投資者瘋搶國債是做空經濟 中國央行頭大了(圖)

中國央行主管媒體稱，投資者瘋搶國債是做空經濟。（圖片來源：Adobe stock）

【看中國2024年7月15日訊】（看中國記者文龍綜合報導）中國央行主管媒體《金融時報》發文稱，投資者瘋搶國債是做空經濟。為了控制國債收益率和利率，中國央行表示，獲得數千億元人民幣中長期國債，視債券市場運行情況，持續借入並賣出國債。

官媒稱搶國債是做空經濟

中國央行主管媒體《金融時報》(Financial News)在7月13日發布文章，批評投資者瘋搶國債現象，警告意味濃厚。

中國財政部今年以來發行數期儲蓄國債以及超長期特別國債，以刺激和拉抬萎靡不振的經濟。儘管債券利率只比銀行定存略高，但推出即售罄，顯示資本市場看衰中國經濟，並預期利率將走低。

《金融時報》的文章是對中國債券市場的最新警告，文章稱，債市不會永遠上漲，當前市場反轉的風險不斷增大。

文章稱，中國央行宣布面向部分一級交易商開展國債借入操作，是「保匯率、穩預期」的體現。並批評金融機構瘋搶國債，「等於預期以後利率越來越低」，說不定像日本那樣進入長期低利率時代。

「他們基本上就是在唱空人民幣，也是在做空中國經濟，加大了資金流出壓力。」

《金融時報》此前的文章表示，中國央行決心保持正常向上收益率曲線，「校正債市風險的決心很大，但市場也無需擔憂賣出國債對流動性的影響。」

光大證券固收首席分析師張旭認為，這表明中國央行會用實際行動來告訴市場，「國債價格會降」；國債市場存在價格下降預期，未來運行就會更平穩。

今年以來中國經濟復甦乏力，在需求不足的背景下，金融體系流動性充裕，但市場缺乏高收益資產，因此資金大量湧入債券市場，10年和30年期殖利率估值數度刷新約20年的低點。

中國央行近幾月多次向市場警示風險，並明確給出殖利率合意區間。中國央行行長潘功勝6月再度提示利率風險，稱要保持正常向上傾斜的殖利率曲線；但市場多頭仍然頑固、降溫幅度有限。

7月15日，據路透社報導，ING銀行大中華區首席經濟師宋林(Lynn Song)表示，如果經濟數據和股市復甦速度快於預期，可能會推動部分避險資金從債市回流至股票和其他風險資產。但若經濟和股市進一步走弱，「無論中國央行採取什麼行動，都會有更多資金流入債市」。

中國央行積攢數千億「彈藥」

據中國官媒《證券時報》7月5日報導，從中國央行求證獲悉，央行已與幾家主要金融機構簽訂債券借入協議，已簽協議的金融機構可供出借的中長期國債有數千億元（人民幣，下同）。將採用無固定期限、信用方式借入國債，且將視債券市場運行情況，持續借入並賣出國債。

受此消息影響，7月5日，中國30年期、10年期、5年期國債期貨均小幅下跌。

專家學者認為，理論上，央行借入國債後，可能隨時在公開市場賣出，以調節長期收益率。對於中國央行將開展的操作規模不宜預期過高，更多是在釋放引導長期國債收益率上行的信號。隨著中國央行預期引導力度加大，長期國債收益率有望逐漸回升至合意區間。

廣發證券資深宏觀分析師鐘林楠介紹，國債借入操作類似於權益市場的「融券」，此次啟動意味著央行先開展借入操作，借入長期/超長期國債，再開展國債賣出操作，會給政策調控長期收益率提供更多「彈藥」與「空間」。

「需要提示的是，央行並未明確僅開展一次國債借入操作，也從未明確不會使用其餘工具引導長期國債收益率上行。」光大證券首席固定收益分析師張旭認為，如果接下來債券收益率走勢不及預期，再次借入並賣出國債或採取其餘政策工具亦在情理之中。

在張旭看來，在未來一、兩個季度內，10年期國債收益率觸及2.5%是大概率事件。

招聯首席研究員、復旦大學金融研究院兼職研究員董希淼提醒，投資者應基於對經濟基本面的合理預期，結合自身資產負債等情況作出投資決策，高度重視債市風險。「央行通過此舉，提醒機構和個人投資者注意防範投資中長期債券可能產生的期限錯配和利率風險。」

國債長債收益率降至低點 導致中國央行出手

7月1日，中國央行突然發布公告，「為維護債券市場穩健運行......決定於近期面向部分公開市場業務一級交易商開展國債借入操作。」

一級市場主要是政府直接向投資者（如商業銀行、保險公司等）發行國債。當央行在一級市場上購買國債時，它向政府提供資金，增加了市場上的基礎貨幣。

消息出來之後，國債期貨主力合約短線跳水，長端現券收益率快速上行。與此同時，跟國債投資邏輯相似的紅利板塊，也出現了一波跳水。

中國央行主管媒體《金融時報》此前多次發文提示利率相關風險，並稱2.5%—3%是長期國債收益率的合理區間。如果長期國債收益率持續下行，並非買入的好時機。若銀行存款大量分流債市，無風險資產需求進一步增大，央行應該會在必要時賣出國債。

文章稱，長債收益率跌到2.5%以下，已經說明這項資產並不是「完全安全」的。目前債券價格上漲預期持續較強，銀行存款大量進入債市，過度炒作也會使「安全」資產變得「不安全」。

長期國債收益率主要反映長期經濟增長和通脹的預期，同時也受到安全資產缺乏等因素的擾動。根據中國央行一季度貨幣政策執行報告分析，今年以來中國國債收益率走低，在「資產荒」背景下，部分市場機構為增加收益集中購買長久期資產，長期限債券需求顯著上升，短期內供給則相對偏少。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)