越努力越會放大系統性風險……(圖)

【看中國2021年6月30日訊】6月22日，鮑威爾證詞認為：「只要經濟復甦需要，我們美聯儲將盡一切努力支持經濟復甦」，並認為通脹跳漲實際上有可能消退。實際上就是美聯儲又放鴿了。

往前一天，中國進行了存款降息。

既要顧慮通脹，又要顧慮匯率，還要穩住經濟，央行們已經沒有了選擇餘地，只能拚命「努力」了。

內卷指的是某一模式發展到一定階段後，增量創造變得困難，存量競爭（甚至減量競爭）導致「努力與收益「比值螺旋下降、拚殺加劇的現象——原來央行的努力與收益也在螺旋下降啊！

央行也內卷！

1　沒有餘地

實際上央行們不但會內卷，它們還是內卷的源頭。

經濟發展，無非就是人口通過資本產生作用，然後人口與資本分享財富剩餘（生產成果扣除資本折損和人口消耗）。但人口使資本積余產生作用是有天花板的，這決定了人均可容納資本量有一個邊界，這個邊界由技術、教育和制度決定（教育指應用技術與知識的能力，並不是單純指向文憑）。

全球的教育、技術和制度，很難有突然性爆發性的成長，但債務可以在央行們刺激下有爆發性增長，債務性資本也是資本，這讓資本很容易超出人均可容納資本量的邊界。

當央行沒有選擇餘地後，印鈔會讓資本超出邊界，資本努力血拼，資本內卷。外溢擠壓人口，人口努力血拼，人口內卷。

人人都在努力，人人都在內卷。

2　知錯，不能改

債務槓桿已經上天，資產價格也已經上天，難道央行們會不知道危險嗎？

問題是沒有改錯選項。只有經濟改良才能緩解債務壓力，只有增加負債才能讓經濟改良，死循環。一旦發生任何一絲絲反向的風吹草動，砰……樓塌了！

已經沒有了改錯空間。

美聯儲鴿聲和央行存款降息，其實都是改錯空間已經消失的結果。明知有問題，也只能一條路走到黑了。

有些錯誤，一旦出現，就只能一路錯下去。

3　贅余

贅余可以預留出改錯的空間。很多人都以為是市場經濟的優點就是有效率，其實完全錯了，計畫模式的優點才是有效率。

所有的戰時經濟模式，都是計畫模式，就是因為在完成有限目標任務方面，計畫總是最高效的。而計畫之所以如此高效，原因之一就是因為它沒有（或極少）贅余。

市場經濟的優勢在於贅余，而不在於效率。每個市場主體都給自己留出一點贅余，如此市場主體才有試錯空間，如此才能將風險隔絕，如此市場才能穩定。

體現在價格上，留出合理利潤的市場更加穩定，而按照成本價格供應的市場更容易發生問題。計畫容易傾向於以接近成本（甚至低於成本）的價格保持供應，當發現錯誤時，決策者面前沒有改錯選項，只能在問題大而近或更大而遠上作出選擇。而群體的損失厭噁心理會向決策者集中，使得決策者無法在面臨過高的壓力時保持平常心，於是只能一條路走到黑。即讓問題更遠，但也更大。

適當的贅余，則會通過提供容錯成本將改錯選項放到決策者面前，減輕決策壓力，促使決策者作出正確的選擇，從而以更小的代價解決問題。

4　分散

市場經濟的另一個優點是分散，一大塊石頭很可能砸死人，但只要將它掰成足夠小，石頭就不會砸死人。通過將一塊大石頭掰成很多小石頭可以讓其喪失致命性。問題沒有緻命性決策壓力就小，就更容易促使決策者作出正確選擇。

當問題發展到讓人恐懼時，央行無奈只能通過印鈔暫時將問題推後。於是，本來足夠分散的市場主體及市場預期統統被央行綁在了一起，同進同退。

鐵索連江船陣暫時將問題推後，但也將小石頭們連成一塊大石頭。通過降低分散度可以暫時將問題推後，在央行可以托得住這塊大石頭的時候一切好說，但如果托不住，大石頭的致命風險會有極大的升高。

於是，致命風險讓央行們的決策壓力更大了，對系統性風險致命性的恐懼會讓央行們不管不顧的一條路走到黑，於是只能更加雞血地努力印鈔。於是過剩資本只能更加努力的搏殺，於是人口只能更加努力的買房。

於是，央行在努力，資本在努力，人口在努力，越努力，越焦慮，越內卷，系統性風險越大——螺旋式加強！

市場效率的來源，並不源自走得快，而分散和贅余讓其走得穩。但在面對致命性風險的恐懼時，央行們會忘記這一點，只求先活下來再說。

5　造夢專家

近代以來，企業家精神都得到了各國普遍讚賞和鼓勵。企業家精神其實就是通過個人冒險最終惠及社會，但實際上，現在有兩種企業家：

1）個人冒險——技術或組織模式——成功——技術擴散，或高效組織模式溢出，惠及社會。他們賣的是商品和服務。

2）個人賭博——風險轉嫁——成功——風險轉嫁模式溢出擴散，損害社會。他們賣的是黃粱美夢。

非常確認的是，現在第二種企業家要比第一種企業家致富更快，地位更高，更受推崇。造夢專家的薪水要比造橋專家高得多。

金融是把嗜血魔劍，它固然會激發人體潛力，但也會自人體吸血。當金融的吸血魔性不但沒有約束反而有印鈔推波助瀾的時候，金融真正的用途已經成了造夢，熟睡時是美夢，臨醒前是噩夢。

6　少一點努力，多一點贅余

無論是對市場還是對個人，適當的壓力有益身心，而過高的壓力會製造毀滅，緩解壓力需要贅余和分散。

市場無法承擔太高的壓力，它需要贅余提供試錯成本，以減少決策壓力，激勵決策者作出正確決策。個人亦承擔不了太高的壓力，他也需要贅余來維持自身安全感，贅余可以減輕無形中的焦慮。

對市場來說，分散可以降低錯誤的致命性。

對個人來說，當印鈔讓資本超出人均可容納資本量的邊界時，越努力就會越內卷，分散反而有助於降低風險。

比如說，沒有這如許的努力買房，哪來這如許的系統性風險？

而少一分努力就多了一份分散，時不時的叼根草桿躺草地上看看藍天白雲，不但有助於自我身心健康，而且可以減輕系統錯誤的致命性。

小結：

很難否認努力的價值，但人生並非唯有努力。

在一個美夢噩夢分不清的時代，努力的價值已經大打折扣，甚至過分的努力正在迅速放大系統性風險。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)