中國央行刺激經濟難見效 企業無心經營忙套利(圖)

企業無心經營，借各銀行的存款和貸款利率之差進行套利。（圖片來源：Getty Images）

【看中國2023年10月21日訊】（看中國記者李正鑫綜合報導）中國央行此前降低金融機構存款準備金率（降准），釋放大量貨幣到金融系統藉此刺激經濟，但實體經濟仍孱弱。企業無心經營，借各銀行的存款和貸款利率之差進行套利。

存款和貸款利率倒掛 暗藏套利機會

在中國官方授意之下，各商業銀行貸款利率不斷下調。數據顯示，2022年至今，1年期與5年期LPR（貸款市場報價利率）分別下調了4次，貸款加權平均利率持續走低，商業銀行淨息差壓縮至歷史低點。

貸款市場報價利率（Loan Prime Rate，簡稱LPR）是商業銀行對其最優質客戶執行的貸款利率，其它貸款利率可在此基礎上加點或減點生成。貸款市場報價利率的集中報價和發布機制，是報價銀行於每月20日（遇節假日順延）9時前，按公開市場操作利率（主要指中期借貸便利利率）加點形成的方式，向全國銀行間同業拆借中心報價。

貸款利率不斷下調的同時，企業存款利率下調有限。數據顯示，共有32家在證券交易所上市的銀行公示了各類存款詳細付息情況，企業存款平均加權付息率近年來並未下降。

據官媒《中國經營報》報導，業內人士表示，市場上目前出現部分存款產品利率高於部分貸款產品利率的情況。並且存在企業利用利率倒掛套利現象，大型企業居多。其與銀行議價能力更強，業務上更為強勢；此外，目前市場上貸款需求不足，貸款增速考核壓力下，部分銀行機構或放款給大型企業，而大型企業實際資金需求有限，會轉手套利。

一位山東地區金融從業人士表示，當地目前大型銀行較低的貸款產品年利率大約不到3%，而部分中小銀行同期存款產品年利率有3.2%左右。一家江浙地區財務人士表示，當下有企業存款年利率為3%左右，貸款利率為2.6%，市場上存在存款和貸款利率倒掛的現象。

業內人士指出，目前雖然銀行貸款利率下降，但市場整體貸款需求不高，而貸款增速考核壓力不小，部分銀行為了滿足貸款增速等考核指標，迫不得已向央企和國企等大型企業放款。「企業獲得低利率貸款後，就將資金轉投入利率較高的理財產品或存款產品中。這樣資金轉起來，銀行就會完成考核指標。但這只是一個數字遊戲，並不可持續，實際銀行是在貸款需求不足的情況下完成考核指標。」

金融從業人士指出，「在貸款需求有限的情況下，銀行為完成考核指標，不得已或會向低風險的大型企業放款，上述大型企業或會將款項轉存小銀行，以獲得利差，根本問題是實體經濟需求不足。」

業內人士表示，市場上存貸款產品利率倒掛並非正常現象，目前大型企業或存在一定套利現象，部分企業甚至主業盈利能力差，靠單位財務部門套利盈利，導致資金沒有流向實體經濟。

中國央行年內2次降准釋放流動性 刺激經濟

中國央行在9月15日下調金融機構存款準備金率0.25個百分點（不含已執行5%存款準備金率的金融機構）。本次下調後，金融機構加權平均存款準備金率約為7.4%。專家表示，此次降准預計釋放中長期流動性超5000億元（人民幣，下同）。

降低存款準備金率（降准），簡單來說，存款準備金是指銀行要將存款的一定比例交給央行來保管，而存款準備金佔銀行存款總額的比例就是存款準備金率。降准之後，銀行等金融機構有更多資金可以運用。

中國央行在3月27日降低金融機構存款準備金率0.25個百分點（不含已執行5%存款準備金率的金融機構）。該次下調後，金融機構加權平均存款準備金率約為7.6%。

此次降准大約釋放5000億元人民幣左右的基礎貨幣。值得注意的是，如果考慮貨幣乘數（貨幣供給量對基礎貨幣的倍數關係）的因素，最終產生的廣義貨幣供應量或將達到4萬億元。

以上是中國央行今年以來的2次降准決定，都需要考慮貨幣乘數的問題。

海外智庫「天鈞政經」的研究員任重道撰文《經濟出現兩大怪象 習近平還要「共同富裕」？》指出，M2（廣義貨幣供應量）餘額已經達到287萬億元，池子的水已經很多，但無法滋潤實體經濟。流動性黑洞已經形成，業內戲稱央行的核動力印鈔機已經冒煙了，還在降准、降息釋放流動性，再多資金也無助經濟發展。中國經濟當下狀態：央行使勁刺激，經濟卻「垂死病中驚坐起，ICU裡一魂懸」。

下調房貸利率仍難提振消費 對經濟無更多助力

為了救樓市，中國官方下令調降房貸利率。日本野村證券（Nomura）的分析師估計，房貸利率下調每年可為借款人節省兩千億到三千億元。但他們也警告說，中國家庭的131.4萬億元存款的利率下調15個基點，意味著人們每年的利息收入將減少1970億元。

野村中國首席經濟學家陸挺（Ting Lu）說：「這更像是收入的再分配。」他補充說，這對消費的影響有限。

分析人士說，在家庭財富70%都存在於房地產的經濟體中，北京當局試圖穩定房地產市場並非毫無道理。但歸根結底，鼓勵中國人消費的最有效方法，是從其它經濟部門向消費者轉移資源，而不是從家庭儲蓄中轉移。

澳新銀行（ANZ）高級中國策略師邢兆鵬（Zhaopeng Xing）說：「主要的制約因素是人們的收入。」他補充說，最新措施對消費者信心的反彈作用將是輕微的。

上海的數據分析師李曉（Li Xiao，音譯）說，儘管他對存款利率降低感到不滿，但他還是會把錢存在銀行裡。

「政府希望刺激消費，但最終承擔成本的還是儲戶，」李曉說。「人們不消費是因為他們沒有錢，所以降低存款利率不可能真正奏效。」

在廣東省南部一家國有企業工作的郭先生說，「即使存款利率降到零」，他也打算繼續存錢。

「經濟形勢不好，人們信心不足，」他說，「確保本金不損失已經是勝利了」。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)