【看中國2017年8月21日訊】央行公布了重要的金融數據，7月末，廣義貨幣(M2)餘額162.9萬億元（人民幣，下同）,同比增長9.2%，增速分別比上月末和上年同期低0.2個和1個百分點；可以說是再創新低。狹義貨幣(M1)餘額51.05萬億元,同比增長15.3%，增速比上月末高0.3個百分點，比上年同期低10.1個百分點，央行自己解釋，當前M2增速比過去低一些，需要全面客觀認識。一是過去M2增速高於名義GDP增速較多與住房等貨幣化密切相關，而目前住房商品化率已經很高，貨幣需求增長相應降低。二是近些年M2增長較快還與金融深化有關。近期M2增速有所降低正是加強金融監管、縮短資金鏈條、減少多層嵌套的合理反映。
什麼意思？給你翻譯一下，央行說，以前M2漲的快，主要是房價漲的快，房價漲了，大家都買房，就從銀行搞出了大量的貸款，所以M2就被動增長很快，現在房地產已經很高，自有住房率也挺高，銀行也主動收縮房貸業務，所以現在住房抵押貸款控制住了，所以就沒那麼大貨幣需求了，於是M2也就下來了。言外之意就是，總是說印錢太多所以推升高房價，但何嘗不是房價漲太快，製造了太多的貨幣呢。這是一個先有雞還是先有蛋的爭論。客觀的說，兩方面原因都有，如果不是房價漲太快，不是投機炒作太厲害，確實也不會投放這麼多的貨幣出來，反過來，如果央行節制一點，不要總是有求必應，早點發現資金脫實向虛，早點收縮戰線，至少2015年的暴漲是可以避免的。
有人說M2還在增加，所以房價就不會降，這個說法是錯誤的，M2如果減少就出大事了，說明已經發生了嚴重的通縮。一般情況下，M2是等於GDP加上CPI加上3%左右，這是用貨幣引導大家生產製造，讓整個經濟的各個環節，各個企業都有錢可賺，讓錢自由的流轉起來。如果今年GDP增速6.5%，加上1.5%的CPI，差不多M2在11%，是一個正常水平。那麼很顯然，現在的M2達到9.2%已經是明顯低了，所以今年主動去槓桿，主動限制流動性的意圖還是比較明顯的，而且下手也確實比較狠。不少做企業的人，已經著實的感覺到了，今年的錢不好賺。各個地方都缺錢。
現在央行為了把錢投放的更加精準，基本都在用MLF，也就是中期借款便利在進行流動性供給，就在昨天，央行進行了3,995億元的一年期MLF操作，利率基本持平。有些人說央行又放水了，但你別總看進水管，還得看出水管，昨天有2,875億資金到期回收，還有1,400億的逆回購也到期，相當於昨天回收了資金280億。而本週還有2,500億左右的逆回購到期，所以央行估計還會繼續這麼投放，出水管和進水管同時開，動態調節整個蓄水池的水位變化。
從流動性這塊來看，基本穩定，上半年要比下半年緊，最近美元一直疲弱，讓央行那根緊繃的神經有點放鬆，整個市場的利率水位有所下降，說明大家經過上半年的調整後，下半年已經不怎麼餓肚子了。央行也通過MLF的超量發行，有意在維持股市和債市的回暖，支持實體經濟企穩。同時通過其他的手段，比如前幾天連續開出上千張罰單，處罰信貸業務。而這其中大部分都跟個人住房貸款有關。所以現在就是用定向的手法在控制資金流入房地產，而整體上要保證大家的飯碗，央行的任務還是很糾結，很艱鉅的。
總體看，M1和M2雙回落歷史上一共發生了幾次，2003年，2008年，2010年和2013年，這幾個年份，股市整體都沒有良好的表現，頂多是小市值股票在漲，比如2013年的創業板行情，這些年樓市也進入了低潮。但有人說，這次不一樣啊，今年很多地方的房價漲的很凶，主要是因為因城施策，而很多地區大量的棚戶改造加上貨幣化安置造成的，貨幣化安置相當於大量貨幣，短期集中在一個地區釋放，推高房價是肯定的。2000年，一次房改的時候我們就用了這一招，當時公務員國企事業單位全部都停止分房，改為貨幣化安置，再加上銀行貸款放開，首付降到3成，一下子北京上海的房價就被帶起來了。所以很多地方現在故技重施，壓抑了這麼多年也沒漲房價，趁著因城施策開始動小心眼，推高房價多賣房，去庫存之後多賣地。然後拿著購房人的錢，開發商的錢去化解地方債問題。但這齣戲很快就唱不下去了，因為全國庫存現在下降的比較快。全國住宅庫存創33個月新低，也就是說全國去庫存的必要性已經逐漸下降了，未來去庫存必將讓位於長效機制改革，各地可能會轉而調控。燕郊可能就是很多地方未來的縮影。房價是挺高，但挂多少錢都賣不掉了。
(文章僅代表作者個人立場和觀點)
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