中国4月PMI明显回落 经济基础并不牢固(图)

4月30日公布的PMI（采购经理指数）呈明显回落之势。（图源：Getty Images）

【看中国2017年5月1日讯】（看中国记者李正鑫综合报导）中国一季度经济数据公布之后，引起学界的激烈争论。野村中国区首席经济学家赵扬认为，经济动能主要来自投资，房地产带动制造业投资回暖；华融证券首席经济学家伍戈也认为，GDP增速6.9%背后主要是房地产仍未出现拐点，工业较强，在外需回暖下带动制造业提升。

现在，中国的经济形势能否如官方数据那样好转恐怕会存疑问。

4月30日，中国国家统计局公布的4月制造业和非制造业PMI（采购经理指数）双双呈明显回落之势。其中，制造业PMI更是创出去年10月以来的低点至51.2，较上月回落0.6个百分点，非制造业PMI环比下降达1.1个百分点。虽然仍然双保持在扩张区间，但明显放缓的扩张步伐预示着中国经济的基础并不牢固。

尤其是制造业的13个分项指数三个上升10个下降，其中下降的生产和新订单仍位于扩张区间，但两者差值扩大至1.5个百分点，显示市场供需增速均有所放缓，也让市场担心制造业扩张速度开始放缓，二季度中国经济回调压力上升。

针对4月PMI数据高位回落是否预示经济拐点到来，经济学家们看法不一。

民生证券宏观固收研究团队点评4月PMI数据称，作为先行指标的PMI出现回落，预示本轮短期繁荣周期可能已经见顶，警惕经济下行风险。

兴业证券宏观团队认为，“被动补库存”阶段或已到来，全年经济“前高后低”或逐渐落地。

招商宏观张一平点评4月PMI数据称，尽管制造业PMI连续九个月处于扩张区间，但二季度开局读数明显回落，这表明制造业可能已经度过短期景气的高点。去年10月以来制造业PMI连续维持在51以上，国内生产和需求状况明显好于预期。当前，防控金融风险是政策重心，流动性环境、融资成本以及企业预期难免受到负面冲击，大型企业PMI跌至过去8个月以来的最低水平显示稳增长政策力度明显下降，短期内经济下行压力加大。

中金固收的陈健恒和唐薇点评4月PMI数据称，4月制造业低于预期。其中生产与订单指数回落、采购量下降、原材料库存持平而产成品库存下降、价格指数快速回落，4月经济动能指标进一步回落；整体表现为需求和采购下降、PMI价格指数和高频数据均显示相关产品价格回落、短期进入被动补库存。

采购经理指数（PMI：Purchasing Managers'Index），是通过对企业采购经理的月度调查结果统计汇总、编制而成的指数，它涵盖了企业采购、生产、流通等各个环节，是国际上通用的监测宏观经济走势的先行性指数之一，具有较强的预测、预警作用。PMI通常以50作为经济强弱的分界点，PMI高于50时，反映制造业经济扩张；低于50，则反映制造业经济收缩。

根据中国国家统计局官方解释，其调查范围涉及《国民经济行业分类》中制造业的31个行业大类，3000家调查样本。由国家统计局直属调查队具体组织实施，利用国家统计联网直报系统对企业采购经理进行月度问卷调查。

制造业采购经理调查问卷涉及生产量、新订单、出口订货、现有订货、产成品库存、采购量、进口、购进价格、出厂价格、原材料库存、从业人员、供应商配送时间、生产经营活动预期等13个问题。对每个问题分别计算扩散指数，即正向回答的企业个数百分比加上回答不变的百分比的一半。其中出厂价格指数于2017年1月起发布。

PMI是一个综合指数，由5个扩散指数（分类指数）加权计算而成。5个分类指数及其权数是依据其对经济的先行影响程度确定的。具体包括：新订单指数，权数为30%；生产指数，权数为25%；从业人员指数，权数为20%；供应商配送时间指数，权数为15%；原材料库存指数，权数为10%。其中，供应商配送时间指数为逆指数，在合成PMI综合指数时进行反向运算。

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