投資中最重要的是破除幻覺(圖)

2019-09-24 08:34 作者:許樹澤 桌面版 简体 0
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投資 美聯儲 降息
排除法就只有最後一個了:是評委們自己的問題。(圖片來源:sdecoret/Adobe Stock)

【看中國2019年9月24日訊】這兩天市場裡在熱議降息的話題,不知道還以為央行是不是又放了什麼大招啊?因為大家看到隔壁美聯儲在9月19號左右,人家確實是降息了25個基點,那我們是不是也要跟啊?情緒和氛圍烘托到這兒了,你不降好像都有點不好意思了。

好嘛,一看,好像是降了一點兒,各種標題把降息字樣放在顯眼的位置,各路研究員爭相開始表態「正如我們所言……」

這讓我們常常想起那個咕咚來了的故事。森林裡的小動物們一聽到咕咚的聲音,就開始跑。到後來,別管有沒有真聽到聲響,只要別的小夥伴們說到「咕咚來了」,大夥就開始跑。可是到底咕咚是啥?沒幾個人真知道。後來有人真的不怕麻煩,跑到源頭去看了一眼,才發現,咕咚只是木瓜掉進湖裡發出的聲音。「咕咚」不過是人們腦中存在的一個幻覺而已。

說回來,那麼這回大家都在熱傳的降息了,到底降的是什麼呢?我們來到森林源頭的湖裡看一看,它其實降的是LPR(貸款市場報價利率),LPR是個什麼東西呢?我們此前和大家做過分享,LPR本質上是個打分機制,各家銀行,就像比賽評委,大家根據央行給的基準線(中期借貸便利 MLF,俗稱「麻辣粉」)加加減減,各自打分,然後取加權平均。

那麼現在各位評委打分結束,合議加權,最終結果出爐,1年期貸款市場報價利率(LPR),最新為4.2%,也僅僅只從此前的4.25%降為4.2%,只有5個基點。

那我們要再往前問一步:為什麼評委們把分打低了?是央行授意給了信號?是場上選手錶現不佳?(企業利潤下降)還是評委自身原因呢?

我們逐一來核對:

MLF是目前貸款利率決定機制的核心中的核心,銀行這些「評委」們,是參考MLF來打分的。MLF是央行給商業銀行們借錢的利率,如果MLF漲價,那就相當於批發商給你的批發價漲了,那麼你下面零售價也得漲,批發價給你降價,那麼零售價也有降價空間。看圖可知,MLF的批發價從2017年開始一路看漲,2018年後一年期MLF維持在3.3%,沒有任何變化,沒有釋放任何方向性信號。

如果不是MLF,那麼是不是場上選手錶現不佳呢?我們來看企業財報。雖然收入增長放緩,但是企業整體現金流,今年上半年是大幅改善的。說選手太差給打了低分,並不準確。

如果不是MLF,也不是選手問題,那排除法就只有最後一個了:是評委們自己的問題。一個非常重要的前情提要,大家還記得我們之前說過的全面降准嗎?消息是9月6號宣布的,但是,真正執行是9月16號執行的,這意味著,9月16號開始,所有的商業銀行,因為準備金率的下降,銀行們手頭的錢變得多了,大量的信貸額度被解放出來,當你貨源非常非常的充足,你會怎麼做生意?你一定願意,少量加價,也可以考慮出手。現在銀行們在MLF的批發價上,薄薄的加了一點利潤,就願意放錢出去,於是我們看到了LPR價格它下降了!

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