汇率“维稳”到何时？人民币将不得不贬值(图)

中国央行今后可能不得不让人民币贬值。（图片来源：Getty Images）

【看中国2017年5月29日讯】（看中国记者李正鑫综合报导）从近期人民币汇率走势来看，中国央行只让人民币盯住美元，借此试图稳定人民币汇率。日前，中国央行已修改人民币对美元中间价的形成机制公式。但过不了多久，中国可能不得不让人民币贬值。

去年人民币兑美元累计贬值超过6%，今年迄今则累计升值约1%，以引申波幅衡量的市场对人民币汇率波动幅度的预期目前徘徊在近两年低点附近。

24日，国际信用评级机构穆迪(Moody’s)下调了中国主权信用评级，理由是中国经济增长放缓的同时面临债务攀升的危险。而维持人民币盯住美元的汇率政策可能会使挑战加剧，因为中国央行不得不继续动用外汇储备来支撑人民币汇率。

陆媒5月28日消息，中国央行已通知中间价报价银行修改人民币对美元中间价的形成机制公式，在原有机制基础上，新增逆周期调节因子部分。报价银行将于近期开始使用新的公式进行每日中间价报价。新公式下，中间价=收盘汇率+一篮子货币汇率变化+逆周期调节因子。

中国央行外汇市场自律机制秘书处表示，中间价报价模型中增加逆周期因子，主要目的是适度对冲市场情绪的顺周期波动，缓解外汇市场可能存在的“羊群效应”。

人民币中间价是一个基准数值，人民币兑外币的汇率被允许在当日的中间价上下浮动。每个工作日，中国央行为人民币的价值设定一个基准数值，虽然定价在原则上考虑了一篮子货币，但美元在其中占主导地位。然后，人民币在这一天的升值或贬值被限制在基准数值上下2%的范围内。

增加逆周期因子从根本上说，这意味着中国央行不再需要按照前一天的收盘价来确定本日的基准。从期来看，这种控制货币的做法表明，中国正在与其近年来向世界做出的开放金融体系的承诺背道而驰，许多经济学家说，中国如果想让经济健康持续地增长的话，需要开放国内的金融体系。

防控金融风险被中共当局提到前所未有的高度，尽管最近金融监管部门推出的旨在抑制金融风险上升的举措扰动了中国股市和债市，但中国的汇市却相对平静。这源于美国总统川普(特朗普)(Donald Trump)曾批评中国充分利用了人民币的疲弱走势，牺牲贸易伙伴的利益。在这种情况下，中国央行让人民币盯住美元可能降低中美爆发贸易战的危险。

不过，这样的平静局面恐怕难以持久。近几周以稳定人民币兑美元汇率（无论美元涨跌）为重心的政策取向意味着，人民币的下行压力或被过度压抑，可能会在今后不得不让人民币贬值。

过去两年里，中国央行的汇率机制曾引发全球市场动荡。自2015年8月11日中国央行出人意料地引导人民币贬值以来，引申波幅还从未跌至如此低的水平。由美国进一步加息推动的美元再度走强，可能加剧中国维持人民币盯住美元的成本，进而伤害中国出口企业的竞争力。这将进一步拖累中国经济增长，并加大国内经济压力。

瑞银集团日前表示，人民币将在未来继续走弱，建议非美元投资者有必要规避人民币汇率风险。

瑞银预计，人民币兑美元汇率在未来6个月及12个月分别在7.1及7.2，因在美元走弱期间，中国央行将允许人民币在贸易加权基础上贬值，而且7.0并不是央行的底线，人民币很可能将随其它亚洲货币一同走弱。

另外，中国经济增长下滑也会拖累人民币走弱。国际投行摩根士丹利日前在一份报告中表示，受政策影响，中国经济周期繁荣正在接近顶点；中国大陆经济界一些人士也表示，4月份有可能成为今年经济开始下行的拐点。

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