中国要避免发生“史无前例”的企业违约(图)

中国企业债出现大量违约，外资银行称达到“史无前例”水平。（图片来源：Adobe stock）

【看中国2019年8月21日讯】（看中国记者文龙综合报导）中国证监会原主席肖钢在中国财富管理50人论坛会议上表示，把握好处置风险力度避免企业出现大规模违约。中国企业债出现大量违约，外资银行称达到“史无前例”水平。

8月20日，据中国官媒《新华网》报道，证监会原主席肖钢在由中国财富管理50人论坛举办的《资管行业未来市场格局与业务模式研究》报告发布会上表示，目前风险可分为资源错配的风险、期限错配的风险、刚性兑付的风险，以及由此产生的系统性风险的隐患。

肖钢认为，过去几年银行信贷资源的配置给国有企业比较多，而民营企业融资、中小企业融资大多是从信托贷款、委托贷款等渠道来的。切断了这类资金来源以后，使得中小企业特别是民营企业的融资难问题凸显出来。在去年以来到今年上半年，整个的信用环境趋紧，特别是2018年的下半年，社会融资总额骤然下降，直接对基建投资、经济增长造成了负面的影响，进而又对整个金融市场带来了冲击和波动。

肖钢建议从三方面防止风险爆发：

第一，要实现金融供给的平稳接替，确保各项业务和产品不发生骤然式、断崖式下降；第二，要确保市场流动性合理充裕；第三，避免地方政府、中小银行和企业出现大规模的、大面积的违约事件。

天风证券孙彬彬团队8月14日发布的研究报告显示，2019年，信用债市场违约依然频发，民企信用风险持续暴露。2018年违约率有明显上升，而从2019年的情况来看，截止至7月末，违约率也已达到了较高水平。违约主体绝大多数是民营企业，在全部违约主体中的占比高达91.41%。主体行业分布较分散，相对集中于综合、化工、建筑装饰及商业贸易行业。

过往数据表明，2018年，无论是以美元还是人民币计价的中国企业债均出现大量违约。专家认为，对于债务水平已经很高的中国来说，这不是一个好兆头。

据新加坡DBS银行2月份报告显示，以人民币计价的债务违约增至“史无前例”的1196亿元人民币，是2017年的四倍还多。

日本野村银行估算的金额甚至更高，它认为2018年，中国在岸债券——或者说以人民币计价的债券的违约量已达1596亿元，比2017年违约量的4倍还多。

中国企业发行的以美元计价的债务也出现相同趋势。野村表示，2018年，此类债务的违约量达到70亿美元，而一年前几乎没有。

DBS分析师在报告中表示，企业债券违约潮，这是经济放缓加剧冲击金融市场的新迹象。

DBS银行特别提到房地产业，表示“令人担忧的是，很大一部分借贷是以短期债券的形式出现的”，并补充称，房地产市场放缓加剧了房地产开发商面临的融资压力。

8月16日，中国国家发改委回应为何限制房地产企业到海外融资，并表示其风险过高。目前房企海外发债已超万亿，其中绝大部分是美元债，人民币贬值汇兑损失加大，恐有资金链断裂风险。

据澎湃新闻报道，一位房地产机构的分析师说，“借新债还旧债，一直以来都是房企惯用的融资方式，今年也不例外，但高杠杆房企融资成本本身就比较高，融资相对较难。” 

事实上，汇兑损失在去年已经发生。例如，当代置业公布的数据显示，2018年汇兑净亏损为2.05亿元人民币。

Wind数据显示，2019年房企海外债到期规模为237.57亿美元。2020年和2021年，房企海外债到期规模将分别达297.86亿美元、316.38亿美元，房企偿债规模正在逐年走高。

随着官方对境外发债新规的实施，以及人民币汇率“破7”，房企的借新还旧面临更高的成本，更大的不确定性，再融资压力空前加大；不排除会出现更多的美元债务违约。

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