【看中國2021年11月1日訊】繼中國恆大、新力控股、花樣年之後，百強房企當代置業息票率為12.85%的一筆美元債違約。至此，年內違約房企升至9家。穆迪、惠譽，紛紛下調當代置業的債券評級。中國的美元債務危機還在發酵，淪陷的房企也是越來越多了。
10月26日，在香港上市的當代置業公告稱，因宏觀經濟環境、房地產行業環境以及疫情等多種因素的不利影響，其2021年到期的12.85厘優先票據本息的還款安排未能達成。當代置業上述優先票據餘額為2.5億美元，票息12.85%，本應於今年10月25日到期兌付本息。
此前，當代置業尋求將該美元債到期日延長三個月，並稱已備好1億美元以在展期協議通過後支付8750萬美元的首批本金，同時董事會主席張雷、總裁張鵬私人提供8億元股東貸款，用於還債，可以說比許家印還是強多了。然而，10月21日當代置業終止了展期同意徵求，其美元債違約也就在所難免。
除這筆債務違約的美元債外，目前當代置業仍有4只存續美元債，合計約10.97美元，分別將於2022年2月、2022年11月、2023年4月和2024年3月到期。也就是說，還有4個月時間，當代置業就要面臨另外一筆兩億美元債壓力，或許股東「自掏腰包」的8億是已經想好要為下次償債「共渡難關」了。
和恆大、碧桂園等房企巨頭一樣，當代置業美元債的發行票息很高，平均票息超11%，融資成本非常高。
2018年12月，當代置業曾發行一筆1.5億美元優先票據，利率高達15.5%，創下國內甚至亞洲的房企發債之最，引得一片嘩然質疑聲不斷。而就筆者所知，恆大和碧桂園有些美元債的融資成本也達到了這麼高。不要說是債券收益了，就算是中國P2P全盛時期的理財收益，也很少有這麼高的。放行債券給這麼高的利息，明顯就是準備借債不還的架勢。
10月以來，當代置業美元債劇烈波動，多家國際評級機構將其家族企業評級下調，公司信用資質持續惡化，再融資壓力飆升。借錢難，借錢貴，現在基本借不到錢，借新還舊這條路也堵死了。這和恆大、花樣年、新力等暴雷的房企問題差不多。
當代置業成立於2000年，總部位於北京，2013年在香港聯合交易所上市。
受規模需求推動，當代置業的資產負債率近些年來持續攀升。除了2015年資產負債率為76%略低於2014年的78.7%外，2016年—2020年當代置業的資產負債率分別為83.4%、84.47%、85.86%、87.45%以及86.6%。
截至今年6月末，當代置業總資產為984.36億元，總負債862.6億元，淨資產121.8億元，資產負債率87.6%。這樣的資產負債率，就算是放在一系列暴雷的房企中，都算是比較高的。
當代置業流動負債有661.8億元，其中一年內到期的短期債務有93.47億元。相較於短債規模，當代置業流動性尚可，其賬上現金及現金等價物有136.2億元，可以覆蓋短債，短期償債壓力可控。
除此之外，當代置業還有200.8億非流動負債，主要為長期借款，其長期有息負債合計194.1億元。總負債合計860多億。
雖然負債指標一直維持高位，但當代置業的銷售規模卻一直未見起色。2020年，當代置業的合約銷售額為422.12億元，尚未突破500億大關。要知道，其管理層可是有過「2010年達到900億元」的豪言壯志。說白了，債務多，但是房子賣不出去，所以還債就沒錢了。這也和這幾年國內房地產銷售的慘淡對應起來了。
所以，不管是恆大、花樣年，還是新力、當代置業，甚至是融創、碧桂園，這些房企巨頭們未來的宿命似乎已經注定了，債務違約暴雷，債券暴跌，下調評級，融資更難，房子賣不出去，資不抵債，然後就是直接破產清算。
當然，有朋友可以說，中國房企可以美元債違約啊。全部不還，將華爾街等西方投行一起拖下水。這個當然是可以的。就一個恆大違約，就把華爾街、日本養老金、韓國養老金都給拖累了。如果中國這些房企全部債務違約，大約有5萬億以上的金融炸彈。確實可以引發一場金融危機。而西方這些投行要追債的話，只能到中國來走司法程序，大家知道，他們如果到中國討債的話，看錢辦事的中國法院是不會站在他們一邊的。所以，他們的勝算很低。而公司債又不同於主權債，不能通過美國凍結中國的國債來強制償還。所以，除了一些有擔保的債務之外，西方這些投資人真的可能會吃大虧。
但問題是，如果中國房產美元債違約之後，中國企業的國際信用可能就歸零了。中國所有企業可能都無法在市場上借到美元，也無法通過這種渠道為中國的外儲補血。同時，中國的外資可能將會加速撤離，這對中國的損失和打擊可能更大。所以，當前中國高層對房企的美元債問題高度緊張。
10月25日，國家發改委召集部分房企明日在京開會，目前已有多家房企收到通知，有房企高管已趕往北京。 「國家發改委直接電話通知，且參會企業多為美元債大戶。」參會的房企有10家，分別是：中海、保利、萬科、融創、金地、龍湖、中梁、新城、綠城、旭輝。大家注意中間沒有恆大，可能是防止其它企業步恆大的後塵。
發改委在目前的時間節點，召集部分美元債發行規模較高的房企開會，除了排摸房企境外債到期情況及房企存在的壓力，在一定意義上也釋放出維穩信號。
今年以來房地產行業調控政策持續收緊，融資環境發生變化，一些房企盲目擴張的勢頭得到遏制。近期房企信用風險事件增多，伴隨個別中大型房企發生債務違約及負面信用事件，房地產行業的信用狀況引起了國內外投資者的緊張，共同加大地產美元債收益率上行壓力。
克而瑞機構也表示，2021年以來，房企債務違約事件增加，且逐步蔓延至頭部房企。疊加房貸兩集中等政策的影響，境外投資者對國內房地產行業的擔憂加劇，這導致了近期房企境外發債市場波動較大，房企境外新債發行受阻。
根據統計數據，2021年前9月，房企境外發債2379億元，同比下降24%。房企境外發債融資額僅佔2021年全年到期金額的75%，72%的房企新發行債券小於2021年到期債券總額。
而在境外發債融資額下滑的同時，房企在明年將面臨償債「高峰」。數據顯示，房企在2022年到期的美元債最高，規模達到3755億元，境外償債壓力較大；2023年到期美元債也將達到3000億元以上。
隨著部分房企流動性壓力顯現，10月以來已有超過10家房企被評級機構下調評級。據外媒統計，截至9月30日，穆迪、惠譽和標普共下調了91次中國開發商的評級，是今年上調評級次數的三倍。如果加上10月初至今的數據，今年房企被評級機構下調評級次數已超百次，創下歷年之最。
近期，房企紛紛採取自救措施。為預防美元債違約，部分房企已著手啟動交換要約。此外，為提振市場信心，房企在境外債券市場掀起一波回購潮。
但這些顯然是於事無補，治標不治本的。因為這些無法從根本上解決房企的盈利問題。盈利才是解決債務問題的唯一方法。而現在中國整個地產大週期即將結束，樓市進入大衰退時期，中國的房子嚴重過剩，房地產泡沫嚴重。在這樣的背景下，房企除了倒閉，也沒有第二條路可走了。
(文章僅代表作者個人立場和觀點)
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