美聯儲的「瘋狂之旅」才剛開始？(圖)

美聯儲9月會議可能超預期的降息50基點。（圖片來源：Adobe Stock）

【看中國2024年8月8日訊】（看中國記者文龍綜合報導）一些經濟學家擔憂，美聯儲降息行動太慢可能給美國經濟造成風險。曾擔任紐約聯儲主席的杜德利（William Dudley）則稱，美聯儲的「瘋狂之旅」才剛開始，9月會議可能超預期的降息50基點。

美聯儲降息或超市場預期

美東時間8月7日，於2009年到2018年擔任紐約聯儲主席的杜德利（William Dudley）以「美聯儲的瘋狂之旅才剛開始」為題發出專欄文章，警告為了避免經濟衰退，美聯儲可能在9月的下次會議上超預期幅度降息。

杜德利稱，近兩週來，有更多證據顯示美國勞動力市場趨於疲軟，同時通脹進一步趨緩。他再次提到失業水平的預警信號，稱三個月期平均失業率達到4.13%，比前12個月的最低水平高出0.53個百分點。這突破了薩姆規則認定的門檻0.5%，這預示著美國經濟衰退，未來失業率將大幅上升。同時他提到，美聯儲最青睞的通脹指標——核心PCE價格指數6月環比增長0.2%，已連續三個月溫和增長。

最近，包括薩姆規則的提出者——前美聯儲經濟學家薩姆（Claudia Sahm）本人在內，很多經濟學家認為，薩姆規則這次不一定適用。換言之，這次推動失業率上升的不是裁員，而是勞動力供應增加。薩姆稱，薩姆規則有所失效，並不能證明美國經濟已經陷入衰退。7月末美聯儲會後的發布會上，美聯儲主席鮑威爾被問到薩姆規則時回答，他願意稱該規則為統計規律，並不是那種能告訴人們某事可能會發生的經濟規則。

杜德利的文章寫道，上述經濟學家的觀點可能是對的，但他不會根據這一假設制定貨幣政策。薩姆規則反映了一個基本的經濟過程：即勞動力市場惡化往往會自我強化。當薩姆規則的門檻被突破後，失業率總是會升得很高。從低谷到高峰的最小漲幅都接近2個百分點。到那種情況下，美聯儲應該怎麼做？

杜德利認為，美聯儲拖延降息的時間越久，可能造成的傷害就越大。美聯儲決策者預計的中性利率水平在2.4%到3.8%之間，這意味著，目前5.3%的有效聯邦基金利率和中性水平還相去甚遠。一旦美國果真陷入經濟衰退，美聯儲就需要把利率降至3%或者更低。聯儲當然有可能立即降息，但可能性很小，那不符合鮑威爾的審慎態度，美聯儲很少在定期決策會議以外採取緊急行動，除非美國遭遇極具改變經濟前景或威脅金融穩定的嚴重衝擊。

由此，杜德利推測，預計在9月貨幣政策會議上，美聯儲可能決定降息25個或50個基點，具體幅度視從現在到那時的經濟數據而定。9月之後的利率路徑尚不明朗，可能是一系列25個基點的逐步降息，最終讓政策利率降至4%以下，或者如果薩姆規則預測準確，美聯儲會大幅降息。

杜德利在文末警告，未來數月，美聯儲貨幣政策的前景可能仍很不確定。因此，股市和債市將出現更多波動，大家要為大波動做好準備。

經濟學家擔憂美聯儲降息過晚

美聯儲7月31日結束為期兩天的貨幣政策會議，暗示可能在9月降息。由於高利率給美國經濟帶來的負面效應不斷顯現，一些經濟學家擔憂，美聯儲降息行動太慢可能給美國經濟造成風險。

紐約聯邦儲備銀行前行長比爾·達德利（Bill Dudley）在彭博社發表評論文章說，美聯儲應該在9月之前降息。「雖然通過降息來避免衰退可能已經太晚，但繼續拖延只會不必要地增加風險。」

美聯儲前副主席艾倫·布林德（Alan Blinder）在《華爾街日報》的一篇評論文章中說，現在是降息的時候了。布林德指出，為期兩年的對抗通脹的鬥爭已經結束，「經濟似乎正在降溫」。

美國企業研究所經濟學家德斯蒙德·拉赫曼（Desmond Rahman）認為，美聯儲應該在此次議息會議上降息，因為通脹已經接近2%的通脹目標，經濟正在放緩，而且勞動力市場不再過熱。「我的觀點是，這將又是一次美聯儲行動過慢且力度不足的情況。」

美國經濟與政策研究中心高級經濟學家迪恩·貝克（Dean Baker）表示，不應等到完全確定通脹回到目標水平才行動。

數據顯示，美國7月製造業指數為46.8，大幅低於6月的48.5，進一步遠離50的榮枯線，顯示美國製造業進一步萎縮；6月製成品新訂單環比下降3.3%，而5月為環比下降0.5%；7月非農部門新增就業崗位顯著低於市場預期，而失業率則高於市場預期。一系列經濟數據不及預期，市場對美國經濟或陷衰退的憂慮不斷加重。

美聯儲在七次危機時緊急出手

在美聯儲降息為時過晚的擔憂，（人工智慧）AI科技股泡沫破滅的恐慌情緒，及「消亡」的日元套利交易等因素共同作用下，投資者對美聯儲採取緊急降息（emergency cut）的預期陡升。

賓夕法尼亞大學沃頓商學院教授杰里米·西格爾(Jeremy Siegel)，在接受媒體採訪時喊話美聯儲「應當立即採取75個基點的緊急降息，並在9月的議息會議上再次降息75個基點」。基於目前的就業市場和通脹數據，「美聯儲聯邦基金利率應該在3.5%-4%，」西格爾補充道。

歷史資料顯示，自上世紀80年代末以來，美聯儲為應對1987年「黑色星期一」全球股災，上世紀90年代初美國經濟衰退和海灣戰爭，長期資本管理公司（LTCM）破產，網際網路泡沫破滅，「9·11」恐怖襲擊事件，2008年全球金融危機和新冠疫情大流行等七次重大危機引發的金融和經濟動盪時，均採取了緊急降息或貨幣政策會議間隔期的降息操作。

最近一次緊急降息可以追溯到2020年3月，為應對新冠疫情引發的經濟停擺和流動性風險，美聯儲在3月3日和3月15日分別實施了50基點和100基點的緊急降息，將聯邦基金利率區間降至0-0.25%。

值得一提的是，美聯儲並不希望其的任何緊急操作被市場解讀為經濟正處於崩潰邊緣。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)