投資中最重要的是破除幻覺(圖)

排除法就只有最後一個了：是評委們自己的問題。（圖片來源：sdecoret/Adobe Stock）

【看中國2019年9月24日訊】這兩天市場裡在熱議降息的話題，不知道還以為央行是不是又放了什麼大招啊？因為大家看到隔壁美聯儲在9月19號左右，人家確實是降息了25個基點，那我們是不是也要跟啊？情緒和氛圍烘托到這兒了，你不降好像都有點不好意思了。

好嘛，一看，好像是降了一點兒，各種標題把降息字樣放在顯眼的位置，各路研究員爭相開始表態「正如我們所言……」

這讓我們常常想起那個咕咚來了的故事。森林裡的小動物們一聽到咕咚的聲音，就開始跑。到後來，別管有沒有真聽到聲響，只要別的小夥伴們說到「咕咚來了」，大夥就開始跑。可是到底咕咚是啥？沒幾個人真知道。後來有人真的不怕麻煩，跑到源頭去看了一眼，才發現，咕咚只是木瓜掉進湖裡發出的聲音。「咕咚」不過是人們腦中存在的一個幻覺而已。

說回來，那麼這回大家都在熱傳的降息了，到底降的是什麼呢？我們來到森林源頭的湖裡看一看，它其實降的是LPR（貸款市場報價利率），LPR是個什麼東西呢？我們此前和大家做過分享，LPR本質上是個打分機制，各家銀行，就像比賽評委，大家根據央行給的基準線（中期借貸便利 MLF，俗稱「麻辣粉」）加加減減，各自打分，然後取加權平均。

那麼現在各位評委打分結束，合議加權，最終結果出爐，1年期貸款市場報價利率（LPR），最新為4.2%，也僅僅只從此前的4.25%降為4.2%，只有5個基點。

那我們要再往前問一步：為什麼評委們把分打低了？是央行授意給了信號？是場上選手錶現不佳？（企業利潤下降）還是評委自身原因呢？

我們逐一來核對：

MLF是目前貸款利率決定機制的核心中的核心，銀行這些「評委」們，是參考MLF來打分的。MLF是央行給商業銀行們借錢的利率，如果MLF漲價，那就相當於批發商給你的批發價漲了，那麼你下面零售價也得漲，批發價給你降價，那麼零售價也有降價空間。看圖可知，MLF的批發價從2017年開始一路看漲，2018年後一年期MLF維持在3.3%，沒有任何變化，沒有釋放任何方向性信號。

如果不是MLF，那麼是不是場上選手錶現不佳呢？我們來看企業財報。雖然收入增長放緩，但是企業整體現金流，今年上半年是大幅改善的。說選手太差給打了低分，並不準確。

如果不是MLF，也不是選手問題，那排除法就只有最後一個了：是評委們自己的問題。一個非常重要的前情提要，大家還記得我們之前說過的全面降准嗎？消息是9月6號宣布的，但是，真正執行是9月16號執行的，這意味著，9月16號開始，所有的商業銀行，因為準備金率的下降，銀行們手頭的錢變得多了，大量的信貸額度被解放出來，當你貨源非常非常的充足，你會怎麼做生意？你一定願意，少量加價，也可以考慮出手。現在銀行們在MLF的批發價上，薄薄的加了一點利潤，就願意放錢出去，於是我們看到了LPR價格它下降了！

(文章僅代表作者個人立場和觀點)