都在热议一个好消息，就是中国央行“降息”了！（图片来源：Adobe stock）
【看中国2019年8月19日讯】周末财经界都在热议一个好消息，就是中国央行“降息”了！当然了，降息其实是打引号的，央行并没有追随全球其他央行的脚步调低基准利率，而是调整了贷款利率的报价机制（LPR）。改变之后，大量的中小企业和实体经济，能拿到更接近市场水平的便宜资金，迎来雨后甘霖。而利率下降对于股市和债市的投资者，在未来也会因此受益，带来投资收益的提高。
这到底是怎么一回事？事情还要从头跟你说起。
大家知道中国的利率是双轨制的，也就是说，我们有两个利率：企业到市场上发债券，问市场借钱，这有一个利率；而更多的企业可能没这个资格，它只能问银行去借钱，问银行借另有一个利率。
如果你问市场借，什么是市场？顾名思义，随行就市，市场化定价，贵还是便宜，市场说了算。
举个例子，大家非常熟悉的货币基金，这些东西的本质就是一篮子债券，我们把钱买了货币基金的产品，基金公司拿着这些钱配置了债券。假如说现在债券市场特别火，大家都在抢着买债券，那么债券的价格就会上涨，于是债券的收益率，也就是大家通俗说的利率就会下降。这个随行就市的过程，债券价格因为市场的波动，而带来的收益率的摇摆，就是利率的市场化。
但是，假如你问银行借，就不是这么回事了。银行借钱自有一套标准，它参照央行给的基准利率水平来发贷款。
大家知道基准利率目前是4.3%，已经好多年没动过了，可是要知道，市场利率是一直在往下降的。我们上周说过，全球的利率创下了120年以来的最低水平；再说个例子，大家看看自己的余额宝，收益率目前是2.3%，也已经创出了新低。明明市场利率已经很便宜了，但是企业现在想问银行借钱，依然要以基准利率为基础，想真正拿到钱，甚至要付出6%、8%甚至10%这样更高的利率！
于是过去的老机制，就像一个隐形的大棚，明明天上在下雨，但是田里的庄稼就是喝不到水。
那么你说，为什么不能调基准利率呢？
这里面有两个核心，第一，基准利率是一个政策利率，它传递重要的政策信号，你一旦降息，那么好了，大家解读为打开宽松大门，这就不对了；第二，市场的利率每天都在波动，在快速变化，但是基准利率就不可能像这样跟着市场天天变。假如说，你今天降息了，被市场进行了信号意义的方向性解读，但是如果明天经济大幅复苏，各种价格上涨过头了，通胀出现了，那么这个时候再反向调节基准利率就会非常被动。
那么有什么方式，既能够让它保持稳定，同时又反应市场随行就市的价格波动呢？这就是央行最近推进的贷款报价机制改革（LPR）。
通俗来讲，就是以后让银行们来报价，来报价的这些银行相当于是专业打分评委。过去是10家国有大行报价，即10个专业评委，现在改革之后，增加了8家新银行，包括外资银行和两家互联网银行。于是这么一来，18个评委，里面有专家、有老外、有网络各方，它就能全面地反应市场的价格变化。
但是这个分数评委们并不能随便乱打，它有一个参考的打分区间。比如说，咱们是围绕着100分加一点还是少一点呢？还是围绕着10分来加一点和少一点呢？100和10，就是那个中轴的锚，它有定海神针的稳定作用。
现在央行要求，你们打分要盯住麻辣粉（MLF 中期借贷便利）来打。这个麻辣粉我们过去讲过，它是央行借给商业银行的零花钱，借钱是要还的，一般是六个月，请大家注意：它是一个短期利率、它是一个市场利率、它是一个反映了央行态度的利率。目前麻辣粉的利率是3.5%左右，你发现它比完全市场化的1年期国债利率稍微高1%，但是呢又比完全的政策利率——基准利率要低1%，因此它是个比较好的轴心和参照系，而且它能够稳定，又不失灵活，可甜可盐，尊重市场，又适度调控。
最后总结一下，中国央行确实没有宣布降息，但是推进改革之后，事实上的效果，是降息了。某种意义上，这也是银行拿出自己的利润，对实体经济的让利。此外，对于债券市场和股市投资者，利率的逐步降低，也意味着估值水涨船高和更高的投资回报。
(文章仅代表作者个人立场和观点)
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