任志強：市場已殘疾

一個人有兩隻手,既可以保持身體前行的平衡,又方便處理不同方向可能出現的複雜事物,但如果少了一隻就會有許多的不方便之處了。

市場中也有兩隻手:一隻是看不見的市場之手;一直是看得見的政府之手,同樣缺一不可。沒有看得見的政府之手來制定市場的規則、維護市場的安全、守住信用與道德的底線,則這個市場也許就變成了賭場,或黑社會控制的強買強賣了。沒有政府這隻手的市場一定不是一個好的市場!

同樣的是,如果缺少了看不見的手就變成了政府主導的機會經濟,社會的資源就無法實現最佳的配置,收入的分配也無法實現合理的激勵、無法發揮市場的競爭機制、無法促進財富的增長和社會的進步。中國的改革開放前三十年的歷史恰恰已經用事實證明了這一點,歷史上所有實行中央集權的計畫經濟的國家的經濟失敗或破產也都同樣的證明了這一點,整個社會都已從教科書中和現實生活中否定了計畫經濟的「成功」與「合理」性。

中國改革的三十年恰恰是一個從打破計畫經濟的體制向商品經濟、市場經濟過渡的過程。中國GDP的增長正是靠市場的開放、靠民間的投資、靠金融資本市場的崛起、靠看不見的手形成的競爭、靠對外的開放與技術的引進、靠全球化的融入……

但這次世界經濟危機之後,政府瘋狂的貨幣投入於救市讓「中國模式」成了世界的標桿,GDP重回8%的驕人業績沖昏了管理者的頭腦,似乎計畫經濟手段的成功讓看得見的手可以替代看不見的手獨立撐起中國經濟增長的這片藍天了。無論是國進民退還是新三十六條都沒有給中國的經濟增添新的活力,也沒有讓看不見的手有出手的機會,無論是對房地產市場的調控還是對通脹預期的管理,都沒有讓看不見的手重登大雅之堂,行政手段仍在唱著主角。

從中國的股市看以看到的不是經濟的實體進程的合理反映,更不是一種正常的價值發現,而是被行政手段可能出臺的政策預期所控制。這把懸在股市頭上的劍既可以用各種不確定性的信息讓股市暴跌,也可以通過謠言讓股市暴漲,讓中國的股市在經濟增長高達GDP超過10%時卻成了全球僅次於希臘的倒數第二。股市所反映出的恰恰不是看不見的手的力量,而是看得見並且閑不住的政府之手的威力。

房地產新政則給了市場近60%銷售量下跌的重創,用差別利率將大批的改善性需求擋在了市場的大門之外,更用戶籍限制的行政手段阻斷了加速中的城市化進程。短期的抬牛腿的政策將會給今後的發展留下許多遺憾。雖然今天尚未看到對中國經濟的影響,但此後的蔓延將會給市場留下無限的想像的空間。

也許政府仍將對經濟增長拉動的幻想寄託於政府看得見的手大力建設保障性住房上,大約200多萬套的保障房在部委與地方的合同中成為了考核業績與陞官政績的一條紅線,給了投資拉動一絲的希望。但保障房建設真的能彌補房地產開發投資的下滑嗎？4月份的房地產投資已出現了環比下降3.84%的苗頭,而5、6、7月很可能在銷售量的下降的壓力之下讓開發投資繼續並可能快速的下降,而保障房則無力彌補這種投資下滑的餘額。

按去年土地出讓的價格計算,蓋同樣面積的商品房地方政府大約可以收到7000億左右的土地出讓收入,並會將這7000多億再投入到實體經濟之中。而同樣的土地變成保障性住房之後,政府是零土地收益,也就是只有土地開發的投入而無土地的收益。同時就不可能將收益再轉化為投資,這部分損失無疑是無法轉化為新的投資的。而地方政府則還要為保障房支出相當的資金。

GDP的增長中計算的是增加值,當然好的商品房所使用的材料設備要好,增加值是不同等的,使用的鋼材數量也未必相同。我不認為保障房的投資可以等量的替代。從歷年統計的情況看,開發投資佔住宅總量建設投資的約80%,但竣工面積只有60%不到,可想而知其中的差距了。

中國的經濟就像一個被捆住了看不見的手的獨臂人,而這隻看得見的手上戴著一隻重量級的拳擊手套,隨時準備揮出重拳狠打那只看不見的手,並在用這隻帶著拳擊手套的手在缺乏對市場敏銳的感知情況下操縱手術刀、為面對無數不確定病症的中國經濟動手術。可想而知這個手術的最終結果了。

我不知道為什麼在面對國際危機多面爆發的局面時,不肯多用一隻手來應付這些複雜的不確定性,但我知道少了一隻手的幫助只會增加市場信心恢復的難度,而重拳之下的房地產肯定已不會給經濟的增長錦上添花了,或者甚至無法維持原有的貢獻度。當這種投資的下降開始向上下游延伸時,不知會有什麼樣的影響。

新政之後的鋼材價格下降了、鐵礦石價格下降了、土地價格下降了、土地的流拍率大幅上升了……

當國家無法用供求關係調節市場價格時,成功的將房價過高的矛盾的球踢給了地方政府,要求地方政府從地價上、保障房建設上和控制房價過快增長上出臺政策來降房價。銀監會從貸款的數量控制上限制對開發商和地方政府的資金流,讓開發商不得不降價。同時限制消費信貸,讓交易量下降,也逼著開發商降價。但如果政策既打壓投資者有打壓消費者,會是一種好政策、好結果嗎？

當開發商迫於保證現金流而降價時,還有能力購買大量的土地,有能力加大投資建設並提供有效供給嗎？如果減少了市場中的有效供給,房價降下去之後買什麼呢？當大家都在房價下跌時搶房子、炒房子時,卻發現市場中缺乏有效供給時,價格又會怎樣呢？

最好的局面大約是開發商努力的降價,讓這些調控的政治目的迅速得到滿足,讓等待購房者的怒氣消掉,讓偉大的政府再次登上成功的領獎臺,否則還不知道會有多少隻靴子會扔出來。不是沒有政策與辦法了,而是庫存的政策與辦法常在頭上懸著,讓價格不敢反彈,讓股市不敢掉以輕心。

大約房價不降、經濟能保八,就絕不會改變這隻看得見的手的強大壓力,但這種無法按市場經濟規律運行的政策能維持多久呢？降了價的市場能維持多久呢？單靠看得見的手支撐的市場能維持多久呢？

一個殘疾而瘸腿的市場能走多久？

(文章僅代表作者個人立場和觀點)