四月：中國經濟的冰點時刻……(圖)

【看中國2022年5月16日訊】四月份的金融統計數據，中國央行公布了。

具體的貨幣統計數據，社會融資存量數據，大家都可以去網站查看，也看不出來什麼問題，但是，大家最關注、與中國經濟冷熱關係最密切的社融增量數據，卻遠超出市場預期——不是遠超預期的好，而是遠超預期的差！

社會融資增量9100億元，相比上個月4.65萬億元，是腰斬之後再腰斬，然後再打個75折；相比去年同期的1.86萬億元，也直接減半還多。

單看9100億元這個數據，絕對值上看，似乎並不是歷史最差。過去5年間，還有2020年2月、2019年10月，2019年2月和2018年10月可以對照。

但是，我們都知道，有多大腳，就要穿多大的鞋。以前零星出現9000億元左右社融增量的時候，中國GDP還在100萬億元之內呢，現在中國的GDP規模，可是115萬億元呢！

進一步考慮不同時期中國的經濟規模，4月份的社會融資規模增量數據，可以說，是中國2009年有社會融資統計以來的最差。

根據央行的定義，社會融資規模增量，是指一定時期內實體經濟從金融體係獲得的資金額。具體到月份數據，簡單說，就是全社會所有經營實業的人，過去這1個月之內從金融體系拿到的所有錢——這個社融增量數據，意味著整個社會的實體經濟部門，在4月份裡，從金融體系中拿到的錢，相比當前的經濟規模，是過去幾十年來最差的。

以往筆者一直都在強調，當代主要國家的經濟，都是典型的信貸驅動型經濟，信貸和融資的額度，某種程度上說，就是經濟的鏡面。想要真正瞭解有多「差」，需要進一步分析4月份的社融增量數據的四個大項——人民幣貸款、企業債、政府債和股票的融資的規模：

人民幣貸款是3616億元，同比少了9224億元；

企業債券淨融資3479億元，同比少145億元；

政府債券淨融資3912億元，同比多173億元；

非金融企業境內股票融資1166億元，同比多352億元。

眾所周知的是，我們中國的經濟體系，以間接融資——也就是貸款為主，貸款量和貸款增速，某種程度上說，就是衡量中國經濟涼熱的溫度計。4月份新增人民幣信貸總額，創出2009年12月以來的社融口徑新增人民幣貸款的最低值，可謂是中國經濟最近10多年來的冰點時刻。

相比之下，包括債券和股票在內的直接融資基本穩定，算是個好消息。這一要歸功於股票註冊制的穩步推進，加大了股票融資的力度；另一方面，政府債券發行依然很積極，說明瞭政府對於經濟的托底意願十分明顯。

鑒於貸款融資是中國經濟運行的核心，從央行公布的居民貸款和企業貸款數據，我們進一步瞭解到，宏觀經濟在剛剛過去的4月份：

住戶貸款減少2170億元，同比少增7453億元。其中，住房貸款減少605億元，同比少增4022億元；不含住房貸款的消費貸款減少1044億元，同比少增1861億元；經營貸款減少521億元，同比少增1569億元。

企（事）業單位貸款增加5784億元，同比少增1768億元，其中，短期貸款減少1948億元，中長期貸款增加2652億元，票據融資增加5148億元。

非銀行業金融機構貸款增加1379億美元，外幣貸款減少217億美元。

居民部門的貸款需求大幅度減弱，住戶貸款罕見地出現了減少，相比去年同期，無論是房貸、消費貸還是經營貸，都出現了明顯的萎縮。這說明瞭，整個居民部門在過去一個月裡，不敢再加槓桿買房了，不願意貸款買房，也不敢隨意花錢消費，連正常的生產經營，都開始收縮，中國的消費端降入冰點。

從生產端來看，新增貸款雖然維持了增加，但卻主要依賴於票據融資，全社會貸款需求疲弱，主要依賴於短期貸款和票據融資來紓困——而票據融資大增的時候，一直是企業現金流極度緊張的時刻，生產端同樣降入冰點。

也就是說，從4月份金融統計數據來看，中國當前的消費端、生產端兩頭疲軟而且在萎縮，可以說是中國經濟在2008年全球金融危機以來最糟糕的冰點時刻。

在這一條上，央行在答記者問中也並不諱言：「近期疫情對實體經濟的影響進一步顯現，疊加要素短缺、原材料等生產成本上漲等因素，企業尤其是中小微企業經營困難增多，有效融資需求明顯下降。1-4月企業貸款利率為4.39%，同比下降0.25個百分點，保持在有統計記錄以來的低位。」。

其他存款數據、貨幣供應量數據，這裡不再詳細分析，基本都能得出來類似的結論。那就是，就在過去的4月份，各種金融統計數據顯示，中國經濟真正掉入了2008年金融危機以來的冰點時刻，甚至，比疫情剛剛爆發的2020年2月份都還要糟糕——居民不願意消費，企業生產萎縮，政府財政幾乎成為了唯一的經濟發力部門……

(文章僅代表作者個人立場和觀點)