每到季度末，半年末和年底的時候市場資金總是會突然緊張。（圖片來源：Getty Images）
【看中國2019年6月28日訊】經常關注財經的人都知道，每到季度末，半年末和年底的時候，由於銀行要結賬做報表，所以市場資金總是會突然緊張，表現就是市場利率上升，拆借利率上漲，但是如今詭異的事情發生了，馬上還有幾天2019年的一半就結束了，但是這個半年末，資金非但沒有緊張，反而越來越寬鬆，而且寬鬆的有點過分。
銀行間隔夜拆借利率，罕見的跌過了1%，昨天報收在了0.991，這是近十年來隔夜Shibor首次跌破1%，並創2009年6月底以來的新低。其他期限Shibor同樣走低，7天期跌4.9個基點報2.417%，14天跌幅最大，下跌8.5個基點報2.626%，1個月跌2.9個基點報2.731%，3個月跌5.1個基點報2.758%。
除了shibor利率之外，還有央行更加關注的，銀行間市場隔夜質押式回購加權利率，也就是DR001，6月26日，大概上午11時30分報0.9806%。這也是創下了歷史新低。跟銀行間有關的利率紛紛創新低這到底是什麼原因呢？
中國央行上週集中在市場投放了一回流動性，通過中期借款便利也就是MLF，這些公開市場淨投放3250億元。不僅如此，央行給中小銀行定向流動性支持，並通過頭部券商向非銀機構融出資金。本週開始逆回購基本就停止了。但是銀行資金面寬鬆的狀況得以持續。甚至還越來越松。
顯然央行這是有意在維穩市場，怕資金面在半年末出現緊張，所以提前投放，積極的引導利率下行，至少保證銀行間的市場寬鬆，而且不惜發力過猛。可見心情之急迫，大有矯枉過正的意思。那麼這樣的市場流動性，會帶來這麼幾方面的影響。
1、貨幣基金慘了，由於貨幣基金投資於銀行間市場，受到銀行間市場利率的影響較大，如果隔夜拆借利率下行，必然影響貨幣基金的表現，今年貨幣基金錶現十分一般，餘額寶的7日年化收益，已經降低到了2.3%，每萬份收益降到了0.63元，也就是說你存1萬塊錢，一天只能收穫6毛3，原來存10萬塊錢，能保證你每天早上吃漢堡豆漿，現在只夠一個漢堡了，豆漿已經買不起了。未來可能會繼續維持這種貨幣基金的低利率。
2、銀行間利率下行，目前並未傳導到10年期國債市場，10年期國債收益率在5-6月份，並未有效下跌，還維持在3.27%左右，說明銀行間有錢，但是還暫時進入不了實體經濟。但這種情況應該維持不了多久，既然央行有決心維護市場的寬鬆，那麼早晚會帶動長端利率下行。10年期國債利率跌下去，應該也是大概率事件，如果十年期國債下來，那麼債券市場牛市將得以延續。有些機構已經預測，今年10年期國債利率可能會跌破3%，甚至跌到2.9%，如果真能這樣的話，那麼今年債券肯定不會差，普遍獲得6-8%的年化收益肯定是沒有問題。那麼在固收這塊的配置，毫無疑問，我們肯定會用債券基金取代貨幣基金，這個收益差的還是挺多的。
3、銀行間貨幣寬鬆，代表銀行有錢，現在最大的問題就是如何讓他們把錢放到實體經濟，所以未來繼續寬貨幣的空間不大，因為放再多的錢出來，也都是堆積在銀行體系中，下一步需要引導這些資金進入實體經濟，所以寬信用才是重點，會積極引導信用利差下降，鼓勵銀行給中小企業貸款。信用利差下降，有利於改善企業的經營業績，增加企業端槓桿。所以對股市也會是好事，不過這可能要滯後3-6個月才能反映出來，也就是說企業業績改善也許會從半年報開始，到年報的時候才會有明顯表現，而下半年這個過程，股市會逐漸從資金驅動，轉向業績驅動。
4、銀行間資金淤積，也有一個雷要小心，這就是房地產的資金監管，我們看到現在很多地方都上浮了房貸利率，有些地方以貸款額度緊張為名，已經不批房貸了，或者無限期拖延。這其實都是央行和銀保監會的窗口指導，因為上面知道，銀行現在有錢，而且很有動力去發放房貸，所以才定向指導，主動控制房貸規模，之前說過很多次，這是很有必要的，越是銀行間資金寬鬆，樓市金融調控越是要收緊，否則錢肯定就會先往樓市裡跑。這是很危險的，現在停貸，或者加長審批時間，這肯定會誤傷剛需，但也是沒辦法的事情。未來隨著資金繼續寬鬆，這種定向指導恐怕越來越多。所以住房貸款會越來越難申請。
(文章僅代表作者個人立場和觀點)
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