從中國的扭曲增長中獲利

他們說中國將未富先老。你可能得再加上一句：增長速度再快一些，它就會噎死。

上週傳來消息說，按進出口總額計算，中國已經取代美國成為世界最大的貿易國。這或許是世界工廠創下的又一個第一，但隨著增長的代價越來越高，這個第一可能是有甜蜜也有苦澀。

在剛剛過去的一個月，北京的污染已經達到網民稱之為「空氣末日」（airpocalypse或airmageddon）的程度。道路被封閉，航班被取消，因為濃霧造成的污染指數最高達到了世界衛生組織(World Health Organization)安全限值的30倍。

這一場污染危機說明，中國以出口和投資為推動的發展模式很快就要「過期」，讓習近平新政府更有理由推進改革議程。

但在可能有的政策改革之外，投資者應當注意那些消費者行為被中國醜陋增長或不均衡增長重塑了的領域。

中國獨一無二的國家資本主義造就了一個超大經濟體，這一點無需多說。但它也造成了一系列的扭曲，如污染、造假、媒體控制等，而這些都可以形成投資題材。

可再生能源一直是投資污染題材的途徑之一，不過中國太陽能供給過剩，導致這一行業問題叢生。

話雖如此，近幾個月來多隻中國太陽能股都出現強勁上漲。多家日本公司也報告過去幾個星期空氣淨化器銷量大增。空氣淨化器正在迅速成為不可或缺的居家用品。

污染帶來的另一個影響是，除了需要清潔被污染的空氣以外，越來越多的人還希望外出享受清潔的空氣，哪怕只是暫時的。

對藍天和新鮮空氣的渴望進一步推動了出國旅遊，後者正在逐步成為中國最新的熱門「出口」項目。在過去10年，中國出國旅遊人數已經從1,600萬增加到7,000萬，預計這一趨勢還會持續下去。

吸引中國人出國旅遊的不只是清潔空氣，還有更好的購物環境。消費者被吸引到國外去購物，因為銷售稅常常更低，而且買到假貨的可能性也更小。

中國經濟快速增長過程中反覆出現的一個問題是假冒偽劣產品，現在假冒偽劣產品不止包括手袋和光碟，還包括食品。

在香港，內地的假冒偽劣產品催生了一種新型購物旅遊，遊客赴港購買嬰兒配方奶粉等基本生活必需品。內地遊客赴港購物達到了相當大的規模，香港政府甚至不得不對配方奶粉的銷售實施嚴格的配額。

內地的假冒偽劣產品也達到了一個食品安全普遍令人擔憂的程度。出人意料的是，肯德基(KFC)常常因其提供健康食品的聲譽而擁有良好口碑，不是因為油炸食品熱量低，而是因為人們相信外國品牌不會使用偽劣原料。至少直到最近之前一直是這樣。但最近，肯德基的所有者百勝餐飲集團(Yum Brands)因雞肉供應問題而陷入困境。

公眾對食品安全缺乏信任可能因中國經濟的另外一個特點──媒體審查──而加劇。這可以追隨到早些時候的一樁醜聞，當時有關部門壓制媒體對含有三聚氰胺的有毒嬰兒奶粉的報導，直到北京奧運會後才解禁。

總體而言，媒體行業的監管屬最嚴厲之列，從廣泛的審查到對外國媒體參與出版或電視業的限制。這意味著在國有電視臺中央電視臺佔絕對主導地位的情況下，內容的選擇和質量往往會低於標準。

然而，中國公眾對娛樂仍有巨大的需求，這可能也有助於使人們不去想外面灰濛濛的天空。

政府一直在放寬控制的一個行業是電影業。

這導致中國電影票房出現爆炸性的增長，2012年票房收入增長31%，至27.5億美元；據美國電影協會(Motion Picture Association of America)的數據顯示，去年中國取代日本成為世界上第二大電影市場。中國目前共有11,000塊屏幕，且正在以每天10塊的速度增長，預計2015年前將增長一倍。

好萊塢也通過可以授予國內影片發行權的影片製作合資企業分得了更大一杯羹。隨著觀眾對電影的需求增大，我們也將看到冰淇淋、熱狗和蘇打飲料的消費量上升。

或許中國電影票房給巴菲特(Warren Buffett)最近收購亨氏(Heinz)的交易增添了額外的動力？

另外一個需要考慮的問題是經濟的某些領域在當前體系下沒有發展起來，比如教育和醫療。在中國下一個階段的經濟增長中，這兩個行業都有著巨大的發展空間。

此外，如果污染問題不得到緩解，那麼將會有越來越多的內地人不止是去海外度假，而會去海外求學或求醫。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)