中國500強利潤下降原因何在？

近日，2012中國企業500強榜單發布。雖然就規模而言，不少企業依然在高速成長，與歐美500強的差距也在縮小，但是以淨資產利潤率（ROE）為代表的績效指標卻開始落後於歐美。

這與前面3年（2008年到2011年），在歐美經濟一片慘淡之際，淨資產利潤率（ROE）均高於世界企業500強和美國企業500強形成鮮明對照。

數據顯示，最新的中國500強淨資產利潤率（ROE）為12.1%，低於美國企業500強2.1個百分點，三年後首度落後。

而收入利潤率僅為4.7%，而美國500強為7%。若與高收益的資產市場相比，那中國500強實在「慚愧」，這點利潤率也就與五年期存款利率差不多。

還有，總資產利潤率（ROA）亦與美國500強存在差距。而且這是在美國經濟依舊處於低速增長、復甦跡象遙遙無期的當口實現的實業利潤。就績效而言，中國企業500強前景令人擔憂，遠沒有總規模膨脹帶來的那份樂觀預期。

也就是說，中國企業500強看起來擁有那麼多的「第一」，「世界最大」，但是其創造價值、產生利潤的水平卻並不高，而且「創利」水平止步不前並在下降。那麼，原因何在？

一個事實或許能說明問題：中國500強中有310家國有企業，前30強全為大國企，前10強全為銀行業和國有壟斷企業，與美企前十強，基本來自製藥、軟體、計算機等典型的技術密集特徵差距甚遠。而且民企500強的總利潤不及五大國有銀行。

這一事實趨勢已經持續很多年，在近幾年得以深度加固，最終帶來了三大後果：

一是國企坐擁「政策紅利」和資源壟斷兩大法寶，繼續以低效率野蠻擴張，國進民退趨勢愈演愈烈。「中國企業500強是一張權力榜單」的論斷可能將被越來越「深刻」地證明。

二是實業環境低迷之際，銀行卻逆勢高增長，只能助漲銀行對實體經濟的盤剝，資金配置效率亦將十分低下。

三是民企利潤空間越發狹窄，企業家紛紛逃離實業，產業空心化趨勢不可逆轉。筆者近期調研的閩南和江浙民企，不少老闆都已經不再想言及主業經營，因為談及他們的「發家」本領讓他們傷心不已。

於是，形成惡性怪圈：國企繼續討要政策紅利，資源壟斷升級，但在規模不斷創造「第一」的同時，卻並未帶來新技術、新產品，邊際收益率遞減趨勢明顯，於是利潤率不高也就不難理解。

而富於活力和創新能力的民營企業，則只能選擇追逐「快錢」，而不可能繼續深陷看不到希望的實業之中。這樣一來，無論是國企還是民企，創造利潤的水平自然都呈現惡化趨勢。

除此以外，成本加速上升亦是中國500強近年不得不面對的問題，國企概不例外，加上其本身的成本控制就十分糟糕，高昂的運營成本自然帶來低利潤率。

在人力資源成本、租金成本急速上升，國內外經濟環境繼續低迷之下，一直依賴資源密集型、勞動密集型的老式發展思路，雖然大家都意識已經不合時宜，但是轉型之路卻因無實質的改革推進，一直只是停留在紙面。

綜合看來，制約中國企業500強利潤率提升的因素，很大程度上都來自於體制改革的滯後。要想改變這一現狀，必須在市場化深入改革、給民企國企幾乎平等的市場地位方面有實質性突破，激活市場主體的創新熱情，而絕不可能再以資源堆積來推動企業成長。

否則，2013中國企業500強發布的時刻，利潤率只怕會將繼續走低，屆時，與之伴隨的是——「中國企業500強是一張權力榜單」的論點，進一步被定義為「真理」。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)