二師兄紅利消失：中國的通脹何時到來？(圖)

【看中國2022年5月20日訊】5月11日，中國國家統計局公布了中國4月份的物價數據：

CPI同比上漲2.1%，預期2.0%，前值1.5%；PPI同比上漲8.0%，預期7.8%，前值8.3%。

過去10年，中國的CPI物價指數一直波瀾不驚，哪怕個別重要商品和服務的物價翻了倍，但我們的通脹率數據，卻始終圍繞著2%的核心微波蕩漾，穩如狗。

特別是疫情爆發以來，眼看著美國的通貨膨脹愈演愈烈，反觀我們通脹率，不管風吹浪打，勝似閑庭信步，始終維持在2%附近的水平，穩坐釣魚臺，穩定水平在全世界「首屈一指」。

從2006年到2012年，中國的CPI和PPI物價，還基本上保持一致，但從2012年到現在，中國的CPI通脹率和PPI通脹率，卻好像進入了兩個平行世界：

PPI增速持續下跌至-5%以下，但CPI維持在2%上下；PPI增速持續飆升到6%以上，CPI還維持在2%上下；

疫情來襲，PPI驟降到負值，我們的CPI卻罕見地飆升到5%；供給衝擊，PPI飆升至10%以上，我們的CPI卻還不到2%。

為啥會這樣呢？

當然應該歸功於中國CPI的商品構成及權重設計。

根據2020年最新的調整規則，中國的CPI由八個部分構成。權重排名第一、第二和第四的吃、住、玩三項，合計佔比64%，接近2/3。只要這些商品和服務價格穩定，不漲價，其他的小打小鬧，根本不影響大局。

更重要的是，絕大部分納入統計的CPI商品項，特別是那些權重佔比相對較高的分項，不管是豬肉、糧食、蔬菜、水果、雞蛋，或者是娛樂、衣著、教育用品、生活用品、家庭設備、個人用品及維修等，基本上是由分散化的民營企業、個體工商戶、小商販、城鎮家庭或全體農民所提供，都是絕對的市場充分、充分、充分的競爭行業。

充分競爭行業的好處在於，一方面，方便政府可以很快地組織生產和供應；另一方面，即使有個別人想哄抬物價，也很容易被政府部門精準「調控」，從而確保那些黑心商販、無良企業乃至貪婪個人，受到鐵拳的懲罰。

另一個需要說明的，是居住項。看起來，居住在CPI的權重中佔比達到了20%以上。2015年到2017年，中國主要大城市的房價基本都翻番，按道理來說，這個CPI年化增長率至少也應該是10%左右吧？但你查看一下，發現中國那幾年的CPI通脹率，也就在2%附近，基本沒啥通脹……

這是因為，中國的居住並不統計房價，只統計房租（說明一下，國外CPI也是只統計房租），更絕的是，中國統計出來的這個房租漲幅，好像基本就沒怎麼大漲過，至於市場上大家感受到的房租快速上漲，大概率是我們個人運氣不好，租到了漲價的房子。

把這些因素都考慮進來之後，我們中國的物價指數，就是這麼穩定。

有人說了，也不是那麼穩定，2020年初不是有過5.2%的通脹率麼？

這個嘛，也不怪任何人，甚至連疫情都不能怪，該怪的是豬！——因為，在中國的CPI指數構成中，豬肉佔了相當的比重。

作為國家機密，中國的統計局並沒有公布中國國內CPI的詳細商品構成，但一直以來，很多人都在猜測，豬肉價格在中國CPI中的佔比極高。

中國社會科學院一位研究員的分析表明，豬肉在CPI一籃子商品的食品部分所佔比重約為1/3，佔整個一籃子商品的比重為10%。這使得豬肉，成為權重最大的單一組成商品，所以有人懷疑，中國CPI本來的意思是「中國豬肉指數」(China Pig Index)。

就在2019下半年-2020年上半年，因為政府部門前一階段對於生豬養殖業的「指導」，再加上「豬瘟爆發」所導致的管控消殺，導致了2020年農曆新年的豬肉價格相比2019年同期暴漲200%。豬以一己之力，帶動CPI大漲5%。

鑒於豬的影響太大，當時有個著名首席經濟學家，趕緊提醒人民群眾和決策者：「去掉了豬，其實是通縮」！

他的意思是，不能因為這個通脹而加息緊縮，相反，要放鬆貨幣政策！也正因為2019-2020年豬價罕見暴漲和隨後大跌，導致了2021年迄今CPI增速始終低迷，CPI指數維持在2%附近——例如，2022年3月份，豬肉價格相比去年同期大跌41%。可惜，這個時候，沒有哪個經濟學家大喊：「去掉了豬，其實是通脹」！

眾所周知，天氣很熱的時候，可以通過調整房間裡的電子溫度計數字，確保降溫。不過，哪怕中國的統計部門在世界範圍內統計技術最為高超，而且有二師兄助陣，但隨著時間推移，個人仍然認為，中國的CPI增速仍然將很快走高。

原因一，來自生產者價格指數（PPI）和海外大宗商品漲價的傳導。

因為中國的CPI指數構成，都是充分競爭行業，短時期內生產端的物價成本上漲，不會引起消費端整體的商品服務價格大漲，擠壓的是大多數生產者的利潤。但是，如果生產端物價上漲持續下去，哪怕是充分競爭行業，大多數生產者也忍受不了而不得不提價，這時候物價上漲就會傳導到CPI上。

更重要的是，這種生產端的大宗商品漲價，大部分原因甚至不是取決於中國，而是由美元這種世界貨幣所決定的——當今中國是世界上最重要的大宗商品進口國，在美國的PPI通脹指數仍然在持續上漲的情況下，中國又怎麼可能永遠「穩坐釣魚臺」呢？

原因二，人民幣貶值的壓力終將傳導。

這個就不多說廢話了，看一下最近人民幣兌美元的匯率變動圖就能明白——過去的一個月裡，人民幣相對於美元的貶值幅度超過了5%；再疊加海外大宗商品的美元價格上漲，可想而知國內那些「充分競爭行業」生產成本的提高程度。

原因三，「二師兄」下跌的紅利已被榨取乾淨，目前豬肉價格跌無可跌。

在豬肉價格大跌的帶動下，去年一整年，中國的CPI增速始終位於低位，這種極低的位置，對於未來一年的價格上漲來說，絕對不是好消息——尤其是，這種CPI增速的低位，在很大程度上是由豬肉價格下跌所帶來的。

CPI是按照年率來統計的，去年極低的價格基數，哪怕今年的價格稍稍上漲，都會帶來明顯的CPI上升。

以上三點，就是筆者判斷中國CPI增速將很快出現大漲、官方通脹率上升終將到來的原因。

儘管個人判斷，在接下來的半年時間裏，中國的通脹終將到來。不過大家也不必太擔心，也許，中國的統計部門不會坐視通脹在中國肆虐，畢竟可以通過調整商品服務的結構和權重來壓低通脹數據……

(文章僅代表作者個人立場和觀點)