【市場觀察】謹慎：美股還沒有跌透(圖)
【看中國2024年7月29日訊】過去十幾年來疊疊攀升的美股，最近終於完美上演了跳水一幕。
7月25日，代表美國科技股的納斯達克100指數暴跌721點，跌幅3.65%；從5000支美股中精心挑選的500支代表著美國大型股票的標普500指數，也大跌2.31%，創下一年多以來最大跌幅。
但，美股並沒有跌透。
自2022年12月15日截止到7月25日之前，在所有交易日裡，標普500指數從未出現過單日2.3%以上的下跌，所以這次的下跌，算是美股超過一年半以來的第一次「暴跌」。
市場上不是有傳說，美股永遠漲麼？為什麼說美股上週沒有跌透，所以繼續看跌美股？
相比垃圾一樣的中國A股，美股算是一個在估值上「特別有效」的市場，只要公司盈利（EPS）的預期在漲，那麼股票就會上漲，而盈利預期的下滑，也必然帶來股市的下滑。
所以你若要問，美股為什麼昨晚出現暴跌？
簡單的答案很簡單——因為代表美股中堅力量的大型科技公司的盈利預期下滑了。
目前是美股的二季度財報披露時間段，眾多的大型科技股公司盈利不及預期。例如，特斯拉二季度營收大幅度增長，但利潤卻遜於預期，導致特斯拉一天就跌去了12%，創2020年9月以來的最大跌幅；谷歌母公司阿爾法貝塔財報顯示，其資本支出過高，盈利的跟隨預期不佳。
要知道，特斯拉和谷歌，都是這一輪AI科技浪潮中，在大模型方面投入最大的公司之一，特斯拉是自動駕駛，谷歌則是語言大模型應用，而且還自研開發晶元，這兩家公司的盈利預期，並沒有跟隨大規模的晶元投入而迅速抬升，導致了投資者漸漸開始明白，AI及相關晶元股的大規模盈利，可能遙遙無期。
這種關於盈利預期的大幅度消退，並不是本週才開始的，而是上週就已經顯現了，只是很多投資者直到今天股市暴跌才意識到。
當然，如果有人喜歡從政治角度來解讀，可以認為從上週到本週的下跌，都是川普(特朗普)和拜登競選選情鬧的。上上週是因為川普交易，所以美股大跌，上週呢，則是哈里斯民調領先，導致美股下跌……反正，這種關於政治的萬金油理由，市場永遠都能找到，但個人覺得沒啥大的意義。
標普500是標普公司挑選的500支美股大型公司股票，類似於A股的滬深300指數；標普400指數是標普公司在標普500之下，挑選的400支美國中型公司股票，類似於A股的中證500指數；標普600指數是標普公司在標普400之下，挑選的600支美國小型公司股票，類似於A股的中證1000指數；華麗8科技是指美股市值靠前、代表美國大型科技股的蘋果、微軟、谷歌、臉書、亞馬遜、奈飛、英偉達以及特斯拉這8只股票。前瞻市盈率（Forward P/E），將各大券商平臺及分析師對美股上市公司季度盈利（EPS）預測的平均值作為分子，將股票價格作為分母相除，由此得出前瞻市盈率估值。
從數據上可以看出，在7.08-7.12的那一週，華麗8科技的估值是30.7倍，這幾乎是歷史最高水平；然而到了7.15-7.19這一週，標普500指數已經明顯下跌，華麗8科技的價格也明顯下跌，但讓人意想不到的事——其前瞻市盈率估值反而抬升得更高，變成了31.4倍。
沒錯，股票價格雖然跌了，但前瞻估值反而變得更貴了！
在歷史最高估值的情況下，出現這種情況，那就是典型的沒有跌透，價格還沒有反應所有分析師的預測。正是這個原因，筆者才在之前強調：繼續看跌美股。
看跌美股，除了估值原因，還有非估值原因。
之前曾介紹過AIAE這個特殊的指標。受困於美聯儲對美國金融企業股權總值、非金融企業股權總值以及美國實體經濟總債務的公布頻次，原始的AIAE指標，只有滯後1-2個季度的季度數據。不過，根據每日更新的美股總市值指標（小於金融企業股權總值+非金融企業股權總值），同時考慮到通常情況下，美國實體經濟總債務增長的穩定性，將季度數據使用內插法估算到月份，這樣就可以得出來每週最新的AIAE數據。
根據筆者所估算的AIAE數據，過去30年，基本就在17.2%-43.3%之間波動。就在7.08-7.12當周，該指標第一次超過42%，與2021年12月份的AIAE最高值持平，距離2000年網際網路泡沫時期創下的最高值43.3%僅有一步之遙。
更進一步的，考慮到美國金融市場上的流動性總量已經基本停滯，甚至開始下降。所以筆者認為，AI泡沫的頂峰，也就是美股資產泡沫之巔峰。
(文章僅代表作者個人立場和觀點)