地方政府債務問題愈發突出。（圖片來源：合成圖/看中國）
【看中國2023年10月18日訊】（看中國記者李正鑫綜合報導）地方政府債務問題愈發突出，只能借新還舊暫緩債務危機爆發。中國經濟不斷下滑，北京當局準備增發萬億規模國債，通過基建拉動經濟的模式已經難以為繼。
中央增發萬億國債在路上 地方政府再融資債券加速發行
截至目前，內蒙古、天津、遼寧、雲南、重慶、廣西先後宣布特殊再融資債發行計畫，合計規模為3196.52億元（人民幣，下同），募集用途為償還存量債務，即借新還舊。
由於地方政府財政收入不足，近期市場對於增發國債的預期再起，對於「特別國債」的討論升溫，不乏學界、業界人士呼籲中國應提高2023年財政赤字率並增發國債以支持經濟復甦。
綜合中國大陸媒體報導，接受採訪的券商機構的投行、研究人士表示，根據對地方政府進行的調研，增發國債的可能性較大，中國的債務結構有調整的必要性，中央加槓桿比地方加槓桿要更為穩健、更可持續。同時，今年的特殊再融資債或用到地方債的餘額限額差，因此地方債的空間並不大。
彭博社也引述消息人士報導，北京當局為實現今年的全年經濟增長目標，正推出新的刺激經濟方案，其中包括由財政部和發改委牽頭，發行至少1萬億元的額外主權債券（國債），以增加基礎建設支出，拉動經濟增長，但這樣可能會推高預算赤字。
但是，通過基建拉動經濟的模式已經難以為繼。
國際貨幣基金組織（IMF）10月10日發表最新的《世界經濟展望報告》，預計今年全球經濟增長會比去年進一步放緩至3%，明年上半年下調至2.9%。同時也下調對中國今年和明年的經濟增長預期，從上季預期今年的增長率能達到5.2%，下調至5%，並估計，明年中國的房地產危機有可能加劇，把增長率下調0.3個百分點至4.2%。報告指出，如果中國的消費信心和投資下調太快，對世界經濟會帶來重大風險，認為中國應該要擺脫依靠信貸驅動房地產的增長模式。
香港智易東方證卷有限公司行政總裁藺常念此前對美國之音分析表示，從今年中國的季度經濟增長數據來看，中國經濟增長「停滯」、「引擎熄火」了，這是中共近幾年打壓平臺經濟等民企、過嚴的封城防疫措施等所帶來的嚴重後果：「管得太多，把經濟搞死了。」
藺常念說：「保5%肯定是有難度，因為房地產不好，房地產這個問題還沒有辦法解決，消費現在也是放慢，再加上出口、製造業也不行，所以，保5%是有非常高的難度。」
地方政府被債務纏身
地方政府財政收入降低，債務危機迫在眉睫。在4月，貴州省率先表示無法化解債務。
貴州省政府發展研究中心在網站發文表示，債務問題已成「重大而又極需解決的問題」，但受限於「財力水平有限」，化債工作推進「異常艱難」，「僅依靠自身能力已無法得到有效解決」。
摩根大通中國首席經濟學家朱海斌日前表示，地方政府關聯的平臺公司的債務問題不容忽視，雖然現在在公開市場的違約案例少見，但這主要因為地方政府強力地剛性兌付和隱性支持。「從本身的現金流來講，其實相當一部分地方政府融資平臺所對應的項目本身產生的現金流，已不具備充足的償還付息能力。在政治局會議確定推出一攬子化債方案的前提下，下一步預計會看到更多的具體行動，地方政府特專項債、金融專項債是債務置換的思路，可能也需要一個大規模從中央推出的融資平臺債務重組的方案。」
中共總書記習近平在7月底主持中共政治局會議時，承諾採取「一攬子措施」來化解地方政府債務風險，這些措施可能包括髮行專項債券、債務置換、貸款展期，以及非常不情願採取的一項措施，即動用中央預算。官方沒有具體說明細節，這表明決策層都擔心可能出現一系列債務違約，進而破壞金融業的穩定。
香港中文大學商學院亞太工商研究所名譽教研學人李兆波上週告訴自由亞洲電臺，如果中國通過中央發債，暫緩房地產和地方債的危機，是可以有一定成效，但同時也有負面影響。「是有危也有機，機是可以解決目前的債務危機，但危是這種巨額的發債，會帶動通脹上升，在經濟低迷時拉高通脹，會對居民的生活水平，有相當負面的影響。」
臺灣東華大學新經濟政策研究中心主任陳松興表示，中央發債一向謹慎，不會輕易發債，若發逾萬億債券，可以達到兩個主要目的，一是協助地方債務減壓，以免因為無錢發工資和運作，影響民生和社會穩定，同時，也想盡快把經濟增長率推高。
但旅美經濟學者程曉農表示，繼恆大後，碧桂園相繼爆雷，發過萬億的主權債，無助從根本解決中國的房地產和地方債問題，相信發債只能夠短暫協助無力發債的地方政府，暫時走出困局。
地方政府的隱性債務規模更龐大
隱性債務是中國各地政府可讓其不出現在資產負債表上的融資項目，但是，金融市場仍將其視為地方政府負債。目前，中國財政部沒有關於地方政府隱性債務規模的賬目。
中國官媒曾發布文章稱，地方政府隱性債務規模整體數據不明，但由於隱性債務的形成多與城投平臺有關，後者有息負債餘額常被用來估測隱性債務規模。
2022年，中國地方政府債務達到了92萬億元，佔經濟產出的76%，而2019年這一比例為62.2%。其中一部分是地方政府融資平臺（城投公司）發行的債務，地方政府利用這些平臺為基礎設施項目籌集資金，這些被視為地方政府的隱性債務。
信貸評級機構穆迪分析師年初預計，中國地方政府2023年將陷入債務困境，主因就是土地銷售收入萎縮、財政赤字持續升高以及直接債務和隱性債務不斷增多。
(文章僅代表作者個人立場和觀點)
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