4個問題有3個還沒解決 A股再遭MSCI拒絕(圖)

市場准入等問題未解決，A股第三次被MSCI新興市場指數拒之門外。（網路圖片）

【看中國2016年06月15日訊】6月15日，A股第三次被MSCI新興市場指數拒之門外，MSCI公司宣布延遲將A股納入新興市場指數，主要原因仍然是市場准入問題仍懸而未決。

MSCI公司此前列出的中國A股納入MSCI新興市場指數需要解決的4個問題中，有3個問題仍懸而未決。

MSCI公司發表的公告稱，國際投資者對中國當局為進一步開放A股市場所採取的各項措施表示肯定，並且特別指出實際權益擁有權的問題已經得到圓滿解決。

但另外三個問題仍未圓滿解決，MSCI在公告中稱：大多數投資者強調，QFII額度分配和資本流動限制的相關制度進展以及交易所停牌新規的執行效果仍需要一段時間去觀察。而且，QFII每月資本贖回不超過上一年度淨資產值20%的額度限制尚存。包括共同基金在內的，有法定義務滿足客戶贖回的這一類型投資者仍視此項限制為投資A股的重要阻礙，認為這個問題必須得到圓滿的解決方案。最後，中國交易所對涉及 A股的金融產品進行預先審批的限制仍未得到有效解決。

梳理MSCI的資料可以發現，A股在2014年和2015年闖關失敗的掣肘都是市場准入限制。

MSCI公布2015年度市場分類評審結果時，MSCI的董事總經理和全球研究主管RemyBriand就指出，中國市場仍存在三大准入問題，分別是額度分配、資本流動限制和實際權益擁有權。而在2016年4月的問詢文件中，MSCI又指出A股存在的兩大新問題，即隨意停牌和反競爭條款。

在6月15日發布的公告中，MSCI公司詳細列出了此前提出的中國A股納入MSCI新興市場指數的四項問題，以及處理進展：

一、實際權益擁有權問題

大部分國際機構投資者對中國證監會於2016年5月就實際權益擁有權問題所作出的澄清表示滿意。因此，MSCI認為此項議題已得到圓滿解決。

二、QFII制度改革對市場准入與資本流動的影響及成效

國際機構投資者需要更多的時間與相關監管機構合作，在囊括提升資本流動性制度改良的QFII新政實施之後獲取相關操作經驗。

例如，一些國際投資者反應他們仍在等待於數月前申請的QFII額度分配。一些投資者指出，儘管按日資本贖回的新規在今年二月初已經生效，他們尚未能受益於此項政策。在QFII新規下積級正面的操作經驗，包括QFII額度的申請及按日資本贖回制度的無縫連貫執行，是國際投資者支持中國A股納入MSCI新興市場指數的關鍵考量。

另外，相當多的市場參與者強調，近期旨在提升資本流動性的QFII政策改良仍未有效解決月度資本贖回限額給投資運營層面帶來的挑戰。在現行規定下，QFII投資者的每月資本贖回額度不能超過其上一年度淨資產值的20%。此項限制對投資者需要兌付客戶資金贖回時帶來潛在的流動性障礙。所以，市場參與者認為當局應該考慮完全解除每月資本贖回額度限制或者大幅度增加贖回限額並同時縮短相應贖回週期。要不然，整個QFII投資渠道的有效性將會顯著降低。

三、旨在防範廣泛性自願停牌的交易所新規的執行情況

股票停牌是MSCI諮詢期間的一個焦點話題。國際投資者對中國內地上市公司廣泛性自願停牌所帶來的流動性風險反應強烈。MSCI歡迎上海和深圳交易所近期公布的停復牌增強監管相關措施，但需指出此類市場行為不僅在新興市場，甚至在MSCI所覆蓋的所有市場中都是獨一無二的。考慮到停牌新規剛剛實施，投資者需要一段時間觀察政策實施的實際成效並且確認在上海和深圳交易所停牌的股票數量能在新規執行之後有顯著的減少。

四、內地交易所針對金融產品的預先審批限制

上海和深圳交易所對金融機構在全球任何交易所推出的包括中國A股的金融產品設立了預先審批的限制。此項限制涵蓋了新推出的和現有的金融產品，帶來的不確定性使國際投資者感到顧慮。這個預審限制的涵蓋範圍之廣也是在新興市場中是獨一無二的。倘若中國A股被納入MSCI新興市場指數但中國交易所不批准MSCI授權MSCI新興市場指數予現有MSCI新興市場指數掛鉤產品，該類產品將會受到交易中斷的潛在威脅。因此，絕大多數投資者指出，在A股進入他們的投資標的範疇之前，中國交易所對相關制度的解除並與國際標準接軌至關緊要。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)