负债千亿“大而不能倒” 债转股难解国企困局

【看中国2016年08月31日讯】负债逾1000亿元的中国国企--中钢集团公司（下称“中钢集团”），在2016年8月16日第15次延期其“10中钢债”（发行规模20亿元）后，或将借债转股重启。

8月24日的国资委要闻显示，中钢集团的债券兑付风险及相关问题，正在“妥善处理”中。对此，中钢集团知情人士表示，国资委的信号释放，间接证明中钢集团正力求成为新一轮债转股首家国企。据该人士透露，早于2016年4月，中钢集团便将其债转股方案上报，历经艰难谈判后，方案虽仍存变数，但落地可期。不过，债转股方案的具体内容及执行规划，尚未有明确时间表。

而紧随中钢集团，负债1920亿元的渤海钢铁集团有限公司，亦传出债转股方案取得进展的消息。

在大陆知名财经专栏作家、银库金融副总裁齐俊杰看来，在债转股的政策推进下，“比关系和拼速度”，势必将在衰退国企之间展开。不过，债转股一旦脱离前景可测的“趋势行业”，而集中于钢铁、煤炭等产业，则难免成为“僵尸企业”续命的合理途径。

上海金融与法律研究院研究员聂日明则表示，债转股的核心，在于其定价过程的市场化。而涉及中钢集团等国企的部分债权人，不仅同为国企，更无主动权。所以，债转股须在国资委、银监会及地方政府等的协调下进行。

虽然国家发改委在8月19日表态，称作为债务重组的重要方式，正在研究制定的债转股措施将遵循市场化和法治化原则，但聂日明直言，债转股是否为市场化行为，目前还不好说。

债转股争议背后，一个尴尬的事实是，自2003年始，中钢集团一直在“大而不能倒”的舆论漩涡中存活至今。对于中钢集团的问题，国资委研究中心研究部部长许保利曾公开表示，其教训在于：央企盲目自信扩张的同时，银行不能认为其对央企的信贷无风险。

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