中秋節談談月餅券的槓桿與空轉套利(圖)

月餅系列的營收能超過4成。（圖片來源：Adobe stock）

【看中國2020年10月1日訊】首先祝願大家中秋節快樂！大家知道月餅產品品牌比較響的那些大酒樓、或者是西餅店蛋糕店，賣月餅的營收能佔主營業務收入的多少嗎？正常人可能都會猜個零頭、不到10%，畢竟他們一年營業365天，月餅才賣中秋那半個月。

不，你們小看月餅了。有些能超過1/3，比如某以廣式月餅出名的酒家，月餅系列的營收能超過4成！

但看看我們身邊，有這麼多人吃月餅嗎？一個家庭中秋節能吃掉好多盒月餅嗎？顯然沒有，所以月餅市場賣月餅，本質上賣的不是那塊甜得要命的「餅」，而是在賣「紙月餅」。

這其實是一個公開的秘密了。金錢套利的遊戲，包裹在我們的人情社會與節日質感的外衣下潛行。

啥是「紙月餅」，就是您手上標寫著188元、288元、388元的那些個月餅禮盒券。它們其實值多少錢呢？超市裡賣實物月餅，單賣是10塊錢一隻。

如果我是某生產月餅的酒樓，假設今年我打算賣2萬盒月餅，會印發多少禮盒券呢？我會印10萬張。因為我知道你們也就送送禮，繞來繞去的，還有滿大街的黃牛在收券，所以基本上不會發生月餅擠兌（數據只是一個模型比方，下同）。

券上標388元，但實際120元就賣給經銷商了，經銷商再150元賣給市場，然後這幾張券在人們手裡傳來傳去，最後只有小部分會選擇去酒店排隊領月餅（當然酒店或食品廠家也會對供貨留點余量），餘下的券會被黃牛收掉，或過期不兌不了了之。

黃牛收，也許50元一張，也許50兩張。然後假設酒家再以60一張的價格從渠道處回收。換句話說，也就是酒家或西餅店，花個印券成本，白賺60元一張券；碰到過期不領的，那就直接賺120元。

這一路便滋養了經銷商、快遞、黃牛和人們的人情味，這一整個鏈條。

據有某知名月餅產品的食品公司2019年一季報，通過結轉「過期購物券」，增收近2700萬元，類似操作預計全年可帶來超過4000萬元的收入。

以上就是月餅的空轉與套利機制，或者學術一點，就叫它「證券化的紙月餅」好了。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)