中国的漂亮50和Nifty Fifty根本不是一回事
【看中国2017年11月1日讯】资本市场在如火热情中，诸多重要的事情，统统被忽略了。虽然已近深秋，但资本市场明显还在享受盛夏的果实。
美国、中国香港、内地资本市场齐头并进，纷纷创出新高。今年资本市场最大的特点是企业盈利明显改善，半年度企业财报将近3300家上市公司，扣除金融行业，营收增长26%，利润大幅增长37%。
目前，三季度企业财报还在陆续披露，在半年报的基础上，就算增长略有下降，但是今年整体交出一份20%以上增长的成绩单，大概率是没有问题的。
20%以上的业绩增长意味着什么呢？为什么我们要牢牢盯紧企业？因为作为一个长期投资者，你能获得的长期回报率，其实就是企业的增长率。企业业绩增长，转换视角，就是投资者的回报率，所以，你说它重要不重要？
今年，包括上证50，中证100等在内的指数，不计算股息分红，单纯看指数回报率，目前都在20%以上，这基本就是今年企业的业绩增长幅度，因此，你并不能简单指责指数持续上涨就是泡沫。评判的关键依据，应该是资本市场表现是否和业绩相匹配一致。
首先，说到上证50，这是今年市场最大的明星，也是上个礼拜资本市场人气最旺的指数。大家给它起了亲切的外号：漂亮50，以此向美国历史上创造过巨额财富的漂亮50（Nifty Fifty）致敬。
但是，请大家注意，这二者其实完全不是一个概念，也不具备相互的可比性。他们唯一的相同点在于，仅仅都是一个包含50家公司的群体而已。
当年六七十年代美国的漂亮50，包含柯达、可口可乐、麦当劳等公司，在五六十年之前，这批公司处在青壮年时代，是成长性最好的一批公司。而我们今天的上证50，是各个行业已经进入稳定发展阶段的巨型公司。因此二者即使都叫漂亮50，但是一个群体是稳定型公司，另一个群体是成长型公司，他们的增长率不同，发展阶段也不同，也不具备相互对标的基础，这一点需要做出说明。
其次，想和大家重点谈几份财报。茅台上周公布了60%爆发式增长的一份财报，市场感叹：无敌是多么的寂寞。然而市场可能有意识的忽略了这60%其中的具体构成：
1.茅台在去年三季报，预收账款大幅增长，也就是经销商打款，但是企业并没有发货。而这份迟到的发货，本应属于去年的业绩，但在今年才确认收入，体现为了今年的业绩。
2.在总产能有限的情况下，今年扩产，是否挤占了明年和后年的产能，这一点有待进一步观察。
另外，上周平安银行、建设银行等公司披露财报。财报显示了2-3%左右的利润增长。市场认为，和茅台们相比，银行这点增长等于没有增长，因此反响相当冷漠。
对于银行来讲，市场之所以给了一个白菜地板价的估值水平，就是因为它的主要矛盾在于资产质量和不良贷款的不确定。因此，银行这个行业的关注重点和主要矛盾，投资者应该紧紧盯牢的是不良贷款率水平，是不是能够进一步下降，而不是银行利润又增长了多少。对于去杠杆和缩表大背景下的银行业来讲，大背景已经决定了在目前阶段，增长，不重要。
数据显示，平安银行、建设银行，三季度企业财报相比半年度，不良率进一步下降（平安从1.76%降至1.75%，建行从1.51%降至1.50%）。
同时，建行还大幅提高了拨备覆盖率（160%升至163%），银行业资产质量和经营稳健性有望进一步提升，但还需要从其他银行陆续的披露中得以进一步对行业情况做出确认。
最后，再提示一点，市场在热情如火中，忽略了十年期国债收益率已经创出了3.8%的新高，利率的上行，是阶段性因素，还是趋势性因素，投资者对此不可轻视。