巴菲特的十年賭約:還是他贏了!(圖)

2019-12-09 10:00 桌面版 简体 2
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股神沃倫巴菲特(Warren Buffett)
美國股市的股神沃倫•巴菲特(Warren Buffett)

【看中國2019年12月9日訊】2007年12月的一天,沃倫•巴菲特一個人安靜的坐在奧馬哈的辦公室,突然有一個叫Protege Partners的對沖基金打來電話,他們提出了一個瘋狂的想法:一個十年的賭約。巴菲特堅信戰勝指數是一個幾乎不可能的任務,而Protege partners認為專業的對沖基金能夠戰勝市場。於是他們在美國的Long Bet網站上定下來十年賭約,巴菲特以標普500指數,Protege Parterns選擇五家對沖基金的基金(FOF)。賭注100萬美元。沒有人能預測到未來會發生什麼,這個賭注基於兩者內心堅信的理念。

巴菲特的依據很簡單,作為一個群體,很少有人能戰勝市場,雖然大多數人都看不起指數。他相信股市會長期向上,而在一個長期向上的市場,普通投資者只要做一件事情就能賺錢比其他人更多:買入低費率的指數基金。對沖基金的基金要雙重收費,最終基金經理賺到了管理費,但持有人卻賺不到什麼錢。

Protege Partners則認為,對沖基金更加靈活,能同時做多,做空。

2008年的金融海嘯到來,是誰都無法預測到的。貝爾斯登和雷曼兄弟相繼倒閉,全球股市經歷了百年一遇的暴跌。這一年巴菲特選擇的標普500大跌37%,而Protege Partners選擇五隻對沖基金中,表現最好的僅僅下跌16.5%,表現最差的也只下跌了30%,全部戰勝了市場。十年賭約的第一場,巴菲特完敗。

然而到了2009年3月,美聯儲終於確認了向銀行系統注入流動性,市場迎來了一輪反彈。這一年標普500上漲了26%,跑贏了全部的5只對沖基金。巴菲特搬回一局。讓人沒有想到的是,美國就此進入了歷史上第二長週期的大牛市。這個賭局最終十年後的結果是,標普在2008到2017年總共上漲125.8%,每年平均漲幅8.5%。而對沖基金FOF中表現最好的總收益才87%,年平均漲幅6.5%。表現最差的總收益只有可憐的21.7%,年收益率2%。巴菲特再一次完勝。

巴菲特是真正踐行「活得足夠長」這個真理的。一方面,他自己本人的壽命,身體狀況也非常好。在接近90歲的高齡依然思維活躍,親力親為做投資。而巴菲特的個人財富,也通過時間的玫瑰發揚光大。在他30歲之前,他的財富「只有」100萬美元。越到後期,他財富的積累就越驚人。

在股神巴菲特的辦公室裡放著前Boston Red Sox傳奇球星Ted Williams第一次比賽的照片。可以說,他是巴菲特最最崇拜的體育明星。Ted Williams是美國職業大聯盟中最後一個年度打擊率在40%以上的球員,連續兩年獲得美國聯盟(American League)的打擊率冠軍。

巴菲特非常推崇Ted Williams的做法,就是能夠保持很高的打擊率,不追求一次Home Run,通過積小成多,一次次的安打上壘來實現長期的得分。

大家也知道巴菲特的名言:不要虧損本金,不要虧損本金,記住前兩條。真正的超額收益,來自於對風險剝離以後的投資。許多投資高收益,背後也伴隨著高風險。而巴菲特對於風險,一直及其厭惡。

我們看到的是金融危機時,巴菲特在市場暴跌中開始抄底高盛,看不到的是巴菲特買的可是優先股,是風險最低的品種。看《大而不倒》時,就能感受到巴菲特對於風險的認知。那時候雷曼兄弟CEO福爾德想忽悠巴菲特接盤,把公司材料傳真給巴菲特。老巴一看,就知道雷曼兄弟是個雷。這種意識甚至超過了CEO福爾德的認知。我們看到巴菲特長期的投資品種中,幾乎沒有任何有長期風險的公司。他長期持有可口可樂,錯過了Monster Beverage這種大牛股,但背後是巴菲特對於不確定性的放棄。他在蘋果增速下來,但是最確定的階段大舉買入。

用一個超長的時間週期去看回報率。復利的威力就是時間週期越長,回報越大。巴菲特從一開始,就決定了用一個超長的時間週期來做投資。他不在意一個股票短期的波動,而是看重長期的價值。在一個足夠長週期的角度去做投資,才是簡單而且有效的。

價值投資和錢多錢少其實關係不大,核心在於你用多長的維度去看事情,以及你內心真正的價值觀是什麼?許多人可能看不上一年25%的收益率,看不上那些帶來25%收益率的股票。大家都希望先抓一個十倍股,財富自由一把後再做價值投資。這其中有兩個誤區。首先,投資是可以幹一輩子的事業,找到好的方法,長期滾雪球就能獲得驚人的財富,而不應該去想著短期投機一把。其次,投資的知行合一必須達到內心價值觀和交易行為的一致。短期賭一把就算賺到錢,卻會影響我們的價值觀,導致我們的貪婪不斷膨脹,最終無法執行真正的價值投資。所以巴菲特有異於常人的心性,這是非常偉大的。

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