中國大陸過去14年來的外匯儲備增幅示意圖（網路圖片）
【看中國2015年02月28日訊】現在，世界上的很多國家都用外匯儲備來保護本幣的匯率，這是一個有效的方式嗎？
可是，按筆者的觀點來看，外匯儲備越龐大，本幣的價值越難以信任，外匯儲備不過是一種自我安慰。
首先，從歷史的角度來看，南京國民政府時期，在1945年初，外匯儲備達到8億多美元，按當時的黑市匯率，流通的法幣僅僅折合2億美元左右，龐大的外匯儲備並沒有挽救法幣的命運。這個例子過於久遠，而且是戰爭時期。2013年底，俄羅斯外匯儲備4696億美元，從外匯儲備對本國M2的覆蓋度來說，遠遠高於中國在2015年初的水平。俄羅斯2014年的外貿也是順差，2014年全年，俄羅斯外貿順差是2109億美元，2014年上半年是1130億美元，可以說，外貿數據非常靚麗，可是也阻擋不住盧布危機的發生。
從種種跡象來看，對於非自由兌換的貨幣，外貿順差和外匯儲備無法保證本幣幣值的穩定。
第一，外匯儲備的不斷積累和不斷追求外貿順差的原因是什麼？是因為本幣沒有自己的信用之錨。如果一個國家的產品在國際上的競爭力非常強大、貨幣嚴格按照信用的需求來發行，就根本不必這麼做，比如瑞士，有很多高端企業和著名品牌，保證了自己產品在國際上的競爭力。這樣一來，瑞士不必刻意追求貿易順差，因為隨著本國商品在國際上的競爭力越來越強大，經濟發展，居民生活水平提高，自然需要進口一些生活必需品，本國人也需要去國外旅遊，形成自我的平衡，瑞士法郎可以穩定升值。可是，有些國家不准許本幣自由兌換，通過匯率手段、財政手段、政策手段（獎勵出口限制進口）可以形成外貿順差積累外匯儲備，恰恰是本幣信用不堅固的表現。這就是說，刻意追求貿易順差積累外匯儲備，代表自身貨幣的信用比較低，需要藉助外匯儲備來保護自己的匯率；
第二，不准許自由兌換貨幣、用財政手段積累貿易順差形成外匯儲備，就會形成自身財政的不可持續，財政不可持續，就會不斷放大對本幣匯率的壓力，當資本開始出走的時候，就會帶來本幣的危機。
全球化已經進行了三十個年頭，在很多國家都形成了事實上的本幣、美元雙貨幣本位制，資本出走、本幣持有人信心動搖，就會選擇外匯，對本國經濟和財政形成巨大的壓力，在財政和經濟的雙重壓力之下，本國央行只能加速釋放本幣，對匯率形成進一步的壓力。
一個國家的外匯儲備無論多龐大，正常情況下也不如本幣的數量龐大，何況本幣基於經濟和財政的要求，還需要釋放甚至加速釋放本幣，這就造成一個事實，一個國家的外匯儲備和貿易順差難以保護本幣的匯率，除非政府的支出行為使用或部分使用外匯儲備。辛巴威可以這樣做，但很多國家並不會接受這一做法。源於很多政府僅僅依靠正常的稅收難以維持，需要藉助於貨幣增髮帶來的隱性收入，如果日常支出使用或部分使用外匯，意味著政府的生存出現問題，當然，這樣做的理由也很充分，保證自己的金融主權。但既然要保證自己的金融主權，以上的邏輯就無法打破。
所以，這就形成了一個奇怪的現象：外匯儲備會成為本幣的催命符。這種說法或許比較誇張，但如松覺得是這麼個理。
當然，以上邏輯不是一成不變的，關鍵要看本國的財政是否具有可持續性，經濟對基礎貨幣的依賴程度。如果本國行政非常廉潔高效、財政具有很強的可持續性，本國實業在國際上的競爭力非常強大，在此基礎上形成外匯儲備，以上的邏輯自然無法成立。
一個國家的匯率取決於自身產業的國際競爭力、財政的健康可持續性（實際就是制度的先進性）和貨幣發行機制，和外匯儲備真的沒多少關係。
(文章僅代表作者個人立場和觀點)
看完那這篇文章覺得
排序