匯率「維穩」到何時？人民幣將不得不貶值(圖)

中國央行今後可能不得不讓人民幣貶值。（圖片來源：Getty Images）

【看中國2017年5月29日訊】（看中國記者李正鑫綜合報導）從近期人民幣匯率走勢來看，中國央行只讓人民幣盯住美元，藉此試圖穩定人民幣匯率。日前，中國央行已修改人民幣對美元中間價的形成機制公式。但過不了多久，中國可能不得不讓人民幣貶值。

去年人民幣兌美元累計貶值超過6%，今年迄今則累計升值約1%，以引申波幅衡量的市場對人民幣匯率波動幅度的預期目前徘徊在近兩年低點附近。

24日，國際信用評級機構穆迪(Moody’s)下調了中國主權信用評級，理由是中國經濟增長放緩的同時面臨債務攀升的危險。而維持人民幣盯住美元的匯率政策可能會使挑戰加劇，因為中國央行不得不繼續動用外匯儲備來支撐人民幣匯率。

陸媒5月28日消息，中國央行已通知中間價報價銀行修改人民幣對美元中間價的形成機制公式，在原有機制基礎上，新增逆週期調節因子部分。報價銀行將於近期開始使用新的公式進行每日中間價報價。新公式下，中間價=收盤匯率+一籃子貨幣匯率變化+逆週期調節因子。

中國央行外匯市場自律機制秘書處表示，中間價報價模型中增加逆週期因子，主要目的是適度對沖市場情緒的順週期波動，緩解外匯市場可能存在的「羊群效應」。

人民幣中間價是一個基準數值，人民幣兌外幣的匯率被允許在當日的中間價上下浮動。每個工作日，中國央行為人民幣的價值設定一個基準數值，雖然定價在原則上考慮了一籃子貨幣，但美元在其中佔主導地位。然後，人民幣在這一天的升值或貶值被限制在基準數值上下2%的範圍內。

增加逆週期因子從根本上說，這意味著中國央行不再需要按照前一天的收盤價來確定本日的基準。從期來看，這種控制貨幣的做法表明，中國正在與其近年來向世界做出的開放金融體系的承諾背道而馳，許多經濟學家說，中國如果想讓經濟健康持續地增長的話，需要開放國內的金融體系。

防控金融風險被中共當局提到前所未有的高度，儘管最近金融監管部門推出的旨在抑制金融風險上升的舉措擾動了中國股市和債市，但中國的匯市卻相對平靜。這源於美國總統川普(特朗普)(Donald Trump)曾批評中國充分利用了人民幣的疲弱走勢，犧牲貿易夥伴的利益。在這種情況下，中國央行讓人民幣盯住美元可能降低中美爆發貿易戰的危險。

不過，這樣的平靜局面恐怕難以持久。近幾週以穩定人民幣兌美元匯率（無論美元漲跌）為重心的政策取向意味著，人民幣的下行壓力或被過度壓抑，可能會在今後不得不讓人民幣貶值。

過去兩年裡，中國央行的匯率機制曾引發全球市場動盪。自2015年8月11日中國央行出人意料地引導人民幣貶值以來，引申波幅還從未跌至如此低的水平。由美國進一步加息推動的美元再度走強，可能加劇中國維持人民幣盯住美元的成本，進而傷害中國出口企業的競爭力。這將進一步拖累中國經濟增長，並加大國內經濟壓力。

瑞銀集團日前表示，人民幣將在未來繼續走弱，建議非美元投資者有必要規避人民幣匯率風險。

瑞銀預計，人民幣兌美元匯率在未來6個月及12個月分別在7.1及7.2，因在美元走弱期間，中國央行將允許人民幣在貿易加權基礎上貶值，而且7.0並不是央行的底線，人民幣很可能將隨其它亞洲貨幣一同走弱。

另外，中國經濟增長下滑也會拖累人民幣走弱。國際投行摩根士丹利日前在一份報告中表示，受政策影響，中國經濟週期繁榮正在接近頂點；中國大陸經濟界一些人士也表示，4月份有可能成為今年經濟開始下行的拐點。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)