人民幣受雙面夾擊 力度過大令貶值壓力增(圖)

人民幣因此受雙面夾擊，貶值壓力增大。（圖片來源：Adobe Stock）

【看中國2022年4月19日訊】（看中國記者文龍綜合報導）美聯儲將不斷採取更激進的方式加息，同時中國經濟下滑，中國央行採取反向操作，利用降准等政策工具刺激經濟，人民幣因此受雙面夾擊，貶值壓力增大。

中國央行宣布從4月25日起，全面下調金融機構存款準備金率（簡稱「降准」）0.25個百分點，雖然降准幅度少於市場預期，但預計釋放約5300億元人民幣資金。降准的目的往往是為了刺激實體經濟。

所謂降准，是指降低存款準備金率。簡單來說，存款準備金是指銀行要將存款的一定比例交給央行來保管，而存款準備金佔銀行存款總額的比例就是存款準備金率。

通過降准刺激經濟的邏輯是：銀行要賺取利潤，會把客戶的存款貸出去，而央行為防銀行無錢應付提款需要，故要求銀行預留一筆資金作存款準備金，不能全部放貸出去，而存款準備金率就是這筆資金佔存款的比例。初始存款在扣除準備金後，經過多次存款和貸款的轉換後，最終會創造比初始存款更多的貨幣供應，流入經濟。換言之，央行降准後，銀行可把更多存款用作放貸，創造更多貨幣供應，減低資金成本，從而支持實體經濟。

但分析人士指出，市場更多的是盼望降息，因為貸款需求比較低，這種程度的降准利好銀行而已，銀行可以借出的錢更多了，但是利息還是沒變。

有市場人士也認為，即便降准落地，也並非代表貨幣寬鬆週期結束，後面政策「工具箱」還可能推出多種組合，以推動經濟盡快回暖。

4月16日，據Wind資訊，中信證券首席經濟學家明明表示，在降準確定之後，二季度仍存降息的可能，預計未來貨幣政策工具操作排序是降准、存款利率改革和調整、降息。

中信建投指出，當下貨幣寬鬆的深層次原因是經濟下行壓力加大，需要為當下實體經濟提供支持。

美聯儲自2018年以來首次加息，努力恢復美國經濟的同時，應對40年來最嚴重的通貨膨脹。未來更多國家央行將跟進，收緊其貨幣政策。對中國會有資本流出、對人民幣匯率產生壓力、資產泡沫可能破裂等方面的影響。

交銀國際董事總經理兼首席策略師洪灝撰文認為，更令人擔憂的，是資本和金融賬戶的美元餘額。自2021年2月以來，資本賬戶下的證券投資項目首次錄得大規模資本外流，此次流出規模甚至超出2020年3月所見的規模。資本賬戶這般勢如破竹的外流態勢應已經引人矚目，這也表明外國投資者可能正大舉撤離。

文章認為，資本和金融賬戶的變化一直與中國市場共同進退。如此大規模的資本流出預示著資本外逃的風險如影隨形。雖然資本外流程度可與新冠疫情最嚴峻時期等量齊觀，但當前中國市場所面臨的挑戰性質卻截然不同。中概股從美股市場鎩羽而歸的命運或可能無可逆轉。因此，很難斷言當前的資本外流幅度是否已經完全反映了信心的塌方，並已經到達了否極泰來的拐點。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)