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股市暴跌,货币政策还得挺住

作者:倪金节  2013-06-26 02:33 桌面版 正體 打赏 0

【看中国2013年06月26日讯】沿着上周银行间市场危机乍现的思路,本轮暴跌看起来亦比较容易理解——即随着央行货币政策“按兵不动“,资金面日益紧张,股市有所反应,理所当然。

不过,逾200只股票跌停,超过900只个股下跌,如此凶猛的杀跌氛围,显然是在过度消化已经持续了数日的利空因素。目前,银行间市场已经趋于稳定,隔夜拆借利率亦恢复正常,还继续以此来挟持股市,肯定没什么道理,只能说明某些机构可能是在以暴跌来“逼宫”货币政策就范,并与国际上这一波做空中国经济的力量“合流”。确实,中国经济和金融系统,存在或多或少的问题,但就目前基本面所呈现的因素来说,怎么也不至于发生股灾式的大跌。

况且,不管是李克强总理的“盘活货币存量”,还是央行此次的“不救市”,都是为了扭转过去几年银行业“野蛮”扩张的行为,也是结构调整得以进行的保证。这么做,最终将有利于中国经济健康可持续的发展,股市本应该以积极乐观的态度来回应。

其实,从近期高层的一系列表态来看,中央这一次改变货币政策风格的迹象很明显,不大会重回曾经的“钱荒就放水”的老路。近半个月时间,李克强总理三提“盘活货币存量”,日前召开的央行二季度货币政策例会,也再度确认了这一点。

以此观之,中央目前转变货币政策风格的决心,应该比较坚定,而且已经做好了承受局部性风险释放的准备——银行间隔夜利率蹿升、股市的暴跌,都可以理解为局部风险的释放,货币政策依然不为所动,足见眼下的这点“异动”,完全在决策层的意料之中。这也为转换货币政策操作风格,开了个好头。

货币政策新风格,可以理解为告别当初的“事实上极度宽松的货币政策”。过去十年,货币存量急速扩张,虽然也常见“加息提准”这样的紧缩货币政策,但依然难改“钱荒就放水”的整体印象,即便是紧缩周期,M2增速依然是远远高于经济增速。而且这些天量货币要么期限错配,要么就是放错了地方。

现在,“盘活货币存量”的基调尘埃落定,显然是着眼于利用好已经超发严重的货币。“优化金融资源配置”看似是常识,但却在过去几年被远远抛之脑后了。如果现在继续被银行等既得利益群体所要挟,一“钱荒”继续放水,只能助涨货币增量的无止境扩张,姑且不论资产泡沫和通胀不断,单单银行的恣意妄为,就是一颗随时会引爆的定时炸弹。

就此而言,目前货币政策“不妥协”,坚持到底就显得极其重要。昨日股市的暴跌,绝不可成为货币放水的理由。而对于那些试图以此要挟政策的利益团体,有必要反思自己——“时代”变了,理解问题的思路也该“顺潮流而动”了。如果继续执迷不悟,最终或会吃大亏。

当然,转换货币政策风格,与旧思路做“切割”,自然是个十分痛苦的过程,既需要防止系统性危机的出现,也要稳步挤掉泡沫,实现经济转型,当然十分不易——这就有赖于金融改革的推进。如果把视野拉长,以未来五年或者十年来看,这一次货币政策“不妥协”如果能够坚持到底,最终不仅纠偏了银行野蛮扩张的问题,更重要的是为金融改革的顺利推行,奠定了良好的政策基调——也就是让金融机构别再单方面相信一有问题,央行会继续放纵货币。

故而,这一次央行货币政策既然已经挺住了“不妥协”,那么接下来只要不发生系统性风险,央行都不能被市场和既得利益所“绑架”。当然,有关部门可以针对性的施以援手,防范系统性风险的爆发,这与央行货币政策“不妥协”并不矛盾。一言以蔽之,就是面对此次的可能逼宫,货币政策必须挺住。一旦绷不住,渐入佳境的货币新政,就将功亏一篑。

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