林保華： 中國經濟七上八下？

在朱鎔基擔任中國總理期間，中國經濟每年的增長率可以控制在百分之七到八之間，此即所謂「七上八下」，顯示朱鎔基的超級功力。但是這個數字怎麼來的，他自己也說不清，因為數字來源都不準確。這是「一黨專政」下「數字出幹部，幹部出數字」的必然結果。也因為如此，觀察中國的經濟，以宏觀為妥。

這兩年開始，中國經濟的發展突破「七上八下」的數字，到九到十，外匯儲備甚至到達一萬億美元。這固然令胡溫自豪，然而也使他們發毛，所以不斷施展「宏觀調控」。也許調控缺乏誠意，也許有難言之隱，所以成效不彰。所以中國經濟繼續往前衝。

不像鄧小平時代為經濟發展而自認「財大氣粗」，也不像江澤民時代狂喊二十一世紀是中國人的世紀，胡錦濤比較內斂，可能是他的陰柔性格，可能是「中國威脅論」壓力太大，現在中國都盡量低姿態，以「和」為貴，然而仍然難掩得意與驕橫之情。例如，對外資開始有嫌棄之心，對他們的限制增多，「賤賣國有財產」的叫囂不斷等，而國人出國旅遊的表現，才是最自然的「國格」表現。

然而，中國也應該汲取「七上八下」的教訓，那不是增長率，而是「年份」。經濟發展與股票一樣，不可能永遠升或永遠跌。七十年代末中國開始改革開放，經濟扭轉頹勢，到一九八七年，鄧小平趾高氣揚，要衝價格關，人們對通脹的預期引發搶購潮，於是一九八八年引來「治理整頓」導致經濟滑坡。這是第一次的「七上八下」，時間很短。

一九九七年中國收回香港，香港地產股市熱火朝天，鶯歌燕舞，中國臉上有光；但是緊接著的亞洲金融風暴，到一九九八年香港樓價股價比高峰期跌下六成左右。人民幣匯率也受到很大壓力。二○○三年香港近百萬人遊行，其經濟因素與此有關。

現在來看未來中國經濟的發展，大概又到「七上八下」的時候了。雖然這兩年年年在喊「宏觀調控」，然而今年上半年經濟增長率是百分之十點九，第三季度雖放緩，但是前三季度還增長百分之十點七，因此全年至少百分之十以上。雖然經過加息，以及使用各種調控手段，地產業也仍無法冷卻下來，可見整個經濟的快速運行很難阻擋。特別是最後一個季度，上海股市屢創新高，在香港上市的Ｈ股也創新高，上市的新股又一再破記錄，不是集資數額破記錄，就是第一天掛牌股價升幅破記錄，把香港股民搞得如疑如醉，也給整個中國經濟帶來振奮的作用。

　　這次中國與香港股市的大升有好幾個因素，其中一個就是對人民幣升值的預期。人民幣匯價太低，必然就有升值的預期，然而中國控制它的升值幅度二民意放開，因此在可以預見的未來，人民幣只升不跌。所以預期中國的資產也會升值，從而引來大批熱錢到中國與香港。問題是對人民幣的升值預期也有個限度，當股價不到一年內漲了一倍、兩倍的時候，難道期望它還要漲下去，或不會跌下來嗎？當一直看好中國的上市公司時，難道忘記了中國經濟與金融機構的隱患嗎？

　　世界銀行在半年前宣布中國在二○○五年已經超越英國而成為世界第四大經濟體。這以前ＢＢＣ國際部委託全球市場研究公司進行的的全球民調中，百分之四十一受調者認為中國經濟在二十年後的二○二六年排行居首，百分之三十五的人認為是美國，百分之十的人認為是日本，百分之六的人認為是印度。這可是大漲中國人民的志氣。

　　可以預料，在二○○八年奧運會以前，中國的經濟還會快速發展，但是奧運會以後會不會「八下」呢？特別是已經遠遠脫離民眾置房能力的房地產業。資本負債比例都在百分之百以上的地產公司一旦爆破，就會引發金融危機，這是非常可怕的景象。國際貨幣基金的專家警告中國可能爆發新的龐大壞帳。那些最近入股中國銀行的外資銀行將共同承擔這個風險。當然二○一○年上海還有世界博覽會，或者使泡沫推遲一些日子？日本八○年代經濟高潮後的低潮走了十幾年，大發展後的大整頓，中國要走多久？

　　最近中國爆發的漲價浪潮、特別是農產品的漲價浪潮相當詭異，有報導表示是中國政府有意哄抬的，因為要提高農民收入。果然是這樣嗎？政府與官員真是這樣關心農民的疾苦嗎？只怕獲益的是那些流通領域的官商。可是沒有甚麼人說，人民幣遲遲緩緩的升值，引來大批熱錢，大大增加中國的外匯儲備，但也增加中國的貨幣供應量，這本身就會刺激通脹。這對未來中國的經濟發展，會是某種預兆嗎？
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