豐田栽跟頭給投資者的教訓

豐田(Toyota)這次摔的大跟頭也給普通投資者帶來了寶貴的教訓。而這與汽車無關。

過去一個月的各種事件再次證明，為什麼永遠不應該盲從華爾街專家與分析師的觀點。

如果他們對某個東西眾口一詞呢？

那就更不能盲從了！

直到一個月以前豐田危機爆發前夕，一幫分析師對豐田和其他一些公司的關注，跟一群拉拉隊沒有什麼分別。

這家公司是不可能犯錯的。

它將通用汽車(General Motors)從行業王者的位置掀翻在地，完成了一件不可想像的事情。

它的普銳斯(Prius)多火呀──特別是在2008年能源危機的時候──人們要買一輛得排隊等上幾個月。

從設計到製造到銷售，豐田的運營方式成了行業艷羨的對象，和人們評判其競爭對手的標尺。

跟蹤豐田股票的分析師有18位。除了在東京，豐田股票在華爾街也以美國存托憑證(American Depository Receipts)的形式進行交易，代碼為TM。到1月中旬，至少16位分析師向客戶推薦它的股票，評級要麼是「優於大盤」，要麼是「買入」。

只有一位分析師給出的評級是「弱於大盤」。

即使是對比拉拉隊分析師的分析，這也太過了。豐田的股票被認為是頂級汽車生產商當中安全的藍籌股。按照這種假設，沒有哪位投資經理會因為購買豐田股票而下崗。

後來的事大家都知道，這隻股票跌去了五分之一。危機還暴露了公司的弱點，以及從董事會到經銷商各個層級的失職。

不是說要分析師們事後諸葛亮。畢竟，要讓分析師，哪怕是汽車行業的分析師來預測剎車和油門踏板的技術缺陷，實在是強人所難。

但上個月真正重要的那些問題，還不是技術上的。

重量級的消費企業危機處置如此不力的先例還真是罕有。豐田的高層管理人員現在都承認了問題。其美國銷售總裁蘭茨(James Lentz)週二在國會道歉。總裁豐田章男(Akio Toyoda)在《華爾街日報》撰文，稱這一經驗促人警醒，並誓言將對公司運營方式進行徹底檢討。

豐田已被迫召回800多萬輛汽車，其中在美國的有600萬輛。其品牌已經受損。公司因為事故中的死亡案例面臨訴訟，還要接受刑事調查和政府調查。

國會中的一些人士質疑，豐田到底有沒有完全主動地告訴外界，踏板真正出了什麼問題，公司知道哪些情況，什麼時候知道的，以及什麼時候告訴了監管機構和公眾。

當然你可以說有人別有用心，而大體來講，這種想法也是對的。美國政府在豐田的最大競爭對手通用汽車中擁有控股權，它完全有打壓豐田的動機。但即使是日本政府官員，現在也在對豐田的應對措施表示質疑。豐田現在的說法是，算進失去銷量和實施召回帶來的成本，當前財年其營運利潤可能最多要下降20億美元。

經歷下挫後，今天豐田的股價無疑是更便宜了，比以前也相對更值得買入。2月23日收盤，其股價從1月19日的91.97美元下降到71.44美元。但這還遠沒有跌至抄底價。據研究公司FactSet的計算，它的市盈率仍有大約10倍，高於約九倍的世界股市平均市盈率。股息收益率只有區區1.6%。就這樣一家深陷危機、被為時數月的負面新聞包圍的公司來說，反向操作投資者肯定希望它的股價跌得再低一些。

但真正讓我緊張的是什麼呢？是分析師對豐田股票還是過於喜歡（雖然喜歡的程度沒有股價比現在多出四分之一時那麼高）。有11位分析師仍然將豐田股票列為買入或優於大盤，只有兩人給出拋售或弱於大盤的評級。

真正值得買一隻股票的時候，通常是多數分析師都討厭它的時候。一年前市場跌至谷底時，分析界就是這樣一種情況。諷刺的是，任何人在當時買進，現在都賺了。

（編者按：本文作者Brett Arends是《華爾街日報》網路版專欄作家，他的專欄《投資回報》幫助投資者分析最新時事並做出相應投資決定。）

(文章僅代表作者個人立場和觀點)