林保华： 中国经济七上八下？

在朱镕基担任中国总理期间，中国经济每年的增长率可以控制在百分之七到八之间，此即所谓「七上八下」，显示朱镕基的超级功力。但是这个数字怎么来的，他自己也说不清，因为数字来源都不准确。这是「一党专政」下「数字出干部，干部出数字」的必然结果。也因为如此，观察中国的经济，以宏观为妥。

这两年开始，中国经济的发展突破「七上八下」的数字，到九到十，外汇储备甚至到达一万亿美元。这固然令胡温自豪，然而也使他们发毛，所以不断施展「宏观调控」。也许调控缺乏诚意，也许有难言之隐，所以成效不彰。所以中国经济继续往前冲。

不像邓小平时代为经济发展而自认「财大气粗」，也不像江泽民时代狂喊二十一世纪是中国人的世纪，胡锦涛比较内敛，可能是他的阴柔性格，可能是「中国威胁论」压力太大，现在中国都尽量低姿态，以「和」为贵，然而仍然难掩得意与骄横之情。例如，对外资开始有嫌弃之心，对他们的限制增多，「贱卖国有财产」的叫嚣不断等，而国人出国旅游的表现，才是最自然的「国格」表现。

然而，中国也应该汲取「七上八下」的教训，那不是增长率，而是「年份」。经济发展与股票一样，不可能永远升或永远跌。七十年代末中国开始改革开放，经济扭转颓势，到一九八七年，邓小平趾高气扬，要冲价格关，人们对通胀的预期引发抢购潮，於是一九八八年引来「治理整顿」导致经济滑坡。这是第一次的「七上八下」，时间很短。

一九九七年中国收回香港，香港地产股市热火朝天，莺歌燕舞，中国脸上有光；但是紧接著的亚洲金融风暴，到一九九八年香港楼价股价比高峰期跌下六成左右。人民币汇率也受到很大压力。二○○三年香港近百万人游行，其经济因素与此有关。

现在来看未来中国经济的发展，大概又到「七上八下」的时候了。虽然这两年年年在喊「宏观调控」，然而今年上半年经济增长率是百分之十点九，第三季度虽放缓，但是前三季度还增长百分之十点七，因此全年至少百分之十以上。虽然经过加息，以及使用各种调控手段，地产业也仍无法冷却下来，可见整个经济的快速运行很难阻挡。特别是最后一个季度，上海股市屡创新高，在香港上市的Ｈ股也创新高，上市的新股又一再破纪录，不是集资数额破纪录，就是第一天挂牌股价升幅破纪录，把香港股民搞得如疑如醉，也给整个中国经济带来振奋的作用。

　　这次中国与香港股市的大升有好几个因素，其中一个就是对人民币升值的预期。人民币汇价太低，必然就有升值的预期，然而中国控制它的升值幅度二民意放开，因此在可以预见的未来，人民币只升不跌。所以预期中国的资产也会升值，从而引来大批热钱到中国与香港。问题是对人民币的升值预期也有个限度，当股价不到一年内涨了一倍、两倍的时候，难道期望它还要涨下去，或不会跌下来吗？当一直看好中国的上市公司时，难道忘记了中国经济与金融机构的隐患吗？

　　世界银行在半年前宣布中国在二○○五年已经超越英国而成为世界第四大经济体。这以前ＢＢＣ国际部委托全球市场研究公司进行的的全球民调中，百分之四十一受调者认为中国经济在二十年后的二○二六年排行居首，百分之三十五的人认为是美国，百分之十的人认为是日本，百分之六的人认为是印度。这可是大涨中国人民的志气。

　　可以预料，在二○○八年奥运会以前，中国的经济还会快速发展，但是奥运会以后会不会「八下」呢？特别是已经远远脱离民众置房能力的房地产业。资本负债比例都在百分之百以上的地产公司一旦爆破，就会引发金融危机，这是非常可怕的景象。国际货币基金的专家警告中国可能爆发新的庞大坏帐。那些最近入股中国银行的外资银行将共同承担这个风险。当然二○一○年上海还有世界博览会，或者使泡沫推迟一些日子？日本八○年代经济高潮后的低潮走了十几年，大发展后的大整顿，中国要走多久？

　　最近中国爆发的涨价浪潮、特别是农产品的涨价浪潮相当诡异，有报导表示是中国政府有意哄抬的，因为要提高农民收入。果然是这样吗？政府与官员真是这样关心农民的疾苦吗？只怕获益的是那些流通领域的官商。可是没有甚么人说，人民币迟迟缓缓的升值，引来大批热钱，大大增加中国的外汇储备，但也增加中国的货币供应量，这本身就会刺激通胀。这对未来中国的经济发展，会是某种预兆吗？
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