中國不解決債務問題 面臨「百年一遇的大風暴」(圖)

中國面臨一場「百年一遇的大風暴」。（圖片來源：Adobe Stock）

【看中國2024年3月30日訊】（看中國記者李正鑫綜合報導）對沖基金橋水創始人瑞·達利歐直言，中國若不解決債務問題，面臨一場「百年一遇的大風暴」。中國地方政府隱性債務驚人，而中國央行開足印鈔機也不能緩解債務和促進經濟增長。

一場「百年一遇的大風暴」

對沖基金橋水(Bridgewater Associates)創始人瑞·達利歐（Raymond Thomas Dalio）在領英(Linkedin)上發表的最新文章表示，中國若不解決債務問題，面臨一場「百年一遇的大風暴」。

他敦促中國領導人習近平減輕中國債務負擔，同時放寬貨幣政策，引導中國經濟渡過難關。「在我看來，這件事早在兩年前就應該做了，如果不做，可能會使中國經歷失去的十年」。

達利歐認為，中國現在應該重點緩解失衡問題，包括以下幾個方面：

中國的平均退休年齡為53歲，平均死亡年齡是84歲。「平均來說......要養護他們31年」。中國以前的獨生子女政策也意味著一個人要照顧兩個年邁的父母。中國的養老服務需要改善，退休年齡有待提高。中國應該明確計畫好如何處理與貧富差距和價值觀相關的衝突。中美大國衝突正在產生巨大的負面影響，這提高了未來10年發生毀滅性戰爭的機率。氣候是個大問題，也是個威脅。打贏科技戰，就意味著打贏經濟戰、地緣政治戰和軍事戰爭。

達利歐說，雖然資本主義帶來信貸和消費能力的循環，可以釋放出創造力和促成繁榮期，但往往也會催生貧富差距和大量債務。

他說：「當債務規模變得過大而無力償還、出現巨大的貧富差距，就會導致循環的逆轉。」

在中國，債務壓力與大國衝突、重大技術變革以及乾旱、洪水和疫情結合在一起，為這場百年一遇的風暴創造了登陸的條件。

達利歐說，「區分習近平手中的牌和他選擇的出牌方式」也很重要。

地方政府年度發債創記錄

中國2023年的地方政府債券發行已完畢，31省份發行地方債較2022年有明顯變化。

今年1月，中國財政部公開了地方政府債券發行和債務餘額情況。2023年全國發行地方政府債券93374億元（人民幣，下同），創新歷史新高。地方政府債務餘額超40萬億元，全年利息支出1.2萬億元。

從地方政府的角度來說，獲得越多的發債額度，對支持地方經濟發展、緩解地方債務風險越有利。

地方政府除了自身的債務，還有隱性債務，大部分為地方政府有擔保責任的城投公司的負債。

隱性債務是中國各地政府可讓其不出現在資產負債表上的融資項目，但是，金融市場仍將其視為地方政府負債。目前，中國財政部沒有關於地方政府隱性債務規模的賬目。

中國官媒曾發布文章稱，地方政府隱性債務規模整體數據不明，但由於隱性債務的形成多與城投平臺有關，後者有息負債餘額常被用來估測隱性債務規模。

中國央行買國債推高金融風險

臺灣國際戰略學會執行長羅慶生此前對美國之音表示，中國如果發行太多國債，財政赤字太高，可能會被國際信評機構降低信用評級，造成國債賣不出去，甚至資金外流，反而可能引爆中國的金融風暴。

《南華早報》英文版3月28日報導稱，習近平2023年10月30日在中央金融工作會議發表的講話提到，有必要充實貨幣政策工具箱，中國央行應該逐步增加在公開市場買賣國債。報導說，上次中國央行購買國債是2000年代初期，在那之後，央行用來調整市場流動性的工具，主要是再貸款及降低銀行的存款準備金率。

由中國央行購買國債的爭議點，在於對「財政赤字貨幣化」的擔憂，這種作法會導致貨幣供給量增加。一旦中國央行開始買國債，也顯示傳統貨幣政策的空間正在縮小。

渣打銀行大中華及北亞首席經濟師丁爽認為，中國央行之所以多年來避免購買國債，主要是不想引起市場投機，但北京現在希望注入政策支持的強心劑。

3月28日，美國投資銀行家、海曼資本管理公司的創辦人凱爾．巴斯（Kyle Bass）在推特（X平臺）發文分析，隨著中國銀行業和房地產危機失控，習近平剛下令央行購買國債，表明他對中國金融危機的關切。陷入危機的房地產開發商、銀行和地方政府融資平臺決定了習近平過去一年的行動。預計中國央行將大量印鈔，因為中國的危機無論從貨幣總額或GDP的百分比來看都比美國金融危機嚴重得多。

中國央行印鈔機開到冒煙 維持債務滾動

中國央行發布數據顯示，2024年2月底，中國廣義貨幣（M2）餘額達到299.56萬億，這意味著3月底M2即將突破300萬億，超過美國及歐元區1月底M2總和。專家表示，中國不斷加大貨幣供給，仍無法刺激經濟，可能會陷入流動性陷阱。

M2包含一般企業的與民眾活期存款，加上流動性較低的定期存款等，為廣義貨幣供給量。

根據中國央行所公布的數據顯示，2月底廣義貨幣（M2）餘額達299.56萬億，年增8.7%。這麼龐大的數額令中國民眾議論紛紛，錢都在哪裡？

對此，中國民眾深感憂慮，有人發布評論直言，央行一直採取貨幣寬鬆，或許不是單純為刺激實體經濟，更大程度是維持債務滾動，「M2的背後是高達350萬億以上的債務」，央行釋放貨幣和M2擴張，很大程度也是資金空轉和顯性債務存續，至於是否能緩解隱性債務、房企和弱不禁風的金融機構壓力，值得深思。

而且，長期以來，許多觀點都認為M2成長和通脹呈現正相關，但中國M2持續增長，現實中感覺不到通脹，反而呈現通縮現象。

若對比今年1月底餘額，M2餘額為297.63萬億，等於短短一個月內，中國新增發行1.93萬億。如果將時間拉長，中國M2在2013年3月首次突破100萬億，到2020年1月M2突破200萬億，7年左右新增100萬億，2024年3月可望衝破300萬億，僅僅4年2個月就增加100萬億。

中國央行印鈔速度驚人，M2超過美國及歐元區總和。根據美聯儲數據，美國2024年1月底的M2為20.86萬億美元，以3月26日的人民幣兌美元匯率換算，約為150.61萬億人民幣。歐洲央行數據則顯示，歐元區2024年1月底的M2為16.4424萬億美元，約118.72萬億人民幣。美國及歐元區1月底M2總和為269萬億人民幣，比中國少。

分析人士認為，中國央行發行的貨幣數量越來越多，不斷採取寬鬆貨幣政策目的是刺激投資和民間消費，但效果非常有限，恐陷入流動性陷阱。所謂流動性陷阱是指政府不斷增加貨幣供給，但對利率的影響有限，民間的投資和消費不會有大幅度擴增。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)