【看中國2024年7月10日訊】最近這幾年，國內金融投資似乎已經成為危險的遊戲。普通人、中產和富豪等不同階層的民眾，好像都難逃被收割的命運。
以下為一則流行多年的段子，非常形象地描繪了近年來國內民眾投資理財被收割的困局：「普通人死於P2P，中產死於炒股，富豪死於信託。」到了今時今日，筆者情不自禁地為這則段子加上一句——「全民被埋於房地產」……
以上列舉的各種死法不同，死因卻是共通的一些投資理財大忌。
請細細品以下三個方面。
投資預期收益依據主觀意願而非客觀現實
十多年前開始，筆者帶領銀行的高端財富管理團隊走訪國內客戶開拓業務，其中以溫州、寧波一帶的浙商的投資理財業務開展起來特別吃力。為何？我們總是向客戶傳導這樣的一個理念：投資理財不可能的三角，即投資風險小、投資收益高、投資流動性好，這三者不能同時實現。而我們能提供的理財產品也只能實現這三者中的最多兩者。
然而，浙商們輕易地拿出他們的拳頭產品來反駁：瞧吧，我們的民間借貸，收益率年化20%以上，隨時收放，安全得很……
當時我們很無語。現在都知道了，溫州、寧波一帶企業家小圈子中流行的、以互保互信為基礎的民間借貸，這些年成了民間金融違約的重災區，參與其中的企業家們大多損失慘重。
筆者過去長期與國內高淨值投資人打交道，被問得最多的問題是：你們能提供的「最高收益」的理財產品是什麼？
每次都很坦誠地告知：風險與收益是成正比的，世界上沒有風險低而收益高的投資品。我們能做的是根據您的風險承受能力和意願，為您配置適合的投資品組合，從而實現與承擔的風險相匹配的合理回報。至於基本上無風險的收益率，那就是國債、貨幣基金、或銀行提供的「活期理財產品」的回報率，目前一年在2%上下。
以上說的是符合邏輯的常識，然而，投資人多不願據此做出投資決定。有行業內專業人士便戲言：我們客戶對投資回報率、安全性、流動性的要求，只有騙子才能滿足得了！
於是，當時的各種網際網路理財平臺，為了迎合客戶的主觀要求，紛紛宣傳一些「期限靈活、收益高、很安全」的產品，真彷彿是天上掉下來的餡餅。事實上呢？這些就是為投資者們準備的陷阱！
我們一起再看看P2P的鼻祖之一e租寶的「創新模式」：這是號稱「類似餘額寶的理財產品，收益比餘額寶高很多」；宣稱採用A2P模式，以融資租賃債權轉讓的方式為客戶帶來收益；收益高達年化利率9%∼14.6%不等。
問題來了，融資租賃資產一般的資金成本當時也僅僅在7%左右，如何變出9%∼14.6%的收益給投資者？莫非此類平臺有把「水變油」的能力？最終，我們看到一場巨大的龐氏騙局收場，而參與其中的投資人損失巨大。
顯然，投資風險小、投資收益高、投資流動性好，這三者不能同時實現。投資理財的預期需要尊重客觀規律與現實。
投資人普遍缺乏財商教育也缺失長期意識
四十多年的改革開放，造就了一個充滿機會的、讓社會各個階層都能不同程度實現夢想的「繁花時代」。這個時代中，國內經濟增長率持續保持全球領先，中產以上人群實現財富滾雪球式積累。
在這樣的「繁花時代」中，人們感覺良好，工作積極、創業進取，投資激進。這種積極向上的工作態度對社會發展無疑非常正面，但用於投資理財則「錢途堪憂」。
普通人最大的煩惱是囊中羞澀、致富無門，而這些普通人的毛病是沒有耐心，喜歡賺快錢，最好當天就能見到收益，當天就能結賬拿到現金。P2P老闆們就是抓住普通人的這個弱點，承諾無風險、高收益，且利用所謂的「金融科技」每天都能讓普通人登陸後臺看到收益，一個月或者一個星期返還一次利息。大批普通人把自己的畢生積蓄投入P2P，有的甚至還借錢湧入，最終批量死於P2P。
股市投資中活躍的中產投資人依然多數是靠打聽消息、猜測短期走勢才做投資操作決定，而真正深入研究併發掘出長期經營優秀公司並與之共同成長的投資人比較稀缺，這也是大多數人在股票市場長期虧損的根本原因。
另外，國內財富人群目前普遍高配（超配）房地產，隨著房價的節節上升，國人的房產配置比例越來越高。
然而，對普遍缺乏財商教育也缺失長期意識的國人來說，基本起不到警示作用。
大家對過去這些年國內的住宅房地產租金回報率長期普遍都在2%以下、而且流動性不佳，在經濟的長調整週期中承擔的風險與收益不相匹配等現實風險視而不見，直到兩年前國內房價拐點真正到來……
記得著名作家莫言說過，能說服一個人的，是南牆；能點醒一個人的，是磨難。
看來真是如此啊。
投資決定基於迎合潮流而非週期趨勢識別
其實，投資人往往為「跟上時代，把握機會」的宏大敘事所迷惑，而忽略了對大類資產週期性趨勢的識別，結果在週期的拐點到來之際成了時代的羔羊。典型的例子就是國內各階層持續多年擁抱房地產泡沫以及其衍生的信託產品，結果在這兩年也就難免普遍被收割了。
2015年A股的「人工牛市」泡沫破滅後，央行維持寬鬆的貨幣政策為救市提供流動性支持，同時為拉動增速下行的經濟而以「去庫存」為名直接刺激樓市，樓市在本來高價的基礎上再次迅猛上漲。投資人在房地產價格只漲不跌的思維定式驅使下四處奔走買房。
全球知名房屋估值機構第一太平洋戴維斯估計，當時全國房產的總值當年為300萬億人民幣，是同期一年中國GDP總值的4倍多。而可比較的，1990年日本泡沫破滅前房地產總值/GDP為200%；2006年美國次級債危機發生的前夜房地產總值/GDP為170％。
明明是槓桿已經拉得滿滿，房地產投資人面對遠超負擔能力的幾百萬、上千萬的房貸毫不猶豫地承擔，首付往往通過高利率的無抵押貸款、信用卡貸款、或是P2P獲得。投資人的想法很簡單：房價漲了，一切都不是問題。
結果呢？我們今天都看到了，過去幾年高槓桿買入多套房子的投資人，幾乎無一例外需要面對當前財富明顯縮水的困局。
國內房地產業的大干快上，也衍生了全國幾十萬億規模的、以信託投資為主的「中國式次級債」（順便提一句：美國的次級債也正是引發2008年全球金融危機的罪魁禍首）。
這些固定收益信託投資產品的底層資產其實主要就是給房地產開發商的貸款。開發商拿地迅猛，銀行的貸款都跟不上了，就通過信託產品來募集資金。而還款來源就是開發商賣樓後回收的資金。一旦房地產市場轉勢，樓不容易賣出了，信託產品就大面積違約了。
其次是地方債，根據相關法律和其他規定，我們地方政府本不具備舉債的資格，然而過去通過各種各樣的平臺，使用信託、券商資管等方式大量融資。
這類的地方債信息不透明，缺乏明確的信用評級，規模也難以準確統計。還債能力都基本上寄託在土地市場，現在樓市開始下行週期，地方債的償還能力是堪憂的，所以，不少地方債其實也是次級貸，最近也頻頻出問題。
還有就是各種潛在的重大風險的企業債務……
當時，提醒風險的也不乏其人。不過，大多數人對此一點也不擔心，覺得我們的國家和政府有的是辦法。誠然，我們的央行理論上可以無限創造貨幣，我們的政府可以採取非市場化措施堅決兜底，也可以動用一切資源來承托……
然而，大家忘了歷史上投資人為之付出最昂貴代價的一句話：我們這一次完全不同！
其實，日本在1990年代初，美國在2008年都曾因房地產泡沫破滅引發金融風暴，在風暴當中，相關房、股、債等資產都出現大問題，這本來對我們而言是很好的前車之鑒。可惜，如哲學家黑格爾所言：人類歷史上最值得吸取的教訓就是，人們從不記取歷史教訓。
週期的力量我們無法與之抗衡，唯一的應對方法就是與週期頂峰時的泡沫資產保持距離，並通過資產的多元化、全球化配置來分散風險。
(文章僅代表作者個人立場和觀點)
看完那這篇文章覺得
排序