爾街的「政治覺悟」終歸是源自共同利益，因利益而抱團的，終會因利益而解體。這又會形成整個市場與美聯儲對著幹。

當市場不聽美聯儲的話時，通脹就會驅使美債收益率繼續升高，進而影響股市崩盤，大量資金無處宣泄，基本上就只能衝進漲勢滯後的通脹。通脹總會一邊加重生產成本一邊影響需求萎靡，生產成本無法向消費端轉移。進而壓縮企業盈利，影響股市惡化。金融市場和實體市場惡性反饋就此形成。

市場主體或積蓄現金或增加回購，但就是不願意投資，不聽話的事實已經出現。現實之感受總是較事實的發現遲一兩步，但一旦現實之感受明顯之時，群體心理又會加速事實之惡化。

專注於使用預期管理，總是會遭到預期管理的反噬。聽話經濟最怕的就是：不聽話。

小結：

當前全球的債務化解，無非就是債務重置和通脹化解兩條路。

主權債務不能進行債務重置，否則就會摧毀貨幣信譽，產生貨幣危機，後果甚至大於惡性通脹。主權債務的唯一化解手段就是通脹，也就是美聯儲（全球主權國家都是如此）未來必然會讓美債收益率嚴重滯後於通脹。

專注於使用預期管理，這個過程會不停的透支央行信用，直至市場不再相信央行，也不再聽央行的話。

塔西佗陷阱出現，無論央行們說什麼，市場都不會相信。無論央行們說什麼，市場都會對著幹。

聽話經濟終將以一個慘烈的通脹來作為結局。

「繼續拖延，折衷和自我安慰式的權宜之計時代已經接近尾聲，取而代之的，我們將開始生活在後果之中」——丘吉爾1936.11.12

(文章僅代表作者個人立場和觀點)